"코스피 '이 때' 기다리다 사라"…7100선 반등 가능성 제시한 증권사

코스피 93거래일 만에 44.5% 급락
기업 순이익 전망 한 달 새 9.7% 상향
선행 PER 3.54배…2001년 이후 최저
반도체 저평가 부각…7100선 반등 가능성

미국 중간선거 이후 인공지능(AI) 데이터센터 규제 우려와 외국인 매도세가 겹치면서 코스피가 5000선까지 무너져내렸다. 하지만 기업들의 실적 전망치는 오히려 상향 조정되면서 증권가에서는 현재 장세를 펀더멘털 대비 주가가 지나치게 폭락한 전형적인 '언더슈팅(Undershooting)' 구간으로 규정하고 있다. 코스피 5300선 이하를 과도한 저평가 구간으로 보고 분할매수 기회로 제시했으며 기업 이익 전망이 유지될 경우 지수가 7100선까지 회복할 가능성도 있다고 분석했다.

코스피 지수가 개장 직후 8% 넘게 폭락하며 '서킷브레이커'가 발동된 지난 6일 서울 중구 하나은행 본점 딜링룸 전광판에 국내증시 현황이 표시돼 있다.

외환위기보다 빠른 급락…93거래일 만에 44.5% 폭락

지난 6일 코스피는 전주 대비 11.7% 하락한 5059.69에 거래를 마쳤다. 장중에는 4911.28까지 떨어져 서킷브레이커가 발동됐다. 지난 6월22일 고점과 비교하면 93거래일 만에 44.5% 하락한 것이다.

대신증권이 1980년 이후 코스피가 고점 대비 30% 이상 하락한 10차례 사례를 분석한 결과, 하락률 중앙값은 44.5%였다. 다만 같은 낙폭에 도달하기까지 1997년 외환위기 때는 109거래일, 2008년 글로벌 금융위기 때는 240거래일이 걸렸다. 이번 하락 속도가 과거 주요 위기보다 빨랐다는 의미다.

실적 전망은 개선…PER 3.54배로 2001년 이후 최저

이경민 대신증권 연구원은 9일 보고서에서 코스피 5300선 이하를 기업 이익에 비해 주가가 과도하게 낮아진 구간으로 평가했다. 그는 "코스피 5300선 이하는 이익은 오르고 가격만 무너진 자리"라며 비중 확대 기회라고 분석했다.

실제 코스피 상장기업의 향후 12개월 순이익 전망치는 최근 한 달 사이 9.7% 상향 조정됐다. 4분기 영업이익 전망치도 264조원에서 290조원으로 높아졌다. 반면 코스피는 고점 대비 44.5% 하락했고, 같은 기간 12개월 선행 주당순이익(EPS)은 1075포인트에서 1429포인트로 32.9% 증가했다.

주가와 이익 전망의 괴리는 밸류에이션에도 반영됐다. 코스피의 12개월 선행 주가수익비율(PER)은 8.5배에서 3.54배로 낮아져 2001년 이후 최저 수준을 기록했다. 주가순자산비율(PBR)도 0.95배로 1배를 밑돌았다. 대신증권이 산출한 선행 PBR 1배 기준 지수는 약 5330선이다. 현재 지수가 이보다 낮다는 점에서 장부가치와 비교해도 저평가됐다는 설명이다.

반도체 우선 투자…밸류에이션 회복 땐 7100선

대신증권은 과거 급락 이후 반등 사례도 투자 판단의 근거로 제시했다. 코스피가 고점 대비 30% 이상 하락한 뒤 저점을 형성한 사례에서 이후 수익률 중앙값은 3개월 31.2%, 6개월 40.7%, 12개월 60.3%였다. 고점 대비 40% 하락한 시점에 매수했을 경우 12개월 뒤 지수가 상승한 사례는 80%에 달했다.

현재 3.54배인 선행 PER이 5배 수준으로 회복되면 코스피가 약 7146선까지 상승할 수 있다는 전망도 내놨다. 다만 이는 기업 이익 전망이 유지된다는 전제에 따른 추산이다.

유망 업종으로는 반도체를 가장 먼저 꼽았다. 삼성전자와 SK하이닉스의 선행 PER은 각각 2.67배, 2.2배까지 낮아졌다. 외국인은 11월 첫째 주 반도체 업종에서만 7조7000억원을 순매도했다. 대신증권은 매도세가 진정되면 반도체 대형주가 반등을 주도할 가능성이 있다고 봤다. 이 밖에 IT 하드웨어·기계·조선·에너지·상사·자본재·IT 가전과 실적 전망이 개선된 운송·보험·유통도 관심 업종으로 제시했다.

외국인 수급·AI 신용 불안 변수…4600선 이탈 땐 관망

반등 여부를 가를 변수는 외국인 매도세의 진정과 AI 관련 기업들의 신용 불안 완화다. 미국 주요 경제지표와 기업 실적도 시장의 방향에 영향을 줄 전망이다. 오는 10일 미국 소비자물가지수(CPI)를 시작으로 11일 코어위브, 13일 어플라이드 머티어리얼즈, 18일 엔비디아의 실적 발표가 예정돼 있다.

대신증권은 11월 중순 코스피 저점의 기본 시나리오를 4800~5065선으로 제시했다. 외국인 매도가 이어지면 4580~4670선, AI 투자 규모 자체가 축소되면 4050~4250선까지 하락할 가능성도 있다고 봤다.

이 연구원은 코스피 5300선 이하에서 분할매수로 비중을 확대하되, 종가 기준 4600선을 이탈하면 매수를 중단하고 시장 상황을 재점검해야 한다고 조언했다. 6000선 전후의 돌파와 안착은 다음 상승 국면으로 진입하는 분기점이 될 것으로 전망했다.

서지영 기자 zo2zo2zo2@asiae.co.kr