증시 급락이 美 경기 침체 아닌 엔화 강세 때문?

하이투자증권 리포트
“엔화 추가 강세 어렵지만 흐름은 지켜봐야”

(매경DB)

하이투자증권이 최근 세계 증시 급락 원인으로 엔화를 지목했다.

박상현 하이투자증권 애널리스트는 “예상치 못한 엔화 초강세에 따른 유동성 충격(=엔 캐리 트레이드 청산)이 증시 급락의 중심에 있다고 판단한다”며 “미국 증시는 물론 여타 증시에 비해 일본 증시가 상대적으로 큰 폭의 하락을 기록한 배경에는 엔화 초강세 영향이 컸고 그 여파가 글로벌 증시에 큰 악영향을 미친 것”이라고 밝혔다.

엔 캐리 트레이드는 금리가 낮은 엔화를 빌려 금리가 높은 국가의 자산에 투자하는 전략이다. 지난 7월 31일 일본은행이 기준금리를 0.25%로 올린 후 투자자가 더 이상 엔 캐리 트레이드를 할 이유가 없어졌다는 목소리가 나왔다.

박 애널리스트는 엔화 추가 강세는 어려울 것이라 전망했다. 그는 “일본 정부와 일본은행이 더 이상 엔화 강세를 용인하지 않을 여지가 크다”며 “우에다 총재가 밝힌 것과 달리 추가 금리 인상에 조심스러운 입장을 취할 공산이 높다”고 예상했다. 또한 “과도했던 엔화 약세 포지션이 상당 부분 청산된 점도 엔화의 추가 강세 심리를 약화시킬 것”이라고 덧붙였다.

그는 미국 경제 침체와 관련해 “이번 논란의 시발점이 되었던 ‘삼의 법칙(Sahm Rule)’의 경우 과거 경기 침체 사이클 진입을 설명하는 데 유용한 이론”이라며 현재 상황에 적용될 수 있을지는 미지수라고 분석했다. 이어 “당장은 미국 경제가 침체에 진입에 가능성이 낮다는 것이 하이투자증권 판단”이라며 “고용지표는 물론 미국 실물지표(소비·투자·생산) 추이를 좀 더 지켜봐야 한다”고 말했다.

다만 그는 “미국 경제 침체 리스크가 해소되기 전까지 미 연준에 대한 공격적인 금리 인하 기대감이 달러 약세, 즉 엔화 강세로 이어질 위험은 잠재해 있어 금융 시장 안정과 관련해 엔화 흐름을 좀 더 주시해야 할 것”이라고 덧붙였다.