아마존 급락, 美 빅테크 투자주의보?

○ 오기석 홍콩법인장 / 크래프트 테크놀로지스

Q. 지난주 금요일, 아마존닷컴이 7% 이상 급락세를 보였는데, 이러한 하락이 미국 빅테크 기업들에 대한 주의보가 될 수 있을까요? A. 아마존닷컴의 경우 이익예상치는 예상을 상회했지만, 매출액 발표가 시장 예상치인 (1,192억 달러)에 미치치 못한 1,130억 8천만 달러로 그치면서 투자자들에게 실망을 안겼습니다. 특히 아마존과 같은 종목들의 경우는 이익 그 자체보다 성장 동력 자체의 성장이 중요한데, 예상보다 매출액 성장률이 더뎌지는 것이 아마존의 시장 점유율이 포화 상태에 다다르는 것이 아니냐라는 불안감을 만들어냈습니다.

그래프> 아마존닷컴, 최근 5일 주가 추이

비슷한 케이스로 넷플릭스가 있는데, 넷플릭스의 경우도 가입자 증가세 둔화 / 혹은 일부 지역별 감소가 나타나면서 주가에 악재로 영향을 미치고 있는 상황입니다. 전반적인 시장의 심리에 좀 부정적인 영향을 미칠수 있는 부분으로 판단이 됩니다.

Q. 이번에 실적 발표한 기업들의 주가 흐름을 보면 기업별로 각기 다른 반응들을 보이고 있는 거 같아요. 아마존과 같은 기업들의 경우는 하락세를 보이고 있고 테슬라는 주가 상승이 확인되고 있는데, 투자자들은 이러한 차별화를 보며 어떻게 대응해야 할까요? A. 간단히 요약하자면 쉬운 시장은 이미 마무리 된 것 같습니다. 작년 중반-올해 초까지 모든 종목들이 전부 다 상승하던 시장 패턴은 마무리되었다고 봐야할 것 같습니다. 개별 종목별로 현재 이익 발표치가 아니라 성장성에 방점을 두는 투자자들의 시각이 일반화되고 있습니다. 결국 개별 종목별 장세가 당분간 지속될 가능성이 높다는 점인데, 이러한 환경에서 가장 도움이 될 수 있는 것은 정확한 종목 선정능력, 액티브 운용 전략 들이라고 생각이 됩니다. 테슬라 족집게로 많이 알려진 미국주식 모멘텀 ETF인 AMOM의 경우는 경쟁 종목들이 아마존을 8%에 가깝게 포함하고 있는 것과 달리 현재 아마존 비중이 0%여서 이번 아마존 급락장을 회피할 수 있었습니다.

그래프> 美 주식 모멘텀 전략 ETF 수익률 비교

액티브 전략으로 매월 리밸런싱을 실시하는 AMOM의 경우는 하루 만에 타 전략대비 1% 이상 초과수익을 기록하고 있는데, 이번 8월 리밸런싱에서는 어떤 종목을 편입하게 될지 관심을 가져 주시면 감사하겠습니다.

Q. 최근 중국 주식도 정책 우려로 급락을 했는데요. 단도직입적으로, 저가 매수를 고려할 타이밍으로 볼 수 있을까요? A. 문제가 되었던 중국의 규제 리스크는 단기간에 해결되기는 어려워 보입니다.

과거 몇 차례 있었던 중국발 정책 규제들의 경우 길면 거의 1년까지 주가에 영향을 미치기도 했습니다. 다만 현재의 경우는 중국 정부, 중국 국민들의 입장에서 주식시장이 은퇴자산의 형성에 미치는 영향이 커졌지 때문에 문제를 길게 끌고 가기는 힘들다는 생각입니다. 그리고 최근에 있었던 급격한 심리 악화, 마진 콜 등으로 실적 대비 과도하게 하락한 우량주 중심으로는 장기적인 관점에서 분할, 적립식 투자는 여전히 유효하다 생각합니다.

Q. 그럼 중국 주식 중에서 긍정적으로 체크해볼 종목은 어떤 것들이 있을까요? A. 1) 이번 중국 정부의 규제에서 벗어나 있는 - 중국 본토 종목 혹은 중국 정부의 정책지원을 받는 산업에 포함되 있는 주식들 - NEO와 같은 EV(전기차) 혹은 정책 은행 등

2) 단기낙폭이 컸던 현금 창출 능력이 좋은 수익성 높은 기술주 정도에 집중하는 것이 낫다고 생각이 됩니다.

텐센트와 같은 대형 종목들이 포함될 수 있겠네요. 지난주 후반부터 중국 인터넷 종목들에 투자하는 KWEB ETF로의 자금 유입이 서학개미들 사이에서도 나타나고 있지만, 아직 중국 정책 불확실성이 존재하기에 이에 유의하면서 접근하시기를 말씀드리고 싶습니다.