[단독인터뷰] "AI 열풍 10년 더 간다"…후속 수혜 테마는 '이것'

"AI 업계, 혁명 초기 단계"
"엔비디아, 시가총액 1위 도달 전망"
"사이버보안 테마, AI 열풍 수혜 기대"
"금 가격 상승세 지속 전망…금광업체 투자해야"

[한국경제TV 박찬휘 기자]
미국계 운용사 테마ETFs(Themes ETFs)의 타일러 크리스코비악 부사장은 한국경제TV와 가진 단독 인터뷰에서 AI 열풍이 한동안 계속될 것이라며 AI 연관 산업에 주목하라고 조언했다.

테마ETFs는 ETF(상장지수펀드) 상품 개발 및 운용을 전문으로 하는 운용회사다.

타일러 부사장은 "미국 반도체기업 엔비디아의 주가가 1,000달러를 돌파한 뒤에도 최고가 행진을 이어가는 등 올해에도 AI 열풍이 계속되고 있다"며 "AI 열풍은 5년에서 10년 더 이어질 것"이라고 내다봤다. 그러면서 AI 열풍이 이어지는 동안 수혜를 입을 업종으로 사이버보안 업종을 주목하라고 덧붙였다.

타일러 부사장은 AI 업종 외에도 미국 대선, 상업용부동산 위기, 금 가격 등에 대한 전망과 분석도 함께 제시했다.

아래는 타일러 부사장과 나눈 인터뷰 전문이다.

Q1. 향후 연준의 통화정책 방향에 대한 전망 어떻게 보시나요?

A1. 2024년 초, 금융 시장은 미국 연준이 기준금리를 여러 차례 인하할 것이라는 높은 기대를 가지고 있었습니다. 그러나 인플레이션이 예상보다 더 지속적이라는 사실이 밝혀지면서 이러한 기대는 빠르게 무너졌습니다. 그 결과, 시장은 이제 연말까지 단 한 차례의 금리 인하만을 예상하고 있습니다. 그럼에도 불구하고 미국 주식 시장은 이러한 불안의 벽을 넘어 대부분의 주요 벤치마크 지수에서 사상 최고치를 기록했습니다.

이러한 환경에서 투자자들은 기본이 탄탄하고 금리가 더 오래 높은 상태에서도 지속적으로 수익을 낼 수 있는 기업을 식별하는 것이 중요합니다. 연준은 자신들이 기준금리 정책을 대폭 인하하기 전에 인플레이션 수치가 개선되고 있다는 확신을 가져야 한다고 계속해서 밝혀왔기 때문에 향후 금리 인하는 궁극적으로 데이터에 달려 있다고 볼 수 있습니다.

Q2. AI 업종 전망과 리스크에 대해 어떻게 분석하고 있나요?

A2. 엔비디아 주가 상승세는 확실히 눈이 부셨습니다. 엔비디아 성장의 궤도와 속도를 설명할 다른 방법이 없습니다. 몇 달 만에 전 세계에서 세 번째로 가치 있는 회사가 되었고, 이제 애플과 마이크로소프트를 제치고 전 세계에서 가장 가치 있는 회사가 될 수 있는 위치에 도달했습니다. 엔비디아가 AI의 잠재력을 보여주는 대표적인 회사가 된 점을 감안할 때 이는 확실히 적절하다고 생각합니다.

일부 전망에 따르면, AI 시장은 전 세계 경제에 매년 6조1천억 달러의 부가 가치를 추가할 수 있다고 합니다. 따라서 AI가 개별 기업의 재무제표에서부터 세계 경제 전체에 미칠 영향을 과소평가하기는 어렵습니다. 저는 우리가 그 혁명의 초기 단계에 있다고 믿습니다.

다만 그렇다고 해서 엔비디아와 일부 기업이 모든 헤드라인을 독차지해서는 안 된다고 생각합니다. 이 분야에는 다른 많은 AI 기업들이 있으며 더 많은 성장 가능성을 가질 수 있습니다. 그래서 우리 Themes ETFs는 AI ETF에 중소형 AI 기업들이 노출되도록 노력해 왔습니다. AI라는 테마에 보다 균등하게 투자하는 ETF로 티커 'WISE'를 참고해 보면 좋을 것 같습니다.

Q3. 테마 ETF 상품을 전문적으로 운용하는 회사입니다. 최근 가장 유망하게 보고 있는 테마는 무엇인가요?

A3. 저희 회사 이름이 암시하듯이, 테마 ETFs는 시장에서 가장 최신의, 그리고 최고의 투자 테마에 관심을 가지고 있습니다. 이러한 테마들과 향후 몇 년 동안 가장 큰 성과를 낼 가능성이 있는 테마들을 살펴보면, 기술적 측면과 전통적 측면 모두에서 여러 이름이 떠오릅니다.

기술적 측면에서는 현재 진행 중인 기술 혁명의 혜택을 받을 준비가 된 여러 펀드가 있습니다. 특히 AI 회사에 투자하는 티커명 'WISE'라는 AI 펀드와 사이버 보안 인프라에 투자하는 티커명 'SPAM'라는 사이버 보안 펀드가 있습니다. 또한, 앞으로 몇 년 동안 필요할 방대한 데이터를 지원하기 위해 클라우드 컴퓨팅 인프라에 투자할 티커명 'CLOD'라는 클라우드 컴퓨팅 ETF도 있습니다.

전통적인 측면에서는, 현재 환경에 매우 적합한 여러 펀드가 있습니다. 특히 티커명 'GSIB'라는 펀드는 글로벌 시스템적으로 중요한 은행에 투자하는 ETF로 증시에 상장된 28개의 가장 큰 글로벌 은행에만 투자합니다. 중소형 지역은행에는 투자하지 않습니다. 결과적으로 GSIB는 금리가 높은 상태를 유지하고 상업용 부동산이 어려움을 겪는 현재 환경에서 매우 적합하며, 이러한 폭풍(위기)을 견디고 실제로 더 나아진 모습을 보이고 있습니다.

다음으로, 기본적인 측면에서 재무제표의 여러 요소, 특히 수익성과 현금 흐름에 최적화된 여러 펀드가 있습니다. 먼저 미국 R&D(연구개발)에 투자하는 티커명 'USRD'라는 R&D 펀드가 있습니다. 이는 높은 R&D 지출을 가진 기업 중에서도 자기자본이익률(ROE)로 측정된 수익성을 가진 기업에 투자합니다.

마지막으로, 금리가 더 오래 높게 유지될 수 있는 환경에서 자체 운영을 유지할 수 있는 충분한 잉여 현금 흐름을 가진 기업에 투자하는 펀드가 있습니다. 티커명 'USCF'라는 미국 현금 흐름 챔피언 ETF와 티커명 'SMCF'라는 미국 소형주 현금 흐름 챔피언 ETF입니다.

Q4. 올 들어 금 가격이 큰 폭으로 올랐는데, 향후 금 가격에 대해 어떻게 전망하시나요?

A4. 사상 최고치를 기록하고 있는 자산 중 하나인 금은 올해 온스당 2,400달러를 넘어섰습니다. 이는 역사상 처음 있는 일입니다. 이러한 가격 상승은 여러 요인의 합류에 의해 촉진되었습니다. 특히 인플레이션이 더 오랫동안 높은 수준을 유지할 가능성에 대비하려는 투자자들과, 연방준비제도의 강력한 통화정책과 높은 달러 가치의 영향을 헤지 하려는 전 세계 중앙은행들의 수요 증가가 주요 요인입니다. 공급이 상대적으로 안정적으로 유지된 사실과 결합해 금 가격이 새로운 사상 최고치를 기록했습니다.

금이 사상 최고치를 기록하고 있는 현재 상황에서 앞으로 얼마나 더 상승할 수 있을지는 알 수 없지만 이는 전례 없는 영역에 있는 것이 사실입니다. 이러한 상황에서 금 거래를 원하는 투자자들은 금괴에 투자하는 대신 금광업체에 투자하는 것이 더 나은 성과를 낼 가능성이 있습니다. 그 이유는 금광업체들이 실제로 금보다 더 높은 상승률을 기록하고 있기 때문입니다. 올해 들어 금광업체 주가는 약 15% 상승한 반면, 금 가격은 12% 상승했습니다.

그 이유는 금광업체들이 상대적으로 훨씬 낮은 가치 평가에서 시작했기 때문입니다. 여러 해 동안 금광업체들은 시장에서 체계적으로 저평가되어 왔습니다. 현재도 금광업체들의 주가 대비 장부가 비율(P/B)은 약 1.8로, S&P500의 4.7에 비해 상대적으로 낮습니다. 이런 점들을 종합해보면 금광업체들의 마진이 크게 개선되었습니다. 이들의 모든 유지 비용은 온스당 약 1,300달러이며, 금 가격은 2,400달러입니다. 이 회사들은 마진에서 1,000달러 이상의 수익을 내고 있으며, 이는 역사적으로 높은 수익률 중 하나입니다. 이러한 변수들을 모두 종합해보면 금광업체들이 금괴보다 더 나은 성과를 보이고 있습니다. 따라서 이러한 거래를 고려하는 사람들은 금광업체들을 살펴보는 것이 좋습니다.

Q5. 미국 대선이 주식 시장에 미칠 영향은 어떤 것들이 있을까요? A5. 다가오는 미국 대통령 선거에 대한 헤드라인 뉴스가 넘쳐나고 있지만, 주식 시장의 흐름은 대선보다 연준에 의해 더 많이 좌우된다는 점을 기억하는 것이 중요하다고 생각합니다. 다시 말해, 연준 통화 정책은 11월(대선)에 무슨 일이 일어나든 상대적으로 독립적이라는 겁니다. 그러니까 대통령이 누가 될지에만 집중하기보다는 의회의 구성에 주목하는 것이 중요합니다. 이것이 주식 시장의 흐름에 훨씬 더 큰 영향을 미칠 수 있습니다.

지난 4년간의 조 바이든 대통령 임기를 살펴보면, 민주당이 상원과 하원을 장악하면서 CHIPS 법안이나 인플레이션 감축법 같은 중요한 법안을 통과될 수 있었고, 이는 궁극적으로 경제에 큰 영향을 미쳤습니다. 반면 공화당이 백악관을 차지하게 되면, 공화당이 강조하는 법안인 감세안이 통과될 지 여부는 공화당이 의회를 차지할지 여부에 달려 있다는 겁니다. 따라서 투자자들은 대선 주기 그 이상을 보고, 주식 시장의 흐름에 훨씬 더 큰 영향을 미치는 미국 의회의 구성을 주목하는 것이 중요하다고 생각합니다.

Q6. 최근의 상업용부동산 위기가 다시 수면위로 떠오르고 있습니다. 이에 따른 중소형주 은행 위기가 주식 시장에 미치는 영향은 어떤 것들이 있나요?

A6. 상업용 부동산 위기는 점점 더 많은 부동산이 어려운 상황에 직면함에 따라 주식 시장에 점점 더 큰 우려로 다가오고 있습니다. 그러나 이러한 문제는 주로 상업용 부동산 대출에 상대적으로 많이 노출된 일부 소형 지역 은행에 국한되어 있습니다. 구체적으로 말하자면, 소형 지역 은행은 대형 은행에 비해 상업용 부동산 대출에 4배 더 높은 노출을 가지고 있습니다. 이는 올해 주가 흐름을 통해 확인할 수 있습니다. 연초부터 지금까지 대형 은행들은 주가가 16% 이상 상승한 반면, 소형 지역 은행들은 12% 이상 하락했습니다. 성과의 차이가 상당히 큽니다.

이것은 대형과 소형 은행의 이야기라고 할 수 있습니다. JP모간이 퍼스트리퍼블릭은행의 자산을 인수하고 UBS가 크레디트 스위스를 인수한 최근 사례에서 볼 수 있듯이, 대형 은행들은 문제가 발생한 소형 은행의 자산을 인수할 수 있는 더 나은 위치에 있습니다. 이러한 전략적 인수로 인해 대형 은행들은 계속해서 수혜를 받을 것입니다.

Q7. AI 열풍이 언제까지 이어질 것으로 보시나요?

A7. AI 열풍의 지속성과 장기성을 평가하려면 단기적인 전술적 전망과 장기적인 전략적 전망을 구별하는 것이 중요하다고 생각합니다. 장기적으로 보면, 향후 5년에서 10년 동안 AI 업계의 잠재적인 상한선을 예측하는 것은 정말 어렵습니다. 저는 AI 업계가 앞으로도 경제 성장을 이끌 엔진이 될 것으로 보고 있고, AI가 기술 혁명의 초기 단계에 있다고 계속 생각합니다.

가장 최근의 유사한 비교 대상으로 인터넷의 등장이 있습니다. 인터넷이 어떻게 경제를 혁신해 왔으며, 오늘날까지도 구글, 아마존과 같은 회사들이 시장에서 가장 큰 회사 중 하나로 남아 있는지를 보면 답을 찾을 수 있습니다. 저는 AI 업계에서도 비슷한 상황이 계속될 것이라고 생각합니다. 엔비디아가 전 세계에서 세 번째로 큰 회사가 되는 등 눈부신 성장을 이룬 것을 보면 알 수 있습니다.

한편 전술적인 측면에서는, 최근에 본 외부 요인들을 고려할 때 AI에 대한 평가가 현실로 돌아오면서 단기적으로 약세가 있을 수 있다는 점을 감안하는 것이 중요하다고 생각합니다. 연준의 통화 정책은 외부 자금 의존도가 높은 소규모 AI 회사들에게 악영향을 미칠 것입니다. 연준의 기준금리 결정은 중소형 AI 회사들의 실적에 궁극적으로 악영향을 미칠 것입니다. 하지만 다시 한 번 강조하자면, 장기적인 투자 관점에서는 향후 5년에서 10년 동안 AI 업계는 매우 좋은 위치에 있을 것으로 전망됩니다.

Q8. AI 열풍이 끝난 뒤 다음으로 주목받을 만한 유망한 섹터는 어디가 될 것이라고 생각하시나요?

A8. AI 열풍이 당분간 끝나지 않을 것으로 전망되며, 앞으로도 성장 가능성이 많다고 생각됩니다. AI 열풍과 동시에 강세를 보일 테마는 사이버 보안 쪽이라고 생각합니다. 이 두 가지 테마는 여러 가지 이유로 밀접하게 연관되어 있습니다.

AI는 경제를 더욱 혁신적으로 만드는 동시에 사이버 범죄자들이 더욱 교묘한 사이버 범죄를 저지를 수 있게 만듭니다. 유명한 사례로, 사이버 범죄자들이 딥페이크 기술을 이용해 전체 경영진들을 정보를 복제하고 이를 악용해 수백만 달러를 탈취한 사건이 발생한 바 있습니다. 이는 사이버 범죄자들이 AI를 활용해 정교한 사이버 범죄를 저지른 사례로 꼽힙니다.

결과적으로 이는 사이버 보안에 대한 수요를 증가시킬 것입니다. AI는 사이버 보안에 대한 지속적인 수요를 촉진할 것입니다. 따라서 이 두 가지 테마는 밀접하게 연관되어 있으며, 사이버 보안은 AI 열풍과 함께 당분간 계속될 가능성이 높다고 생각합니다.

영상편집 : 김정은, CG : 김지원
박찬휘 기자 pch8477@wowtv.co.kr