4월엔 “매도”, 5월에 목표가↓...하나증권, 에코프로에 잇따라 부정적 의견

“성장 속도 점차 둔화할 것” 이유
에코프로비엠·엘앤에프·포스코퓨처엠 목표가는 ↑

(에코프로 제공)

여의도 증권가에서 에코프로에 대해 첫 매도 리포트를 냈던 하나증권이 19일에는 2차전지 업종에 대해 “장기적 성장세는 확실하지만, 성장 속도는 점진적으로 둔화할 것”이라고 평가했다. 이와 관련해 에코프로의 목표주가를 기존 45만4000원에서 45만원으로 하향 조정했다.

김현수 하나증권 연구원은 2차전지 관련 보고서에서 “주가 대세 상승 이후 중요한 것은 실적 성장의 지속성인데, 2차전지 산업의 경우 장기 실적 가시성이 높아 하방 리스크가 제한적”이라며 “실적 성장성은 확고하지만, 향후 주가 전망에서 중요한 것은 멀티플(수익성 대비 기업가치)이 낮아지는 정도기 때문에 주가가 현재 수준보다 낮아지는 구간을 준비해야 한다”고 분석했다.

앞서 김 연구원은 에코프로에 대해 “현 시가총액은 5년 후 예상 기업가치를 넘어섰다”며 증권사 최초로 ‘매도’ 의견을 낸 바 있다.

하나증권에 따르면 2017∼2020년 연평균 22%였던 한국과 중국의 연평균 배터리 수요 증가율은 2020∼2023년 69%로 급등했으나 이후 31%, 22%, 12% 수준(각각 3년 단위)으로 둔화할 것으로 전망된다. 글로벌 전기차 시장의 3년 단위 연평균 성장률도 2020∼2023년 63%에서 이후 24%, 17%, 8%로 낮아질 것으로 보인다.

그는 “2028년 이후 한국 양극재 기업들이 침투할 수 있는 글로벌 시장 수요는 국내 기업들의 CAPA(생산능력) 증설 계획을 넘어설 전망인데, 경쟁할 수 있는 유럽·일본 기업들의 장기 증설 계획은 국내 기업의 부족분을 초과한다”고 설명했다. 이어 “이제부터 국내 양극재 기업의 추가적인 CAPA 증설 규모는 제한적일 것”으로 내다봤다.

김 연구원은 에코프로비엠은 15만3000원에서 28만5000원으로, 엘앤에프는 37만원에서 40만9000원으로, 포스코퓨처엠은 26만3000원에서 39만1000원으로 목표주가를 각각 상향 조정했다. 반면 에코프로는 45만4000원에서 45만원으로 하향했다.

에코프로비엠의 연간 양극재 매출은 올해 10조6000억원에서 2025년 16조4000억원, 2020년대 후반 28조7000억원으로 꾸준히 우상향할 것으로 예상됐다. 엘앤에프 역시 양극재 매출이 올해 7조원에서 2020년대 후반 17조5000억원으로 증가할 것으로 분석됐다. 포스코퓨처엠의 경우 향후 2차전지 산업에서 전구체의 기여도가 커질 것으로 예상되는 가운데 전구체 사업을 내재화하면서 실적을 끌어올릴 것으로 기대됐다.

한편 에코프로는 이날 오전 11시 15분 기준 전일 대비 5.31% 하락한 53만5000원에 거래되고 있다.

[윤혜진 인턴기자]