월가, 韓 에코프로 폭락 사태 주목…왜? ECB와 유로화 분열 조짐…강달러 재현되나? [한상춘의 지금 세계는]

[한국경제TV 정연국 기자]
7월 FOMC에 이어 미국 2분기 GDP 속보치와 유럽중앙은행 통화정책회의 결과가 발표됐습니다. 특히 월가에서는 2분기 성장률이 의외로 괜찮게 나오고 난 이후 한국의 에코프로 폭락 사태가 주목되고 있다고 합니다. 왜 그런지, 오늘은 이 내용들 알아보겠습니다. 도움 말씀에 한국경제신문, 한상춘 논설위원 나와 계십니다.

Q. 어제 새벽에 끝난 7월 FOMC 결과를 미국 이외의 증시에서는 어떻게 받아들이고 있습니까? - 7월 FOMC 결과와 파월 기자회견…매파 성향 완화 - 글로벌 증시, 중국만 제외하고 ‘상승세’ - 韓 코스닥 시장, 우려했던 flash crash 발생 - 에코프로비엠 거래 재개…2차 flash crash? - 월가, 연준과 파월 ’샤워실의 바보‘ 비판 거세 - 6월 이후, mild recession→modest→moderate - 경기 판단력 저하…통화정책, 과연 맡길 수 있나? - 밀턴 프리드만의 통화준칙(monetary rule) 부활

Q. 방금 다소 부족한 ‘연준의 경기 예측력’에 대해 언급해 주셨습니다만 2분기 미국 경제 성장률이 의외로 좋게 나오지 않았습니까? - 美 2분기 성장률 속보치 2.4%…예상 상회 - 작년 4분기 2.6%→1분기 2.0%→2분기 2.4% - no landing, 매크로 경기순환 사이클 없어져 - 고민하는 NBER, 美 경기순환국면 판단 유보 - 연준의 예측력 ‘또다시 도마’ …6월 전망 1% - 상반기 2.2% 달성, 1%라면 하반기 마이너스? - IMF, 올해 1월 1.4%→4월 1.6%→7월 1.8% - 9월 전망, 올해 성장률 1.5∼2%로 수정할 듯

Q. 미 증시가 하락한 요인으로, 미국 경제 성장률이 좋게 나오면 연준이 9월 FOMC에서 시장 예상에 반하는 선택을 할 확률이 높아지기 때문이겠죠? - 연준, 시장 예상 따르는 ‘순응적 선택’ 전통 - 금융위기 이후 ‘역행적 선택’하는 경우 늘어 - 역행적 선택, 연준의 의중 잘못 읽을 때 선택 - 조지 에컬로프, 순응적 선택과 역행적 선택 - 정보 경제학, 초기에 주목받지 못하다 최근에 각광 - 에컬로프, 옐런의 남편으로 노벨경제학상 수상 - 9월, check swing 차원에서 역행적 선택? - 시장 예상은 ‘금리 동결’, 하지만 0.25%p 인상?

Q. 월가에서 미국의 2분기 성장률이 높게 나온 이후 한국의 에코프로를 비롯한 2차전지주 폭락 사태에 주목하는 시각이 있다고 하는데요. 왜 그렇습니까? - 해로드-도마의 성장이론, knife egde theory - knife egde, 실제성장률=균형성장률=잠재성장률 - 황금률(golden rule) 유지돼야 ‘지속 성장’ 가능 - 칼을 타는 무속인이 떨어지면 ‘깊은 상처’ - 루비니의 美 주가 50% 폭락설, 주목받은 이유 - 에코프로 폭락 사태, someday sometimes 전형 - 2분기 성장률 호조 될수록 ‘거품 우려’ 확대 - 연준과 파월, 과연 황금률 유지할 능력 있나?

Q. 7월 FOMC에 이어 ECB 통화정책회의가 열렸는데요. 7월 FOMC 결과와 비교해서 말씀해 주시지요. - 7월 ECB 회의, 연준 따라가기식 금리 결정 - 기준금리, 연준과 동일하게 0.25%p 인상 - QT, 연준과 동일하게 단계별 축소안 유지 - 라가르드 총재, 파월의 기자회견과 동일 - 인플레 발언, “2% 달성은 2025년이나 가능” - 추가 금리인상 “할 수도 있고, 안 할 수 있어” - ECB와 라가르드 총재 발언, 독일에서 반대

Q. ECB 결정과 라가르드 총재의 발언이 비판을 받는 것은 유럽의 인플레 상황이 미국과 다르기 때문이죠? - 인플레 산출 방식, 구성항목과 가중치 달라 - ’유럽식 vs. 미국식’ 차이, ‘OER’ 포함 여부 - OER(Owner’s Equivalent Rent) - 귀속임대료로 내지 않는 자가 임대료 - 상상 속 임대료, 미국은 포함?유럽은 제외 - 美 인플레 지표, 유럽식으로 OER 크게 안정 - 美 6월 근원CPI 4.8%, OER 빼면 2.3%로 하락 - 美 6월 CPI 3%, OER 빼면 목표치 2% 하회 - 유럽 6월 CPI 상승률, 5.5%로 美보다 2배 이상 - 유럽 인플레, 美보다 불안한데 왜 연준 따라가?

Q. ECB와 라가르드 총재가 개별 회원국 사정을 감안하지 않을 경우 유럽중앙은행과 유로화도 분열되는 거 아닙니까? - ECB, 1999년 유로화 도입과 함께 출발 - ECB ‘통화정책 결정’, 회원국 중앙은행 ‘집행’ - ECB 통화정책, PIGS 사태를 계기로 분열 조짐 - 유로랜드 20개국, 회원국별 ‘차별화 현상’ 심해 - 유로랜드 맹주, 獨 경제가 최근에 가장 침체 - 브렉시트 계기, 유로회원국 탈퇴와 독립 움직임 - ECB 결정, 원칙 따르되 회원국에 재량권 부여해야

Q. ECB 통화정책에 균열을 보이는 것은, 우리 입장에서 달러 가치에 직접적으로 영향을 미치기 때문이지 않습니까? - 1973년, 달러 가치 평가 위해 ‘달러인덱스’ 산출 - 당시 경제 상황 감안, 유럽통화 대비 달러 가치 평가 - 유로화 57.6% 등 유럽 통화 비중 약 77.3% - 달러인덱스로 본 달러값, 유럽통화 가치에 좌우 - ECB와 유로화 분열, 달러 임페리얼 서클 재형성? - 50년 동안 세계경제 다극화 현상, 달러인덱스 미반영 - 달러인덱스 재산출 논의, 위안화 비중 ‘최대 쟁점’

지금까지 도움 말씀에 한국경제신문, 한상춘 논설위원 이었습니다. 고맙습니다.
정연국 기자 ykjeong@wowtv.co.kr