[클릭 e종목]HK이노엔, 오버행 해소·실적 개선 기대

DS투자증권은 25일 HK이노엔에 대해 투자의견 매수와 목표주가 5만5000원으로 신규 커버리지를 개시한다고 밝혔다. 김민정 DS투자증권 연구원은 "이노엔의 주가에 악영향을 미쳤던 오버행 이슈가 해소되었으며 향후 실적 개선이 두드러질 전망"이라고 짚었다.

현재 미국 P-CAB 시장은 다케다의 다케캡과 HK이노엔의 케이캡 두 약물의 경쟁체제다. 2021년 다케다가 먼저 NDA 신청했으나 발암물질이 발견돼 FDA는 지금까지 허가를 내어주지 않았다. 현재 다케캡은 리포뮬레이션(refomulation)을 통해 해결해 3개월 및 6개월 안정성 자료를 제출했다. 연말 허가 여부는 아직 불투명하다. 만약 다케캡이 연말 허가를 획득하지 못할 경우 케이캡과의 시간 격차는 큰 폭 줄어들 것으로 예상된다. 다케캡의 시계가 멈추는 동안 케이캡은 2상을 생략하고 3상에 돌입해 연내 투약 종료가 예상된다. 김 연구원은 "이러한 상황 덕에 현재 동사는 유럽 파트너십 체결에 있어 경쟁력을 획득했다"면서 "과거 미국 파트너십은 총 계약금에 선지급금(Upfront)이 미미했으나 이번 유럽 파트너십은 보다 개선된 상황에서 선지급금 비중이 높을 것으로 기대한다"고 설명했다.

현재 케이캡 정제는 종근당과 코프로모션 계약을 통해 판매하고 있다. 계약은 2023년 말 종료될 예정으로 재계약(또는 신규계약)이 필요하다. 김 연구원은 "그동안 종근당에게 지급하는 수수료가 커 이익에 악영향을 미쳤으나 재계약을 통해 내년부터 수익성 개선이 즉각적으로 드러날 예정"이라며 "재계약 윤곽은 올해 10월에 구체화할 것으로 전망한다"고 짚었다.

오버행 이슈도 해소될 전망이다. 과거 HK이노엔 상장 시 스틱인베스트먼트, 미래에셋, H&Q코리아 등의 PE 3개 사가 총 유통주식의 약 22.8%(660만1500주)를 보유하고 있었다. 김 연구원은 "상장 후 지속 장내 매도해 이러한 오버행 이슈는 주가를 누르는 가장 큰 원인이었으나 현재 1% 미만 남아있는 것으로 추정된다"면서 "남은 물량은 9월 내 대부분 해소될 것"이라고 전망했다.

이선애 기자 lsa@asiae.co.kr