‘로레알이 프랑스보다 안전하다?’…佛 국채 금리, 회사채보다 높아

佛 10개 기업채 금리가 국채보다 낮아
프랑스 기업채 금리 역전 2006년 이후 최대
佛 국채 금리, 그리스보다 높아…시장 신뢰 흔들

지난 13일(현지시간) 프랑스 낭트에서 열린 ‘국가 마비’ 시위에서 시위대가 ‘마크롱 폭발’이라고 적힌 현수막을 들고 있다. (사진=AFP연합뉴스)

프랑스 국채 금리가 주요 기업의 회사채 금리보다 높게 형성되는 이례적 현상이 나타났다. 정부보다 일부 민간 기업의 신용도를 더 높게 평가하는 분위기가 감지된 셈이다. 최근 국가 신용등급 강등이 직접적인 원인으로 꼽힌다.

13일(현지시간) 파이낸셜타임스(FT)에 따르면 로레알, 에어버스, 악사(AXA) 등 프랑스를 대표하는 10개 기업의 회사채 금리가 최근 몇 주 사이 같은 만기의 프랑스 국채 금리를 밑돌았다. 프랑스 명품 기업 루이뷔통모에헤네시(LVMH)의 2033년 만기 채권 금리는 올해 초까지 프랑스 10년 만기 국채 금리보다 최대 0.6%포인트 높았지만, 최근 격차는 0.07%포인트까지 좁혀졌다.

골드만삭스 집계에 따르면 국채보다 낮은 금리로 거래되는 기업채 수는 2006년 이후 가장 많은 수준이다. 유로존 전체로 범위를 넓히면 80개가 넘는 기업의 회사채 금리가 프랑스 국채보다 낮게 형성됐다.

통상 국채 금리는 기업 채권 금리의 기준선 역할을 한다. 유로존에서는 독일 국채가 가장 위험이 적은 자산으로 평가되며 다른 회원국 국채는 여기에 가산금리를 붙여 거래된다. 그러나 프랑스에서 이러한 전형적인 구조가 뒤집히는 상황이 벌어졌다.

프랑스의 재정 건전성 악화가 근본 원인이다. 지난해 프랑스 재정적자는 국내총생산(GDP) 대비 5.8%로 유로존 평균(3.1%)을 크게 웃돌았다. 프랑스 국가부채 비율은 유로존에서 그리스와 이탈리아에 이어 세 번째로 높다. 현재 프랑스 국채 금리는 유로존 내 국가 부채 비율이 가장 높은 그리스 국채 금리보다도 높다.

이 같은 변화에 국제 신용평가사 피치는 지난 12일 프랑스 국가 신용등급을 ‘AA-’에서 ‘A+’로 한 단계 하향 조정했다. 같은 날 프랑스 10년물 국채 금리는 연 3.502%로, 1년 전(2.85%)보다 0.652%포인트 상승했다. 피치는 “향후 몇 년간 국가부채 안정화를 위한 명확한 전망이 없다”며 “국내총생산(GDP) 대비 국가부채 비율이 2024년 113.2%에서 2027년 121%로 늘어날 것”이라고 지적했다.

일각에서는 이번 현상을 국채 공급 과잉으로 해석한다. 마이크 리델 피델리티 인터내셔널 펀드매니저는 “정부는 여전히 대규모로 채권을 발행하고 있지만 기업은 그렇지 않다”며 “이는 국채 디폴트(채무 불이행) 가능성보다는 과도한 발행 물량을 반영한 결과”라고 분석했다.

증시가 사상 최고치를 경신하고 글로벌 회사채 시장이 강세를 보이는 점도 이번 금리 역전에 영향을 줬다는 해석이 나온다.

카르스텐 유니우스 스위스 은행 J 사프라 사라신의 수석 이코노미스트는 “프랑스 국채가 회사채와 같은 수준에서 거래된다는 것은 더 이상 무위험 자산으로 평가받지 못한다는 신호”라며 “이는 보통 신흥국 국채에서나 나타나는 현상”이라고 말했다.