[경제시평] 폴리코노미 리스크

박상현 하이투자증권 전문위원

폴리코노미(Policonomy)는 정치를 뜻하는 ‘폴리틱스’와 경제를 의미하는 이코노미의 합성어로 정치 영향이 경제를 휘두르는 현상을 의미한다. 올해 주요국에서 굵직한 선거가 예정돼 있어 폴리코노미는 어느 정도 예상됐지만 최근 폴리코노미 여파가 예상을 훨씬 상회하면서 글로벌 경제와 금융시장에 큰 파장을 주고 있다.

약 3개월 남은 미국 대선은 이미 세계 경제에 거센 역풍으로 다가왔다. 도널드 트럼프 전 대통령의 당선 확률이 높아지면서 수혜가 예상되는 업종과 자산에 투자자금이 몰리는 트럼프 트레이드 현상이 나타나기 시작했다. 카멀라 해리스 부통령이 민주당 후보로 지명될 가능성이 커지면서 트럼프 트레이드 현상도 한풀 꺾였지만 금융시장 내 불확실성은 증폭됐다. 이처럼 미국에서도 폴리코노미 현상이 두드러지고 있어 미국 경제가 또다시 침체 리스크에 직면할 여지도 있다. 더욱이 트럼프 재집권 시 예상되는 미국 우선주의와 고립주의 강화는 한국 경제에도 악영향을 미칠 여지가 크다. 일례로 바이드노믹스 정책에 기대어 한국 주요 기업들은 미국 내 대규모 투자를 단행했지만 자칫 트럼프 재집권 시 투자 불확실성이 커질 것은 자명하다. 또한 대미 수출도 역풍을 맞이할 것이다. 관세 인상 등 보호무역주의 강화 시 규모 면에서 대중을 넘어선 힌국의 대미 수출이 큰 타격을 받을 것이다.

미국 내 폴리코노미 역풍과 더불어 일본과 중국의 폴리코노미도 국내 경제에 악영향을 미칠 수 있다. 오는 9월 자민당 총재 선거를 앞두고 일본 정부가 엔화 강세 전환을 위해 일본은행에 금리 인상 등 추가 긴축 속도를 높일 것을 압박하고 있다. 이는 당장 엔화 강세로 나타나고 있다. 엔화 강세가 국내 수출기업에는 우호적일 수 있지만 엔화 강세가 자칫 초저금리의 엔화를 빌려 다른 국가의 주식, 채권, 부동산 등에 투자하는 엔 캐리 트레이드의 청산 압력으로 작용할 여지가 있다. 엔 캐리 트레이드 청산은 글로벌 자금의 급격한 위축을 의미한다는 측면에서 국내 외국인 투자에도 부정적 영향을 줄 것이다. 또한 엔화 강세 기조는 원화 절상 압력으로 이어질 것이다. 2분기 국내총생산(GDP) 성장률이 전기 대비 0.2% 감소하는 등 경제 체력이 허약한 상황에서 원화마저 엔화를 따라 강세를 보인다면 국내 경제에는 달갑지 않은 영향을 미칠 것이다.

중국의 폴리코노미 현상은 국내 경제에 더욱 부정적 영향을 미칠 여지가 있다. 지난 18일 중국 경제정책 방향을 결정하는 3중 전회가 막을 내렸다. 지지부진한 중국 경제 상황을 탈피할 수 있는 과감한 경기부양책을 제시할 것으로 기대했지만 역설적으로 중국 정부의 경기부양 정책의 한계만을 노출했다는 평가가 나오고 있다. 더욱 주목할 것은 미국과의 갈등에 맞서기 위해 경제, 기술 및 군사력 강화에 초점을 맞출 것임을 분명히 했다는 점이다. 만약 트럼프 집권 2기가 현실화되면 미·중 갈등이 이전과 같은 또 다른 차원의 강대강 대결국면으로 발전할 수 있다. 이는 중국 경제의 장기 부진으로 이어지는 동시에 미국과의 기술패권 경쟁을 위한 막대한 신기술 투자 확대로 이어져 국내 대중국 수출회복 지연과 이차전지 및 전기차 등 신기술 분야 업종에 큰 악재로 작용할 여지가 크다.

전 세계적으로 폴리코노미 현상은 더욱 확산될 분위기다. 폴리코노미는 정책 불확실성 및 자국 우선주의 정책을 심화시킬 여지가 크다는 점에서 글로벌 경제와 금융시장 내 불확실성 리스크로 이어질 것이다. 전 세계적 폴리코노미 리스크에 제대로 대응하지 못한다면 국내 경제가 예상치 못한 위기를 맞이할 가능성도 크다.

박상현 하이투자증권 전문위원

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