레이 달리오 "중앙은행, 돈 찍어 민간에 부 이전…공공이 위험하다"

레이 달리오 "정부도 빚 갚아야"
"정치권의 개입 더 강해질 수도"

미국의 억만장자이자 헤지펀드계 전설인 레이 달리오 브릿지워터 어소시에이츠 설립자는 가파른 기준금리 인상에도 미국 경제가 위축되지 않은 이유로 '부의 이전 효과'를 꼽았다.

그는 이로 인해 각국 공공 부문(중앙 정부+중앙은행)의 대차대조표가 취약해졌다며, 오히려 정부 예산으로 중앙은행을 지원해야 하는 상황이 도래할 수 있다고 경고했다.

달리오는 지난 2일(현지시간) 기업인 사회관계망서비스(SNS) '링크드인'에 미국 경제가 여전히 높은 성장률을 보이는 이유에 관해 설명했다. 앞서 미국 국가총생산(GDP)은 지난 2분기 기준 연 2.4% 성장했다.

달리오는 "정부와 중앙은행, 국채 보유자에서 민간(기업과 가계) 부문으로 부가 이동했다"라며 "이는 정부의 설계"라고 주장했다.

달리오에 따르면 코로나19 대유행이 한창이던 2020~2021년 당시 미국 정부 예산 적자는 GDP 대비 10~14%였다. 또 같은 기간 연방준비제도(Fed)의 채권 보유량은 GDP 대비 18%에서 35%로 2배 가까이 폭증했으며, 기준 금리는 0으로 유지했다. 이로 인해 기업과 가계는 사실상 무료로 돈을 빌릴 수 있었다는 것이다. 저축하는 것보다 대출받는 게 더 유리한 상황이었다.

팬데믹이 끝난 뒤인 2022년에도 공공 부문은 여전히 막대한 지출을 감행했다. 정부 적자는 GDP의 5~6% 수준이다. 다만 Fed는 양적 긴축 정책을 단행했다. 이 때문에 미국 경제의 일부 부문은 타격을 입었지만, 여전히 민간 부문의 대차대조표는 코로나19 이전보다 나아졌다는 게 달리오의 설명이다.

이제는 공공이 위험…달리오 "은행 순자산 마이너스 될 수도"

문제는 '부의 이전'이 민간 분야를 회복한 만큼, 오히려 공공 부문은 약화했다는 데 있다. 달리오는 "실물 경제가 꽤 괜찮은데 정부와 중앙은행의 손익계산서가 나빠졌다는 게 문제가 될까. 당연히 문제가 된다"라며 "정부도 부채 상환금을 지불하고 원금을 갚아야 한다. 정부가 가계와 다른 유일한 차이점은, 정부는 세금을 통해 부를 몰수한다는 것"이라고 강조했다.

특히 달리오는 Fed를 비롯한 각국 중앙은행의 손실 문제를 우려했다. 정부 적자가 급증하면, 이에 따라 정부가 진 부채에 대한 이자(상환 비용)도 커진다. 이럴 경우 은행의 대차대조표는 더욱 악화하고, 이는 결국 은행의 손실로 이어질 수 있다. 만일 중앙은행이 순자산 손실로 돌아서면, 오히려 중앙 정부가 은행을 지원해야 하는 역설적인 상황이 펼쳐진다.

달리오는 "독일의 경우 중앙은행인 분데스방크가 마이너스 순자산 포지션에 있을 경우, 정부로부터 자본을 확보해야 한다. 영국에선 이미 이런 시나리오에 돌입했을 때 재정부가 GDP의 최대 2%로 영란은행의 손실을 처리하도록 하고 있다"라고 설명했다.

이어 "여러 중앙은행은 이런 유형의 시나리오에서 무엇을 해야 할지 고민하고 있다"라며 "미국의 경우, Fed가 대규모 손실을 보고 이를 정부가 충당해야 할 경우 이에 대한 정치적 반응이 있을 것"이라고 전망했다.

그는 "중앙은행의 독립성이 약해지고 정치가 중앙은행에 대한 정치적 통제를 강화하게 될 거라 상상할 수 있다"라고 경고했다.

임주형 기자 skepped@asiae.co.kr