SK온, 3사 합병으로 年 6500억 이상 수혈

SKTI 올해 11월1일, SK엔텀 내년 2월1일 합병 예정
합병 통해 최소 연간 6500억 이상의 영업현금흐름 개선 효과
SKTI·SK엔텀의 안정적 수익과 내년 우호적 시장환경에 흑자 달성 예상
원유 트레이딩, 물류 등 역량 지녀 사업적 시너지 효과 기대

SK온 서산 공장. ⓒSK온

SK온이 SK트레이딩인터내셔널(SKTI)과 SK엔텀을 흡수합병해 흑자 달성 목표에도 청신호가 켜졌다. 안정적인 수익을 올리고 있는 SKTI와 SK엔텀으로부터 자금을 수혈받고 사업적 시너지 효과를 낼 수 있어 내년 SK온의 흑자가 기대된다.

19일 SK온과 SKTI의 공시 보고서에 따르면 SK온은 SKTI와의 합병을 통해 지난해 실적 기준으로 최소 연간 6500억원 이상의 영업현금흐름 개선 효과를 볼 수 있을 것으로 분석된다.

앞서 SK온과 SKTI, SK엔텀 등 3사는 지난 17일 각각 이사회를 열고 3사간 합병을 의결했다. SKTI는 올 11월1일, SK엔텀은 내년 2월1일 합병 예정이다.

영업현금흐름은 기업의 영업 활동에 의한 현금유입이나 현금유출을 말하며 기업의 핵심사업이 얼마나 돈을 현금을 창출하느냐를 가늠할 수 있다. 이를 통해 기업의 안정성과 지속가능성을 판단할 수 있는 중요한 지표 중 하나다.

지난해 실적 기준으로 SKTI으로부터 창출된 영업현금흐름 개선 효과는 연간 6500억원에 달할 것으로 예상된다. SK온의 지난해 영업현금흐름은 1조5580억원 적자였지만 SKTI는 6500억원의 실적을 올렸었다. SK엔텀은 올해 1월1일 SK에너지로부터 인적분할 후 공식 출범해 정확하게 추정하기 어렵지만, 흑자를 내고 있어 긍정적인 기여를 할 것으로 예상된다.

또 SKTI는 작년 연말 기준 약 8400억원 규모 현금 및 현금성자산을 보유하고 있어 합병 이후 SK온의 순차입금 개선 효과가 나타날 것으로 기대된다.

매년 상각 전 영업이익(EBITDA) 개선 효과도 약 5000억원 상회할 것으로 점쳐진다. 대규모 신공장 증설에 따른 감가상각비 발생 등 영향으로 비워진 SK온의 곳간이 가까운 시일 내 채워질 것이라는 의미한다.

SKTI와 SK엔텀이 상당히 안정적인 연간 수익을 창출하고 있을 뿐 아니라 SK온 배터리 사업도 내년 고객사 신차 출시에 따른 재고 축적 수요 증대 등 올해보다 우호적 시장 환경이 예상된다.

현재 고금리 금융 환경 속 SK온이 무리한 외부 차입을 시도할 가능성도 작아질 전망이다.

3사 실적표. ⓒ3사 공시 보고서

이를 종합하면 SK온은 내년 영업이익 흑자를 무난히 달성할 것으로 관측된다. 이미 지난해 3사 합산 영업이익은 손익분기점을 달성한 수준이었다.

합병 이후 SK온의 재무 요건들은 전방위적으로 개선되면 이를 토대로 SK온은 글로벌 배터리 공장 투자나 각형·원통형·리튬인산철(LFP)와 같은 포트폴리오를 확대하는 등 핵심사업 경쟁력을 더 순조롭게 키워나갈 수 있게 될 것으로 보여진다.

업계에서는 이번 합병에 따른 사업적 시너지로 인해 SK그룹의 미래 성장 동력인 배터리 사업 경쟁력을 더욱 강화할 수 있는 토대를 마련했다는 평가를 하고 있다. 중대형 배터리 사업 중심인 SK온의 사업 포트폴리오가 다각화되면서 자체적인 이익 구조를 갖춰 나가기에 충분한 시간을 확보하고 전기차 캐즘(일시적 수요둔화) 등 단기적 외생 변수를 버틸 수 있는 체력을 다지게 됐기 때문이다.

원유 트레이딩 사업 역량을 보유한 SKTI는 가격 시점 기간 등을 고려해 가장 적합하게 원료를 도입할 수 있다. 원료 도입 단가 경쟁력은 수익성 개선에 핵심 요소다. 원유 및 석유제품 분야로부터 SK온에 요구되는 광물 원소재 분야로 적용 범위를 넓혀 통합 시너지 확보할 수 있다.

물류 분야에서 전문성이 큰 SK엔텀은 원유나 석유제품을 판매하기 위해 저장 탱크 터미널 운용한다. 저장 및 원유 도입 제품 출하 과정에서의 물류 운용 노하우도 갖고 있다.

이석희 SK온 대표이사 사장은 구성원들을 대상으로 합병 관련 설명회에서 “시너지를 공동 창출해 미래 성장가치를 향유하는 구조로 합병하는 것”이라며 “3사 간 합병을 통해 시너지를 창출해 원소재 공급 경쟁력을 갖추고 트레이딩과 스토리지 사업을 통해 안정적인 재원을 확보해 나갈 것”이라고 언급했다.

업계 관계자는 “SK온이 영업현금흐름 등 재무 상태가 눈에 띄게 개선될 것”이라며 “한층 견고해진 자금력을 바탕으로 차별적 경쟁 우위를 갖춰 나가게 될 것”이라고 말했다.