[클릭 e종목]"CJ, 주요 자회사 실적 모멘텀 회복 기대…'매수'

투자의견 '매수', 목표주가 12만5000원 신규 제시

한화투자증권은 11일 CJ에 대해 주요 자회사들의 실적 모멘텀이 회복될 것으로 전망하고 투자의견 '매수'와 목표주가 12만5000원을 신규로 제시했다.

엄수진 한화투자증권 연구원은 "CJ의 4대 사업군 중 올리브영을 중심으로 한 신유통 사업군의 비중이 점진적으로 확대될 것으로 전망한다"면서 "2023년 잠정 실적 기준으로 흑자 전환한 CJ CGV에 더불어 2023년 업황이 좋지 않았던 자회사들도 올해 턴어라운드가 기대된다"고 말했다.

CJ그룹 4대 핵심 사업군은 식품 및 식품서비스, 신유통, 생명공학, 엔터테인먼트 및 미디어다. 4개 사업군의 매출액 모두 2024년 이후 증가가 예상되는 가운데 올리브영과 대한통운이 이끄는 신유통 부문이 전체 매출에서 차지하는 비중이 점진적으로 확대될 것으로 전망된다. 엄 연구원은 "올리브영의 경쟁업체였던 롭스와 랄라블라는 점포수가 2019년 이후 급격히 하락하다가 2022년 말에는 모든 점포를 철수했다"면서 "사실상 올리브영은 2022년부터 헬스앤뷰티(H&B) 스토어 분야에서 독점적 지위를 누리고 있다"고 분석했다. 이어 "2024년 이후에는 점포수를 늘리기보다는 자체 브랜드(PB) 강화, 신진 뷰티 브랜드 발굴, 온라인 채널 경쟁력 제고 등 오가닉 성장을 추구하며 유통 강자 지위를 공고히 할 것"이라고 덧붙였다.

주요 상장 자회사들의 실적 회복도 기대된다. CJ제일제당과 CJ ENM의 지난해 잠정 매출액과 영업이익은 전년 대비 감소했으나 올해부터 증가세로 돌아설 것으로 전망된다. 엄 연구원은 "제일제당은 해외 매출 성장, 건강관리 열풍에 따른 웰니스 카테고리 매출 호조 등에 힘입어 올해 실적 개선이 기대된다"면서 "ENM은 피프스시즌 노조 파업 종결 후 콘텐츠 파이프라인 확대 등의 영향으로 지난해 4분기에 깜짝 실적(어닝 서프라이즈)을 기록했다"고 설명했다.

CJ의 상승 여력은 충분하다는 의견이다. 엄 연구원은 "CJ의 순자산가치는 자회사의 가치가 대부분을 차지하며 브랜드 로열티, 임대수익 등 사업가치는 비중이 크지 않다"면서 "CJ올리브영의 사업가치 산정 시 동종업체 대비 주가수익비율(PER)의 절반 수준을 적용해 보수적으로 가치를 구했음에도 상승 여력이 30%를 초과하며 4대 사업군 중 신유통의 견조한 성장이 예상되고 다른 사업군도 불황기가 지났다고 판단한다"고 말했다.

송화정 기자 pancake@asiae.co.kr