AI 거품론 가를 '코어위브' 실적…"반도체 투자심리에 분수령"

회사채 금리·CDS 급등에 신용우려…현금흐름·자금조달 주목

데이터센터에 들어갈 엔비디아 랙(라스베이거스=연합뉴스) 김성민 기자 = CES 개막일인 6일(현지시간) 미국 네바다주 라스베이거스 퐁텐블루 호텔 엔비디아 부스에 데이터센터에 들어갈 랙이 놓여 있다. 2026.1.7 ksm7976@yna.co.kr

(서울=연합인포맥스) 윤영숙 기자 = 인공지능(AI) 인프라 투자에 대한 거품 논란이 확산하는 가운데 미국 AI 클라우드 기업 코어위브의 실적 발표가 나온다. 반도체 투자심리의 향방을 가늠할 주요 분기점이 될 전망이다.

코어위브는 급증하는 AI 수요를 바탕으로 외형을 빠르게 키워왔지만, 대규모 설비투자에 따른 차입 부담으로 최근 신용위험에 대한 우려가 커진 기업이다.

시장에서는 이번 실적 발표에서 매출 성장세보다 현금흐름과 이자비용, 향후 자금조달 여력에 주목하고 있다.

10일 업계에 따르면 코어위브는 10일(현지시간) 미국 증시 마감 후 올해 3분기 실적을 발표한다. 한국시간으로는 11일 오전이다.

코어위브는 엔비디아의 그래픽처리장치(GPU)를 대규모로 확보해 마이크로소프트와 오픈AI 등 주요 기술기업에 컴퓨팅 자원을 제공하는 AI 전문 클라우드 기업이다.

아마존과 구글, 마이크로소프트 등 기존 클라우드 사업자와 달리 AI 연산에 특화한 이른바 '네오클라우드' 기업으로, 엔비디아가 주요 주주로 참여하고 있다.

AI 데이터센터 투자 확대에 힘입어 매출이 급증했지만 GPU 구매와 데이터센터 건설에 필요한 막대한 자금을 외부 차입에 의존하면서 재무 부담도 커졌다.

지난 2분기 매출은 25억7천500만달러로 전년 동기 대비 112.5% 증가했다. 그러나 같은 기간 영업손실은 4천900만달러, 순손실은 6억2천600만달러를 기록했다. 주당순손실은 1.14달러로 전년 동기의 0.60달러보다 확대됐다.

특히 순이자비용이 6억4천만달러로 전년 동기의 2억6천700만달러보다 두 배 이상 늘었다. 영업손실보다 이자비용이 훨씬 큰 구조다.

미국 금융정보업체 잭스(Zacks)에 따르면 월가에서는 코어위브의 올해 3분기 매출이 35억4천만달러로 지난해 같은 기간보다 약 159% 증가할 것으로 예상하고 있다. 주당순손실은 1.17달러로 전분기보다 소폭 확대될 것으로 전망됐다.

코어위브 회사 CI[출처: 코어위브 홈페이지 캡처]

◇ 올해 설비투자만 300억 달러 넘어…위험 프리미엄 1천bp 초과 '경고등'

코어위브가 제시한 올해 연간 설비투자 규모는 350억~390억달러에 달한다.

AI 수요를 확보하기 위해 대규모 선행투자가 필요한 반면, 투자비를 회수하기까지는 상당한 시간이 걸린다는 점에서 차입 부담이 지속될 수밖에 없는 구조다.

이러한 우려는 지난달 미국 신용시장에서 표면화됐다.

지난달 15일 코어위브의 5년물 신용부도스와프(CDS) 프리미엄은 1천100bp(1bp=0.01%포인트)를 넘어섰으며, 2031년 만기 회사채 수익률은 한때 16%까지 치솟았다.

CDS 프리미엄은 채무불이행 위험에 대비해 지급하는 보험료 성격의 비용으로, 수치가 높을수록 시장이 평가하는 신용위험이 크다는 의미다.

이달 6일에도 코어위브의 5년물 CDS 프리미엄은 1천bp를 웃돌면서 AI 투자에 대한 신용시장 불안이 이어졌다.

코어위브의 부채 규모는 금융정보업체 LSEG 집계 기준 약 500억달러로 추산된다.

증권가에서는 코어위브의 신용위험 상승이 AI 데이터센터 투자에 대한 금융시장의 시각 변화를 보여주는 신호라는 분석이 나온다.

그동안 AI 시장에서는 GPU 확보와 데이터센터 건설을 위한 투자 확대가 성장의 핵심 지표로 받아들여졌지만, 최근에는 이러한 투자가 실제 수익과 현금흐름으로 이어질 수 있는지가 주요 관심사로 떠올랐기 때문이다.

대신증권은 이번 코어위브의 실적 발표가 AI 투자심리 회복 여부를 가늠할 주요 분기점이 될 것으로 평가했다.

이경민 대신증권 연구원은 최근 보고서에서 코어위브가 회사채 금리와 CDS 프리미엄 급등으로 AI 산업의 신용위험에 대한 우려를 촉발한 만큼, 이번 실적에서는 매출 성장뿐 아니라 현금흐름과 이자비용, 향후 자금조달 계획에 주목해야 한다고 분석했다.

이 연구원은 AI 투자 계획이 유지되고 자금조달 여력이 확인된다면 반도체 투자심리 회복의 계기가 될 수 있지만, 차입 부담이 다시 부각되거나 투자 계획이 하향 조정될 경우 AI 산업 공급망 전반에 추가적인 조정 압력이 확대될 수 있다고 전망했다.

당장 AI 인프라 수요 자체가 꺾였다고 보기는 어렵다.

코어위브가 지난 2분기 말 기준 확보한 수주잔고는 약 1천40억달러에 달하며, 3분기 초에도 250억달러 이상의 신규 고객 계약이 추가됐다.

문제는 이러한 수주가 실제 매출과 현금흐름으로 전환되는 속도다.

데이터센터 건설 지연이나 전력 공급 차질 등으로 GPU 가동 시기가 늦어질 경우 매출 인식이 지연될 수 있지만, 선행투자에 따른 금융비용은 계속 발생한다.

이번 실적에서는 연간 설비투자 계획이 유지되는지, 늘어나는 이자 부담을 감당할 수 있는지 등에 주목해야하는 이유다.

코어위브의 투자 여력은 국내 반도체 업계에도 간접적인 영향을 미칠 수 있다.

코어위브와 같은 AI 클라우드 기업들의 설비투자는 엔비디아 GPU 수요로 이어지고, 이는 삼성전자와 SK하이닉스가 공급하는 고대역폭메모리(HBM) 수요를 뒷받침하는 요인이기 때문이다.

ysyoon@yna.co.kr

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