삼성화재, 추가 M&A 대신 캐노피우스에 집중…“2028년 세전이익 7500억”

삼성화재 제공

삼성화재가 영국 보험사 캐노피우스의 경영권을 인수한 뒤 당분간 추가 해외 인수합병보다 통합과 시너지 실현에 집중하기로 했다. 공동투자자인 KKR의 미국 보험시장 네트워크를 활용해 캐노피우스의 미국 사업을 키운다는 구상이다. 캐노피우스 실적이 1년 치 온전히 연결되는 2028년에는 세전이익이 약 7500억원에 이를 것으로 내다봤다.

전경은 삼성화재 글로벌투자팀장 상무는 12일 열린 2026년 3분기 실적발표 컨퍼런스콜에서 추가 M&A 계획을 묻는 질문에 “당분간은 시너지 실현에 집중하고 안정적으로 운영할 예정”이라며 이같이 말했다.

삼성화재는 지난 9일 KKR이 운용하는 펀드 및 한국투자공사(KIC)와 캐노피우스 잔여 지분 60%를 공동 인수하는 계약을 체결했다. 삼성화재는 이 가운데 40.6%를 16억7000만달러에 사들여 지분율을 기존 40%에서 80.6%로 높인다. KKR은 5억달러에 12.1%, 한국투자공사는 3억달러에 7.3%를 인수한다. 거래는 국내외 감독당국과 반독점당국의 승인을 거쳐 2027년 상반기 마무리할 예정이다.

지분법이익 1139억원에서 세전이익 7500억원으로

캐노피우스는 지난해 세전이익 5억5300만달러, 자기자본이익률(ROE) 21.2%를 기록했다. 같은 해 삼성화재가 캐노피우스에서 인식한 지분법이익은 1139억원이었다. 올해 3분기 누적 지분법이익은 2424억원으로 전년 동기의 약 세 배다.

인수가 마무리되면 캐노피우스 실적은 지분법이 아닌 연결 기준으로 반영된다. 전경은 상무는 “캐노피우스 손익은 2025년 기준 연간 지분법이익 1139억원에서 연결 기준이 연간으로 적용될 2028년에는 세전이익 약 7500억원 규모로 증가할 전망”이라며 “글로벌 시장에서 새로운 수익원을 발굴하는 효과가 크다고 보고 있다”고 말했다.

삼성화재는 S&P와 AM베스트에서 받은 신용등급과 자본력을 활용해 캐노피우스의 신규 사업을 확대할 계획이다. 캐노피우스의 로이즈·버뮤다·싱가포르 거점과 삼성화재 해외 거점 간 협력도 강화한다.

사업 구조도 달라진다. 지난해 실적을 기준으로 인수 효과를 반영하면 해외사업의 세전이익 기여도는 9%에서 26%로, 기업 고객 대상인 B2B 매출 비중은 11%에서 30%로 높아진다.

이용복 삼성화재 RM팀장은 인수에 따른 이익 증가분과 향후 사업 성장을 반영하면 삼성화재의 ROE가 약 1~2%포인트(p) 높아질 것으로 예상했다.

KKR과 공동 인수…“미국 사업 확장이 중요”

자본비율은 인수 영향으로 낮아질 전망이다. 삼성화재는 확보할 지분 80.6%를 가용자본에 반영하고, 요구자본에는 위험액 100%를 반영해 킥스비율이 약 25%p 하락할 것으로 추산했다. 다만 9월 말 킥스비율 280.8%에 인수에 따른 하락 폭만 반영하면 약 255.8%로, 중장기 관리 목표인 220%를 웃돈다.

내년 도입 예정인 기본자본 K-ICS비율은 인수 영향으로 약 15~20%p 하락할 것으로 예상했다. 삼성화재의 9월 말 기본자본비율은 210.3%다.

자본 여력이 충분한데도 지분 전량을 직접 인수하지 않고 KKR을 공동투자자로 유치한 배경으로는 미국 사업 확대를 들었다. 캐노피우스가 로이즈 시장을 기반으로 미국 사업을 추진해 온 만큼 현지 시장을 잘 아는 파트너가 필요했다는 설명이다.

전 상무는 “전략적으로 향후 캐노피우스의 미국 사업 확장이 매우 중요한 상황”이라며 “미국 보험시장을 잘 알고 좋은 거래처와 인재 풀에 대한 네트워크를 보유한 KKR을 공동투자자로 유치했다”고 말했다. 이어 “파이낸스 목적이 아닌 파트너십을 통한 성장 시너지를 발휘하기 위한 것”이라고 덧붙였다.

삼성화재는 약 2조3000억원의 인수 자금을 내부 자금으로 마련하는 방안을 우선 검토한다. 조번형 경영지원팀장 상무는 “외부 차입이나 별도 자금 조달 없이 내부의 현금·예금과 자산 포트폴리오를 조절하면서 가용 유동성을 활용하는 방안을 우선 검토하고 있다”고 말했다.

최종 투자금액은 환율에 따라 달라질 수 있고, 자금 집행 방식도 추후 변동 가능성이 있다고 설명했다. 회사는 기존 보유 자산에서 얻던 투자이익이 줄어들 수 있지만, 중장기적으로 캐노피우스 투자에 따른 이익 증가 효과가 더 클 것으로 판단했다.

투자손익 23.1% 감소…“연간 성장엔 큰 영향 없어”

삼성화재의 올해 3분기 연결 기준 지배주주 순이익은 4930억원으로 지난해 같은 기간보다 8.3% 줄었다. 보험손익은 3960억원으로 6.9% 늘었지만, 투자손익이 2550억원으로 23.1% 감소했다. 송아영 자산운용팀장 상무는 “3분기 투자이익은 금융시장 변동성 확대 등에 따른 일시적 평가손실 영향으로 전 분기보다 감소했다”며 “다만 그동안 추진해 온 채권 포트폴리오 수익성 제고 효과가 점차 가시화하고 있어 이자와 배당 등 안정적인 수익을 바탕으로 올해 연간 투자이익이 성장하는 데는 큰 영향이 없을 것으로 보고 있다”고 말했다.

1~3분기 누적 지배주주 순이익은 1조8655억원으로 전년 동기보다 4.6% 늘었다. 누적 보험손익은 1조5103억원, 투자손익은 1조434억원으로 각각 9.8%, 6.7% 증가했다. 9월 말 보험계약마진(CSM) 잔액은 14조8350억원으로 지난해 말보다 6674억원 많다.

신계약에서 확보한 CSM은 줄었다. 3분기 누적 신계약 CSM은 1조8400억원으로 전년 동기보다 15.9% 감소했다. 3분기만 놓고 보면 5980억원으로 22.1% 줄었다. 조진만 장기보험전략팀장 상무는 “2027년에도 기존의 수익성 중심의 질적 성장을 이어나가면서 상품 경쟁력과 채널별 판매 기반을 강화하는 데 집중할 예정”이라고 말했다.

해약환급금준비금 적립 규모는 지난해보다 줄어들 것으로 전망했다. 조은영 선임계리사 상무는 “수수료 분급제가 반영되는 해가 2028년인데 이때는 적립 규모가 상당 수준 감소할 것으로 예상된다”고 말했다.

김미현 기자 mhyunk@kukinews.com