한은 "한미 국채 장기물 동조화 지속…일부 대출금리 상승 압력"

최근 국고채 금리가 미국 국채금리에 동조화돼 빠르게 상승하는 모습을 보이면서, 향후 장기물 금리와 연계된 일부 대출금리나 은행채 금리 등이 상승 압력을 받을 수 있다는 분석이 나왔다.

한국은행 금융시장국 최강욱 차장, 구병수 과장, 지성민 조사역은 11일 발표한 BOK이슈노트 '한·미 금리 동조화 현황 및 평가' 보고서를 통해 이같이 설명했다.

보고서에 따르면 최근 국내 통화정책 여건이나 기대에는 큰 변화가 없음에도 국고채 금리는 미 국채금리에 동조화돼 빠르게 상승하고 있다. 이에 따라 가계와 기업의 자금조달 금리가 상승할 수 있다는 우려도 커지는 중이다.

국내 국고채 금리가 미국 국채금리와 동조화되는 모습을 보이는 것은 다른 주요국에서도 나타나는 일반적인 현상이다. 한국과 미국의 국채금리 역시 과거부터 매우 유사한 흐름을 보여왔고, 지난해에도 한·미 금리의 동조성이 모든 만기에서 강화되는 현상이 나타났다.

하지만 올해 들어서는 단기물간 동조성은 크게 약화된 반면, 장기물의 동조성은 여전히 높은 수준을 유지하며 만기별로 차별화되는 모습을 보이고 있다.

실제 올해 한·미 정책금리 격차는 100bp(1bp=0.01%포인트) 확대됐지만 장기물 간 격차는 크게 확대되지 않았다. 이에 미 국채 수익률 곡선이 역전된 것과 달리 국내 수익률 곡선은 완만하게 우상향하는 중이다.

보고서는 이같은 원인에 대해 "실물경제 연계 경로와 통화정책 기대 경로가 다소 약화된 영향으로 추정된다"고 설명했다.

글로벌 공급충격 등으로 인플레이션 압력이 커졌던 지난해와는 달리 올해 들어 한국과 미국의 물가, 성장 여건과 향후 전망에 대한 시장기대가 차별화되면서 실물경제 연계 경로가 약화됐다는 설명이다.

또 금융시장에서는 한·미 정책금리가 이런 물가, 성장 기대 차이를 반영해 중단기적으로 다소 엇갈리는 움직임을 보일 것으로 전망하고 있다.

가계·기업 대출금리는 1년 이하 단기금리에 연동되는 변동금리 비중이 높고 회사채, 은행채 등의 발행 만기도 3년물 이하 중·단기물 비중이 높기 때문에 최근 미국 국채금리 상승에 따른 영향이 크지 않을 것으로 보인다.

다만 국내 장기금리의 경우 여전히 미국 국채금리와 동조성이 높은 만큼, 이와 연계된 일부 대출금리, 은행채 및 회사채 금리 등은 미국 국채금리 상승에 일정 부분 영향받을 가능성이 있다.

보고서는 "향후 미국 통화정책에 대한 기대 변화 등으로 미국 국채금리의 변동성이 확대될 수 있을 뿐만 아니라 국내 금리에 미치는 영향도 높아질 수 있는 만큼 미 국채금리의 움직임과 그에 따른 영향을 면밀히 점검할 필요가 있다"고 강조했다.

문제원 기자 nest2639@asiae.co.kr