코리아 디스카운트 日서 배우자 [취재수첩]

한 상장사 대표와 만났다. 소액주주 요구가 많다고 하소연했다. 회사는 간신히 적자와 흑자를 오가는데 주주 친화 정책을 펴라는 요구가 너무 힘들다는 것이었다. 일견 이해는 갔다. 해당 회사 재무 상황을 봤다. PBR(주가순자산비율)이 0.29였다. 살펴보니 서울 시내 부동산 등 자산이 수천억원 가까이 됐다. 참고로 PBR이란 기업 자산에서 빚을 뺀 자본과 시가총액을 비교한 수치다. 1배 이하면 자본 대비 시가총액이 지나치게 적다는 말이다.

그렇다고 회사를 살리고 키울 전문가를 영입하고 필요하다면 증자나 자사주 매각을 단행했을까? 그것도 아니다. 그러니 소액주주 연합이 들고 일어나서 매 주총은 물론 임시 주총 소집 요구가 끊이질 않는다. 경영진이 단순히 피곤하다고만 할 수 없는 상황인 셈이다.

최근 윤석열 대통령이 ‘코리아 디스카운트(한국 증시 저평가)’ 얘기를 자주 꺼내고 있다. 1%대 경제성장률을 보이고 있는 일본은 최근 니케이지수가 연일 고점을 경신하고 있는데 한국은 비슷한 성장률에도 불구하고 오히려 글로벌 증시 평균 상승률을 깎아 먹고 있다.

일본이 이렇게 증시 상승을 하는 이유 중 하나는 행동주의펀드 등 외부 세력이 지배구조 개선, 배당 확대 등을 요구하면 이를 일본 기업이 받아들이면서다. 물론 이번 정부도 불법 공매도 금지, 금투세 완화 등 시장 친화적인 정책을 내놓고 있기는 하다. 문제는 상장사다. 지배구조 개선하라 했더니 사외이사에 여성을 뽑는 정도, 주주 친화 정책을 펼치라 하면 자사주 매입이나 쥐꼬리만 한 배당을 하는 정도로 대응하고 있다. 상황이 이러니 SG 사태처럼 저PBR 회사만 골라 주가 조작 사태가 벌어지는 기현상이 또 일어나지 않는다는 보장이 없다.

일본 증시 활황 배경을 조금만 벤치마킹해도 우리 증시는 활성화 가능성이 높다. 마침 정부가 ‘디스카운트’ 화두를 꺼낸 만큼 규제 완화, 지배구조 개선 등 ‘쇠뿔도 단김에 뺄’ 때가 됐다.

[본 기사는 매경이코노미 제2245호 (2024.01.31~2024.02.06일자) 기사입니다]