ECB, 8년 만의 금리 인하…연준 결정은? [US REPORT]

유럽의 변심, 美 연준과 헤어질 결심

로버트 홀츠만 오스트리아 중앙은행 총재. (오스트리아 중앙은행 제공)

로버트 홀츠만 오스트리아 중앙은행 총재는 한때 유럽중앙은행(ECB) 매파 ‘끝판왕’으로 불렸다. 그리스나 이탈리아 중앙은행의 총재 등 ECB 내 비둘기파가 꾸준히 금리 인하 필요성을 거론할 때도, 홀츠만 총재만은 “때가 되지 않았다”며 강경한 태도를 보였다. 하지만 지난 5월 28일 그는 “다음 주 ECB 금리 인하를 지지할 것”이라며 입장을 바꿨다. 그는 한술 더 떠 “연말까지 두 번, 많으면 세 번의 금리 인하도 가능하다”고 덧붙였다.

‘매파’ 홀츠만 “금리 인하 지지”로 돌아서

금리를 내리겠다는 ECB의 방향성은 이미 정해졌다. 그 시작은 6월 6일 열리는 ECB 통화정책회의다. 남은 것은 연말까지 몇 번이나 추가로 인하할 수 있느냐다.

유럽 입장에서 금리 인하 결정은 경제 둔화를 더 지켜볼 수 없는 데 따른 고육책이다. 5월 기준 유로존 근원 소비자물가지수(CPI)는 전년 대비 2.7% 상승해 아직 목표치(2%)를 훨씬 웃돌고 있다. 독일 5월 CPI는 전년 대비 2.4% 올라 4월 2.2% 대비 상승했다. ING글로벌리서치 보고서는 “반등한 독일 물가는 ECB의 금리 인하 결정이 얼마나 어려운 것인지를 보여준다”고 분석했다.

미국 금리 인하 시점이 점점 늦춰지는 가운데 유럽이 먼저 금리를 내리면 달러 대비 유로값은 더 내려간다. 유럽 입장에서 수입물가 상승으로 이어져, 다시 인플레이션 상승 우려가 불거지는 악순환에 빠질 수도 있다. 하지만 물가가 잡히기를 기다려 고금리를 유지하기에는 유럽 상황이 녹록지 않다. 유럽의 맏형 독일은 지난해 말 2개 분기 연속 마이너스 성장을 했다. 유로존 1분기 성장률은 0.4%에 그쳤다. 유럽은 물가 리스크를 감수하면서 경기 둔화를 예방할 수밖에 없는 다급함을 드러낸 셈이다.

시장에서는 유럽의 금리 인하가 글로벌 금융 시장에 어떤 영향을 줄지 주목하고 있다. 유럽의 결정이 미국 연준에 영향을 미쳐 조기 금리 인하를 이끌어낼지가 관건이다. 역사적으로 미국 연준과 유럽 ECB는 서로의 결정에 영향을 주고받으며 이를 통화 정책에 반영해왔다.

지난 3월 스위스, 5월 스웨덴에 이어 ECB까지 6월 금리 인하 결정을 하면서 미국 연준의 활동 반경이 넓어졌다. 물가보다 경기 안정을 강조하는 분위기가 글로벌 전역에 퍼지면서 연준의 ‘보험성 금리 인하’ 명분도 덩달아 커졌다.

그렇다면 남은 과제는 물가와 고용이다. 올 연초부터 ‘물가의 역습’에 시달리던 연준은 예상을 밑돈 4월 CPI 수치를 보고 한숨을 돌렸다. 미국 4월 CPI는 전년 동기 대비 3.4% 올라 지난 3월(3.5%)에 비해 소폭 하락했다. 이런 디스인플레이션 추세가 2~3달 더 이어진다면 연준은 ‘물가의 추세적인 하락’을 근거로 금리 인하 결정을 내릴 수 있다.

두 번째로 최근 미국 50개주 중 21개주에서 최근 실업률이 유의미하게 올랐다. 이들 21개주에서 3개월 기준 평균 실업률이 12개월래 최저치 대비 0.5%포인트 이상 오르면 경기 침체가 발생한다는 ‘샴(Sahm) 리세션 지표’를 충족했다. 실업률 상승이 미국 전역으로 확산되는 분위기면 연준은 둔화된 고용 시장을 명분으로 금리를 내릴 수 있다.

반면 사상 최고치를 오르내리는 미국의 뜨거운 증시는 연준의 금리 인하 결정에 적잖은 부담을 줄 것으로 예상된다. 올해 대선을 앞두고 정부 차원의 ‘돈풀기’가 이어질 거라는 예상이 커지며 미국 국채 금리도 고공행진을 하고 있다. 월스트리트 금융사 절반 이상은 올해 연준이 많아야 두 번의 금리 인하를 할 수 있을 것으로 본다.

선거 구도도 변수다. 조 바이든 미국 대통령은 최근 유세에서 올해 금리 인하를 기정사실화하고 있다. 반면 도널드 트럼프 전 미국 대통령을 비롯한 공화당 의원들은 “금리를 내리면 파월 의장이 민주당을 돕는 것”이라며 날을 세우고 있다.

[뉴욕 = 홍장원 특파원 hong.jangwon@mk.co.kr]

[본 기사는 매경이코노미 제2262호 (2024.06.05~2024.06.11일자) 기사입니다]