韓 증시, MSCI 선진국지수 편입 또 불발

"역외 원화거래 제한 등 문제점 해소 안돼"

한국 증시의 모건스탠리캐피털인터내셔널(MSCI) 선진국지수 편입이 또 불발됐다.

MSCI는 23일(현지시간) 발표한 '2026년 연례 시장 분류 결과'에서 한국을 선진국지수 편입을 위한 관찰대상국, 이른바 워치리스트에 올리지 않았다.

한국 정부가 외환시장 개방과 영문 공시 확대, 공매도 재개 등 제도 개선을 추진했지만, 글로벌 투자자들이 체감하는 시장 접근성은 아직 선진국 기준에 미치지 못한다는 판단이다.

MSCI는 한국 시장 접근성과 관련해 "한국 금융당국이 오랜 우려를 해소하기 위해 발표한 조치들을 인정한다"면서도 "투자자들은 근본적인 문제들이 완전히 해소되지 않았다고 보고 있다"고 밝혔다.

가장 큰 걸림돌은 원화 환전 문제였다. MSCI는 "원화는 역외에서 실물 인도가 불가능하다"고 지적했다. 원화가 한국 밖 국제 외환시장에서 실제 통화를 주고받으며 결제되는 통화가 아니라는 의미다. 현재 원화는 역외 시장에서 실물 인도 없이 차액만 달러로 정산하는 역외차액결제선물환(NDF) 중심으로 거래되고 있다.

한국은 외환시장 거래시간을 야간으로 연장하고, 해외 금융기관의 국내 외환시장 참여를 허용하는 등 제도 개선에 나섰다. 그러나 MSCI는 연장 거래 시간대의 원화 유동성이 여전히 부족하다고 평가했다. 특히 지수 추종 자금을 운용하는 글로벌 기관투자가들이 대규모 매매와 리밸런싱 과정에서 원하는 시점에 충분한 물량을 좁은 호가 차이로 거래하기 어렵다는 점을 문제로 봤다.

MSCI는 선진국 통화처럼 원화가 야간에도 깊고 안정적인 유동성을 갖추고, 매수·매도 호가 차이가 낮게 유지된다는 점을 국제 투자자들에게 입증해야 한다고 강조했다. 단순히 거래시간을 늘리는 것만으로는 선진시장 기준을 충족하기 어렵다는 뜻이다.

외국인 투자자의 거래·결제 인프라 문제도 남았다. MSCI는 옴니버스 계좌와 현물 이전 제도 활용이 여전히 제한적이라고 지적했다. 외국인 투자자 등록제 개편 이후 법인 식별기호(LEI) 제도가 도입됐지만, 기존 투자자 등록체계와의 전환 과정에서 실무상 마찰이 이어지고 있다는 평가다.

공매도 제도도 부담 요인으로 꼽혔다. 한국은 지난해 3월 말 공매도를 전면 재개했지만, MSCI는 새로 도입된 불법 공매도 방지·감시 체계 아래에서 시장 참가자들이 상당한 운영상 부담을 겪고 있다고 봤다. 조기 결제자금 부담 역시 외국인 투자자의 시장 접근성을 제약하는 요소로 언급됐다.

MSCI는 "잠재적 시장 재분류를 위한 협의가 이뤄지려면 제기된 모든 문제가 해결되고, 개혁이 완전히 시행되며, 시장 참가자들이 변화의 지속적인 효과를 충분히 평가할 시간이 필요하다"고 밝혔다. 한국이 선진국지수 편입 논의를 재개하려면 제도 도입 자체보다 실제 시장에서의 안정적 정착과 투자자 신뢰 확보가 먼저라는 의미다.

한편, 글로벌 지수 산출 기관인 MSCI는 전 세계 주식시장을 선진국·신흥국·프론티어·독립시장으로 분류해 지수를 운영한다. 현재 MSCI 선진국지수에는 미국, 일본, 영국 등 주요 선진시장이 포함돼 있으며, 한국은 중국, 인도 등과 함께 신흥국지수에 묶여 있다.

한국은 1992년 MSCI 신흥국지수에 편입된 뒤 2008년 처음으로 선진국지수 편입을 위한 관찰대상국에 올랐다. 그러나 원화 환전 제약, 외국인 투자자 등록제, 거래소 데이터 활용 제한 등 시장 접근성 문제가 반복적으로 지적되면서 승격이 보류됐다. MSCI는 2014년 한국을 관찰대상국 명단에서도 제외했다.

뉴욕(미국)=황윤주 특파원 hyj@asiae.co.kr