연말 자금경색은 피했지만…내년초 부동산PF 20조 만기

내년 1분기가 고비

[한국경제TV 김종학 기자]
<앵커>

정부의 유동성 공급으로 인해 기업 회사채 발행 등 단기자금 시장이 빠르게 안정을 찾아가고 있습니다.

올해 연말은 가까스로 넘길 것으로 보이지만, 문제는 내년입니다.

내년 자금 시장 안정을 이어갈 수 있을지, 증권부 기자와 알아보겠습니다.

현재까지 시장은 최악은 벗어난 것처럼 보이는데, 금융업계 시각은 어떻습니까?

<기자>

레고랜드 사태를 잊은 듯 회사채와 기업어음 시장 분위기가 완전히 바뀌어 있습니다.

신용등급 AA로 우량등급인 SK와 SK텔레콤이 회사채 수요예측에 수조 원이 몰려 자금을 증액했고, 자금 압박을 받아온 롯데건설도 채권시장안정펀드와 산업은행의 지원 속에 수요예측을 마쳤습니다.

시중금리도 하향세를 그리고 있는데, 지난 10월 최고 4.548%까지 치솟았던 국고채 3년물 금리가 어제 3.662%, AA급 회사채 3년물 금리도 최고 5.736%에서 어제 5.219%를 기록했습니다.

채권 금리를 경쟁적으로 올리게 만든 은행채와 한전채 발행이 잦아들면서 우량한 등급의 채권을 찾는 투자 수요가 늘고 가격이 뛰고 있는 겁니다.

그간 실탄을 아껴뒀던 국민연금 등 대형 기관투자자들도 이달에만 4조원 규모의 자금을 집행하는 등 높은 가격에도 채권 수요예측에 참여하기 시작했습니다

또 한국은행에서 안전장치 중 하나로 유동성 공급을 위해 진행하고 있던 RP매입 수요도 줄어드는 등 시장 온기가 확산되는 단계로 파악됩니다.

<앵커>

시장 상황을 연말로 한정해 보자면 일단 고비를 넘긴 것처럼 보이기도 합니다.

하지만 불씨가 여전해요. 신용등급이 낮은 기업의 회사채 만기와 부동산 PF 규모가 상당한데, 시장에서 소화할 수 있을까요?

<기자>

부동산 PF 유동화증권은 만기가 길어 위험이 큰 3개월 만기를 시장에서 소화할 될 정도로 시장은 회복한 상태입니다.

하지만 말씀대로 당장 1월부터 다시 갚아나가야 할 자금의 만기가 돌아옵니다.

한국은행이 이달 발행한 금융시장안정보고서를 보면 건설사 등이 내년 상반기까지 갚아야 할 PF 유동화증권 만기가 34조 원, 이 가운데 1분기에만 약 20조원이 몰려 있습니다.

신용평가사와 채권 시장 참가자들은 이렇게 만기가 예정된 부동산 PF 가운데 약 30%는 담보없이 자금을 조달한 브릿지론으로 추정하는데, 시장의 가장 약한고리가 될 위험이 있다고 보고 있습니다

[김기명 / 한국투자증권 전문위원]

"(브릿지론은) 올해 어찌됐든 만기가 돌아오면 본PF 전환이 안 돼도 만기 연장은 했습니다. 그런데 내년에도 계속 이어질지..

시간이 흐를 수록 이자 부과기간이 늘고 이자율은 오르다 보니 사업성은 떨어질 수 밖에 없거든요. 그래서 내년에는 만기연장 안 되는 상황이 올 수 있고, 그건 아마 부실화될 겁니다. 그래서 올해보다 내년이 문제라는 시각이 상당히 강하고요. 그것이 잠재적인 크레딧 채권 시장의 리스크 요인이라 볼 수 있습니다"

<앵커>

오늘 뉴스플러스 앞선 순서에서 부동산 시장 둔화 가능성을 짚어봤습니다.

이런 상태라면 내년 초 부동산PF 부실로 인해 보증을 해주거나 자금 대던 건설사, 증권사, 캐피탈사가 손해를 입게 될텐데 미리 대처할 방안 마련이 필요해보이는군요.

<기자>

이런 상황을 가늠할 곳이 국내 최대 재건축 사업장인 서울 둔촌주공인데, 분양 초기 계약률에 따라 부동산 PF를 보증한 건설사, 증권사가 모두 영향을 받게 됩니다.

둔촌주공 재건축 시공사업단은 기존 PF를 차환하고, 연 12%의 이자를 포함한 기존 사업비 7,231억원을 조달했는데 다음달 19일 만기가 돌아옵니다.

만일 청약자의 계약 해지나 미달로 남게 될 경우 계약금이나 중도금, 잔금만으로 본 PF 대출금을 갚지 못해 연쇄적인 자금 경색을 부를 위험이 여전히 남아 있습니다.

이에 대해 나이스 신용평가는 PF 유동화증권 상당 부분이 만기가 짧은 ABCP, ABSTB로 1분기에 만기 집중된 것으로 보고, 상대적으로 자본력과 신용도 낮은 중소형사, 건설사 차환부담 지속될 것으로 전망했습니다.

<앵커>

여러 대책들을 동원해 큰 불은 잡았지만, 잔불이 여기저기 남아있는 형국으로 보입니다.

기업들이 이런 위기감 속에 미리 현금을 마련하려 대규모 회사채 발행을 준비하고 있다고 하는데 어느 정도 상황입니까?

<기자>

기업들은 내년 초 하반기 경기침체에 대응하기 위해 연초에 약 4조원 가까운 회사채 발행해 현금을 확보할 움직임을 보이고 있습니다.

이 과정에서 우려되는 건 우량 기업과 그렇지 않은 기업의 건전성에도 큰 격차가 벌어질 거란 겁니다.

신용평가사들은 이미 경기둔화로 인한 실적 악화 가능성에 기업들 신용등급과 전망을 무차별적으로 내리고 있는데 포스코, 롯데하이마트, GS리테일 등의 신용등급 전망이 낮아졌고, 넷마블과 넥센타이어는 신용등급 하향 되는 등 타격이 이어지고 있습니다.

나이스신용평가 기준 신용등급이 더 내려갈 것으로 예상한 부정적 등급 비중이 7.8%로 긍정적 전망 4.8%를 앞서고 있는데 내년 우량 등급을 지키지 못할 기업이 늘어날 수 있다는 신호도 커지고 있습니다.

더구나 이렇게 등급이 상대적으로 낮은 싱글 A 이하 등급 기업은 내년 18조원, 상반기에만 10조 4천억원의 회사채 만기가 예정되어 있어 일시적인 자금 경색 위험을 키울 가능성 큰 것으로 파악됐습니다.

<앵커>

정부는 이러한 환경을 감안해 올해 하반기 내내 여러 시장 안정 조치들을 내놨고, 연말 효과를 보고 있습니다.

내년에도 이러한 정책 수단을 지속하겠다는 계획을 공개했는데, 시장 평가는 어떻습니까?

<기자>

채권 시장에서는 정부의 유동성 완화 방안이 상당히 공격적으로 시장 심리를 빠르게 회복시킨 것으로 보고 있습니다.

내년에도 정부는 국공채 발행 물량을 올해 절반으로 줄이고, 금융당국과 함께 지난달 발표한 시장안정조치를 이어갈 계획입니다.

부동산 PF 보증에 15조원, 증권사 보증 PF-ABCP에 1조8천억 등을 댈 예정이고 추가적으로 한국은행을 통한 시장안정 조치도 예비적인 카드로 남겨뒀습니다.

이와 관련 한국은행이 은행권 자금 조달을 돕거나, 신용도가 낮은 기업의 회사채를 흡수하는 기업유동성기구(SPV) 등으로 최후의 안전판을 꺼낼 수 있다는 기대도 나옵니다.

내년 초에도 상황이 녹록치 않지만 단기금융시장이 또 다른 금융위기의 도화선이 되지 않도록 하는 것에 금융당국 대응의 초점이 맞춰질 전망입니다.

<앵커>

잘 들었습니다.
김종학 기자 jhkim@wowtv.co.kr