두산밥캣·로보틱스 합병 철회로 사업재편 '반쪽' 그쳐…원전 집중

두산밥캣 M&A 추진 제동
원전 투자여력 1조원 예상

두산로보틱스와 소형 중장비 업체 두산밥캣 합병 철회로 두산그룹이 추진했던 사업구조 재편 계획이 반쪽에 그쳤다. 두산그룹의 전체 사업 밑그림이 틀어지면서 손자회사로 남게 된 두산밥캣의 인공지능(AI)·무인화 기술기업 인수합병(M&A) 추진에 제동이 걸린 것이다. 두산은 이들 기업의 시너지 창출 방안은 강구하되, 합병은 원점에서 재검토하기로 했다.

30일 두산그룹에 따르면 두산밥캣과 두산로보틱스는 전날인 29일 각각 대표이사 명의 주주서한을 내고 "사업구조 개편 방향이 긍정적일 것으로 예상되더라도 주주와 시장 지지를 충분히 얻지 못하면 추진하기 어렵다고 생각한다"며 "추후 제도개선 내용에 따라 사업구조 개편을 다시 검토하겠다"고 밝혔다.

회사 관계자는 ‘사업구조 개편 검토’와 관련해 "로보틱스, 밥캣 통합을 앞으로 추진할지 말지는 정해진 게 없다"고 설명했다. 사실상 원점에서 합병 가능성을 다시 따져보기로 한 것이다. 양사는 앞서 각각 이사회를 열고 포괄적주식교환 계약을 해제하기로 결의했다.

서울 중구 두산타워. 사진=강진형 기자aymsdream@

합병이 무산되면서 두산밥캣의 AI와 모션 제어 등 스마트머신 기업 인수계획 역시 차질을 빚게 됐다. 기존대로 손자회사로 남아 사업 활동 범위가 제한되기 때문이다. 공정거래법상 손자회사는 피인수 기업 지분을 100% 인수해야 한다.

업계 관계자는 "두산밥캣이 손자회사로 머물게 되면서 무인화·자동화 부분에 투자가 필요한 시점에서 M&A가 어려워지게 됐다"며 "두산로보틱스도 시장 확장을 위해 투자가 필요했지만 합병이 무산되면서 두산밥캣의 재무적 지원을 기대하기 어려워졌다"고 말했다. 두산로보틱스는 두산밥캣과 통합을 통해 시장 규모 10조원 이상인 자율주행 로봇과 자율주행 무인 지게차에 공동 진출해 새 비즈니스 기회를 창출하려고 했으나 이 계획 역시 차질이 불가피해졌다.

앞서 두산은 사업구조 재편안을 공개한 이후 금융당국과 정치권 등의 강한 반발을 받았다. 1조원대 영업이익을 내는 두산밥캣과 적자기업 두산로보틱스 합병비율을 1대0.63으로 배정하면서 두산밥캣 기업가치를 저평가했다는 이유 때문이다. 두산밥캣 지분을 14% 보유한 ㈜두산이 개편 후에는 합병법인의 42%로 오르면서 대주주 이익 몰아주기 비난도 거셌다. 금융당국은 지난달 24일과 지난 26일 2차례에 걸쳐 합병안에 대한 정정요구를 하면서 압박했다.

다만 두산그룹은 두산에너빌리티에서 두산밥캣을 분할하는 1단계 개편안은 포기하지 않았다. 원전사업에 대한 투자여력 확보가 시급했기 때문이다. 두산밥캣 분할로 두산에너빌리티는 차입금 7000억원이 감소해 재무 지표 개선 효과를 볼 수 있다. 추후 비영업용자산인 두산큐벡스·D20캐피탈 지분 등 비영업용자산 처분으로 5000억원 현금을 확보하면 신규 투자 여력 총 1조원이 생긴다.

이 회사는 체코, 폴란드, 아랍에미리트(UAE), 사우디아라비아 등 여러 국가에서 추가 수주 가능성을 고려하고 있으며 국내에서도 다수의 원전 수주가 예상된다. 소형모듈형원자로(SMR) 역시 AI와 데이터센터 전력 공급용 수요가 급증하면서 대규모 설비 확충을 계획하고 있다. 원전업계 관계자는 "탈원전으로 설비가 노후화된 상황"이라며 "두산에너빌리티가 체코 원전 수주를 감당하기 위해서는 차입금 7000억원 부담이 크다"고 말했다.

이날 개편안 변경으로 29일이었던 정정신고서 제출 시한을 지키지 못했다. 이에 따라 다음 달 25일로 예정된 두산에너빌리티, 두산로보틱스 주주총회 일정도 미뤄졌다. 금융감독원이 분할 신설 부문 수익 가치 산정 근거 등이 미흡하다고 지적한 만큼 업계에선 두산에너빌리티 신설법인과 두산로보틱스 주식교환비율 변경 가능성이 거론된다. 두산에너빌리티 관계자는 이와 관련해 "금감원의 정정요구 내용을 놓고 충실히 검토할 것"이라고 말했다.

주식매수청구권 한도 문제도 변수다. 두산에너빌리티가 정한 주식매수청구권 한도는 6000억원이다. 국민연금 한 곳만 주식매수청구권으로 행사해도 이 금액을 훌쩍 넘는다.

최서윤 기자 sychoi@asiae.co.kr