한미 금리차 1%p 묶였지만…미 추가 인상 불씨, 한은 긴축시계 '째깍'

미 12월 추가 인상 가능성 여전
한은, 환율 방어·차주 부실 딜레마
유가·물가가 연말 정책 가를듯

미국 중앙은행인 연방준비제도(Fed·연준)가 기준금리를 동결하며 일단 숨 고르기에 들어갔다.

다만 인플레이션 경계감을 거두지 않은 채 연내 추가 인상 불씨를 남겨두면서 한국은행의 긴축 시계 역시 한층 빨라질 것이라는 관측이 나온다.

한미 기준금리 격차가 1.00%포인트(p)로 유지된 가운데, 대외 환율·물가 방어와 차주 부담 사이에서 한은의 통화정책 딜레마가 깊어지고 있다.

28일(현지시간) 미 연준은 연방공개시장위원회(FOMC) 정례회의를 열고 기준금리를 연 3.75∼4.00%로 동결했다.

지정학적 불확실성 속에서도 미국 내 소비 지출이 탄탄한 흐름을 유지하고 있고, 생산성과 자본 투자 역시 견조하다는 판단에 따른 것이다.

케빈 워시 연준 의장은 회의 직후 열린 기자회견에서 "9월 금리 인상 효과가 나타나고 있다"며 정책 효과를 점검하는 단계임을 시사했다.

연준은 앞서 지난 9월 회의에서 기준금리를 0.25%p 끌어올리며 통화 긴축으로 선회한 바 있다.

시장은 이번 결정을 단순한 완화 신호로 보지 않는다. 물가 지표가 연준의 발목을 잡고 있어서다.

미 노동부에 따르면 9월 소비자물가지수(CPI)는 1년 전 대비 3.7% 상승해 8월(3.4%)과 시장 전망치(3.6%)를 모두 웃돌았다.

장기화하는 중동 지정학적 리스크로 9월 휘발유 가격이 1년 새 34.2% 폭등하는 등 에너지발 인플레이션 압력이 다시 고조된 탓이다.

이에 따라 연준이 오는 12월 FOMC에서 다시금 금리 인상 카드를 꺼내들 수 있다는 경계감이 확산하고 있다.

연준의 매파적 기조는 이번달 기준금리를 3.00%로 동결했던 한은에도 직접적인 부담이다.

한미 금리차가 1.00%p로 유지됐지만, 미 연준이 추가 인상에 나설 경우 역전 격차가 다시 벌어지며 외환시장의 변동성을 자극할 수밖에 없다.

만약 원달러 환율이 또다시 상승하면 수입물가를 자극해 국내 소비자물가 안정 경로를 이탈시킬 위험을 키운다.

10월 금통위의 동결 결정에도 불구하고 올해 남은 금통위와 내년 상반기 금통위까지 통화 긴축에 무게가 실린다.

문제는 대내 여건이다. 긴축 기조가 장기화할 경우 서울 채권시장 금리가 상승 압력을 받으며 은행채 등 조달비용을 밀어 올리게 된다.

이는 시중 주택담보대출과 신용대출 등 여신금리 상단으로 전이돼 자영업자와 다중채무자 등 한계 차주들의 부실 위험을 심화시킬 수 있다.

대외 리스크 방어를 위해 금리를 내릴 수 없는 상황에서 대내적인 금융 안정 부담까지 동시에 떠안아야 하는 형국이다.

시장 전문가들은 향후 물가 지표와 유가 추이가 한미 양국의 통화정책 경로를 가를 핵심 변수가 될 것으로 내다본다.

위재현 교보증권 선임연구원은 "중요한 것은 에너지를 제외한 근원 물가의 향방"이라며 "향후 근원물가 확산 여부에 따라 국내 통화정책 경로에 큰 변화가 발생할 여지가 있다"고 짚었다.

하건형 신한투자증권 이코노미스트는 "원자재 가격 상승이 공급망 비용으로 일부 넘어가고 있고 양호한 경기 흐름이 이어지고 있다"며 "내년 판단을 가르는 기준은 물가 부담의 정점 통과 여부"라고 분석했다.

속도 조절 가능성에 주목하는 시각도 있다.

김유미 키움증권 이코노미스트는 "미국이 추가적인 경제지표 확인의 필요성을 강조한 점은 긴축 기조 자체에는 변화가 없지만 공격적인 금리 인상보다는 기존 정책의 효과를 점검하면서 긴축 속도를 조절할 가능성이 높아졌음을 시사한다"고 평가했다.

박상현 iM증권 연구원은 "인플레이션 관련 정보를 좀 더 확인해야 하겠지만 결국 유가 흐름이 12월 이후 미 연준의 추가 금리 인상 여부를 결정할 공산이 크다"고 진단했다.