등 떠밀린 MBK, 홈플러스 채권 재해석…문제는 ‘현금’ [투자360]

카드대금채권 유동화, 금융→상거래채권 정정
변제 채무 4600억 추가
채권자 대상 갚을 ‘능력’ 설득 필수

18일 국회에서 열린 정무위 전체회의 홈플러스·MBK 파트너스 및 삼부토건 관련 긴급 현안질의에서 김광일MBK 파트너스 부회장 겸 홈플러스 공동 대표가 의원들의 질의에 답하고 있다. [국회사진기자단]

[헤럴드경제=심아란 기자] 사모펀드(PEF) 운용사 MBK파트너스가 홈플러스의 유동화증권을 금융채권에서 ‘상거래채권’으로 취급하기로 마음을 바꿨다. 기업회생 신청 직후 유동화증권 발행 주체는 증권사가 세운 유동화 회사라며 선 긋기에 나섰으나 부정적 여론을 의식해 상환 의지를 피력하고 나섰다.

이제 관심은 지급 능력으로 쏠리고 있다. 영업활동에서 벌어들인 현금으로 채무를 갚을 능력을 두고 채권자를 설득하는 과제에 놓여 있다.

23일 투자은행(IB) 업계에 따르면 홈플러스는 내달 10일까지 서울회생법원에 채권자 목록을 제출해야 한다. 삼일PwC의 채무자 조사보고서 제출 기한은 5월 22일, 회생계획안은 6월 12일로 예정돼 있다.

홈플러스는 채권 규모를 구체화하는 과정에서 매입채무 유동화증권을 상거래채권으로 규정한다고 21일 밝혔다. 미상환 잔액은 4618억원으로 자산유동화단기사채(ABSTB)가 이에 해당된다. 이는 카드대금채권을 기초자산으로 발행된 유동화증권으로 홈플러스가 현대카드와 롯데카드와 체결한 구매전용카드 약정에 기반한다.

홈플러스는 가용 현금을 늘릴 수 있어 카드대금채권 유동화를 활용해 왔다. 카드사에 납부해야 할 대금을 유동화시장에서 조달하면서 지급 시점을 미루는 효과를 낸다. 2022년 말 2010억원이던 카드대금 유동화 잔액은 이듬해 말 3500억원까지 증가하며 유동화 시장 의존도는 높아지는 추세였다.

그러나 MBK가 홈플러스의 법정관리를 선택하면서 유동화 시장 내 조달은 독이 됐다. 홈플러스의 유동화증권은 리테일 시장에서 개인에게도 팔리면서 피해 범위가 확대될 것으로 우려되자 금융당국과 정치권에서도 MBK를 예의주시하기 시작했다. 이달 4일 기업회생 신청 직전과 지난달 말 단기신용등급이 하락하기 이틀 전에도 홈플러스는 유동화시장에서 820억원을 마련하면서 책임론에도 직면한 상태다.

MBK는 홈플러스의 회생 신청 초기에는 ABSTB의 발행 주체가 증권사가 세운 특수목적법인(SPC)인 점을 앞세우며 개인 판매에 대한 책임과 거리두기에 나섰다. 금융채권인만큼 기업회생 개시에 따라 채무 역시 동결된다고 간주했다.

다만 실질적인 자금 조달자는 홈플러스인만큼 원리금 상환이 지연될 경우 개인투자자 피해는 불가피하다. 결국 MBK는 홈플러스의 ABSTB를 상거래채권으로 취급해 상환 의무를 다하겠다고 밝혔다.

ABSTB는 이달 총 1128억원어치 만기가 도래하며 21일 기준 이미 588억원은 미상환 상태다. 상거래채권으로 분류됐으나 조기변제 대상인 매장 내 점포 임차인 등 협력업체들과 비교하면 후순위다. 물론 원금 손실의 위험은 줄었고 김병주 MBK 회장이 사재 출연을 통한 변제 의사도 내비치고 있다.

구체적인 변제 계획은 회생계획안에 공개될 것으로 보인다. 대표 채권자인 메리츠증권을 비롯한 금융채권자, 리스채권자 등이 홈플러스의 회생계획안을 수용할지도 관전포인트다. 홈플러스의 주요 자산인 부동산의 경우 메리츠가 선순위 권리를 갖고 있는 만큼 영업가치가 중요한 상황이다.

시장 관계자는 “기업회생이 잠시 시간 벌기에 그치지 않으려면 결국 홈플러스 영업이 잘 돼서 돈 버는 모습을 채권자에게 보여주는 방법뿐”이라며 “계속기업의 가치가 청산가치보다 높게 책정되는 게 중요할 것”이라고 말했다.