[시사플랫폼] “우리 증시 변곡점 돌입…빅테크 기업실적에 따라 증시 영향”

[KBS 광주]

■ 프로그램명 : [최정민의 시사플랫폼]
■ 방송 시간 : 2026년 7월 20일(금) 17:05∼17:58 KBS광주 1R FM 90.5 MHz
■ 진행 : 최정민 기자
■ 출연 : 이인철 참조은경제연구소장
■ 구성 : 김상은 작가
■ 기술 : 신용환 감독

* 저작권은 KBS에 있습니다.

* 인터뷰를 인용 보도 할 때에는 프로그램명 'KBS광주방송총국 제1라디오〈최정민의 시사플랫폼〉'을 정확히 밝혀주시기 바랍니다.

다시 보기 : https://www.youtube.com/watch?v=w3Xs0HO6i8c

◇ 최정민 (이하 최정민): 한 주간 화제가 된 경제 이슈를 전문가를 통해 쉽게 풀어보는 위클리 경제 시간 이어가겠습니다. 참조은경제연구소 이인철 소장 전화로 연결되어 있습니다. 소장님 안녕하세요?

◆ 이인철 참조은경제연구소장 (이하 이인철): 안녕하십니까?안녕하십니까?

출처 : 시사플랫폼 유튜브

◇ 최정민: 주말 사이 월요일이 두렵다는 분들도 많이 있었잖아요. 증시 때문에 시장에서 나오는 전망들 보면 주가 조정의 변동성이 일부 해소됐다, 뭐 워낙 많이 변동성이 심했고 많이 빠졌기 때문에 이제는 또 빠질 만큼 빠졌다는 의견이 나오는 것 같은데 소장님 어떻게 보고 계시나요?

출처 : 연합뉴스

◆ 이인철: 그렇습니다. 코스피가 최고점을 찍은 것이 6월 22일입니다. 9100선 찍었거든요. 그런데 지금 8000선 무너졌지요. 7000선 무너졌습니다. 3주 만에 현재 6500선까지 밀린 것입니다. 물론 이 기준 시점을 지난해부터 두면 2400에서 출발해서 9층까지 수직 상승했기 때문에 길게 놓고 보면 자연스러운 조정 내지는 기술 조정일 수 있는데 그러나 단기간에 너무 급락하다 보니 기술적 반등 혹은 바닥론이 아니냐는 이야기가 나올 수밖에 없는데요. 그런데 실제적인 급락 원인이 여러 가지가 있습니다. 지금 반도체에 대한 버블론부터 시작을 해서 또 그리고 시장의 변동성을 키우고 있다는 지적을 받아온 이른바 레버리지 ETF 여기에다가 미국발 기술주발 조정, 중동 전쟁에 대한 불안감 이런 것들이 여러 가지가 지금 한꺼번에 밀렸기 때문이고요. 특히 또 요즘 들어서 엔화 가치가 급등하다 보니 이른바 엔 캐리 트레이드 (일본의 초저금리 엔화를 차입해 미국 신흥국 등 금리가 높은 자산에 투자함으로써 금리 차익을 얻는 국제 금융 전략) 청산, 정말 저렴하게 일본 돈을 빌려서 투자했던 돈들이 일본 중앙은행의 금리 인상으로 인해서 점진적으로 회개하지 않겠느냐는 우려감 때문에 이런 청산 압력이 있었고요. 그러다 보니 지금 뭐 사실은 3분기가 시작이 되면 실적 시즌입니다. 다 제쳐두고 중동 전쟁이라든가 이런 일회성을 제외하고는 빅테크 기업들의 실적이 어떻게 되느냐 그리고 과연 지금 물가 수준에 따른 미 연준의 통화정책 방향이 어떻게 되느냐 이런 것들이 크게 주목을 받아야 되는데 지금은 어떤 변곡점에 있는 건 분명해 보입니다. 단기적으로 변동성은 줄어들 수 있겠습니다만 방향성은 이번 주 과연 미국발 이벤트들이 어떻게 형성되느냐에 따라 결정될 가능성이 높습니다.

출처 : 연합뉴스

◇ 최정민: 방금 언급하신 레버리지 ETF 관련해서 김용범 청와대 정책실장은 주식시장 변동성을 키운다는 비판을 받으면서도 시장 퇴출은 어렵다고 선을 그었어요. 그래서 대신 그 투자에 대한 보완 대책을 발표했잖아요. 변동성이 좀 줄어들까요?

◆ 이인철: 단일 종목 레버리지 ETF가 총 14개 종목이 상장이 돼 있습니다. 근데 지금 다 마이너스입니다. 파생결합증권이어서 굉장히 위험합니다. 고위험 상품입니다. 이 상품에 투자하기 위해서는 기본적으로 예탁금이 있어야 되고요. 그리고 사전 의무 교육 받아야 합니다. 그런데 이번에 개정을 어떻게 했느냐 배율을 줄이지 않았어요. SK하이닉스 삼성전자 하루에 5% 빠지면 이익 레버리지를 투자했다면 10% 먹는 것이지 않습니까? 그런데 레버리지는 조정하지 않고 기본 예탁금 기존에 1천만 원에서 3천만 원 정도는 기본적으로 예탁해야만 상품 투자가 가능하고 또 그리고 또 하나가 매매 단위 한 주도 매매 가능했는데 이것을 20주 단위로 조금은 묶어서 단타 행위를 좀 줄여보자는 것인데요. 이렇게 되니까 무분별한 투기 자금은 좀 억제하겠다는 것인데 물론 일정 부분 도움이 될 수는 있습니다. 그럼에도 불구하고 레버리지라는 상품의 특성상 기초자산인 삼성전자와 SK하이닉스 자체 주가 움직임의 2배 먹는 것이지 않습니까? 또 외국인의 수급에 따라 결정될 수밖에 없는데 그래서 아마 이번 대책이 단기 쏠림을 어느 정도 완화하는 미세적인 어떤 효과는 있겠지만 그러나 시장 전체의 변동성을 근본적으로 좀 잠재운다 이것은 한계가 있지 않겠느냐는 것이고요. 앞서 폐지 안 된다고 이야기했는데 여기에 지금 한 달 동안 거래량만 200조가 넘습니다. 그래서 이 상품 폐기하게 되면 이미 고점에 물리신 분들이 아마 가만히 있지 않을 것 같기 때문에 상품은 그대로 가져가되 조금 변동성을 좀 줄이는 방향으로 지금 개선은 됐지만 그러나 이것이 결국 완전히 변동성을 없애지 못하는 근본 대책이라기보다는 과열을 조금 완화하는 안전 장치 성격에 더 가깝습니다.

◇ 최정민: 저도 모르게 안타까운 탄식이 나왔습니다. 그리고 SK하이닉스 최태원 회장이 제주에서 열린 포럼에서 이런 이야기를 했어요. 지금의 높은 반도체 가격이 기업에 반드시 좋은 것만은 아니라고 설명하고 높은 가격과 수익성이 장기간 유지되는 상황이 더 위험하다고 한 것인데 기업 총수가 직접 이런 말을 하는 것이 좀 어떻게 분석을 할 수 있을까요?

출처 : 연합뉴스

◆ 이인철: 워낙에 지금 전 세계적으로 삼전 닉스는 초미의 관심사입니다. 전 세계 증시 미국 증시에서도 관심을 보이고 있고 그러다 보니 지금 대한상의 회장이면서 발언하는 자리에서 최태원 회장의 발언인데요. 가격과 수익성이 지나치게 높게 유지가 되면 여러 가지 부작용 가운데 두 가지가 있습니다. 특히 첫 번째가 뭐냐 아 고객 입장에서 비용 부담이 느껴져서 수요를 줄이거나 대체제를 찾겠다, 애플이 똑같은 이야기거든요. 애플이 지금 아니 D램 가격이 너무 비싸서 지금 중국산 저가 중국산을 검토하겠다는 이야기를 하니까 이것이 국내 증시에 찬물을 끼얹기도 했는데 이것이 하나 우려고 또 하나는 무엇이냐, 이렇게 높은 마진율 지금 뭐 SK하이닉스가 한 70% 초반 그리고 마이크론이 80% 가까운 마진율이 나오고 있거든요. 이런 마진율은 역대 최고거든요. 그러다 보면 후발주자들이 공격적으로 증설에 나설 수밖에 없습니다. 그러면 결국은 공급 과잉과 급격한 가격 하락 다운사이클을 초래할 수밖에 없는데요. 현재 초호황이 미래에 더 깊은 불황을 부르는 부메랑이 될 수 있다는 경고입니다. 물론 반도체 산업이라는 것이 굉장히 장치 산업이기 때문에 무조건 돈으로 공장을 짓는다고 해서 바로 반도체가 만들어지지 않습니다. 기술력이 뒷받침이 돼야 되는데 그런데 지금은 AI 발 공급 부족으로 인한 공급 과잉 우려 때문에 지금 삼성전자 SK하이닉스뿐만 아니라 마이크론 TSMC 대부분 다 공격적으로 지금 지금 증설하고 있는 상황이거든요. 그러다 보니 최 회장의 발언은 지금의 호황에 안주하기보다는 기술 경쟁력을 높이고 그러고 난 다음 사이클을 준비해야 된다는 의미로 해석할 수 있습니다.

◇ 최정민: 알겠습니다. 그리고 이번 주에 미국 빅테크 실적이 발표가 될 예정인데 또 우리 증시 특히 삼성전자나 SK하이닉스에 영향을 미치겠지요.

◆ 이인철: 맞습니다. 그러니까 매번 어떤 어닝 시즌의 포문을 여는 것이 빅테크 국내에서는 삼성전자하고요. 또 SK하이닉스가 이달 29일 실적을 발표하는데 과연 인공지능 이 AI 발 거품론을 얼마나 잠재울 수 있느냐. 이것이 사실은 고대역폭 메모리의 핵심 구매처가 바로 미국 빅테크 기업들입니다. 그러다 보니 실적 발표 앞두고 있는 마이크로소프트, 메타 아마존, 알파벳 이들이 과연 AI데이터센터 투자를 계속 확대하느냐, 확대한다고 하면 여전히 삼성과 SK하이닉스가 만들고 있는 HBM에 대한 수요가 견조하다는 시그널이 될 수 있습니다. 그래서 이들 기업들이 실적을 발표하면서 앞으로 AI 인프라 투자는 계속 늘릴지 아니면 속도 조절에 들어갈지 왜냐하면 우리가 메타 쇼크라고 해서 메타가 갑자기 AI 투자에서 남는 거는 수익 사업을 하겠다고 이야기를 했거든요. 그러다 보니 국내 반도체주들한테는 된소리가 됐는데 어쨌든 이번 주에 발표되는 빅테크들의 실적도 중요하지만 향후 AI와 관련된 설비 투자의 가이드라인이 어떻게 제시되느냐에 따라서 국내 반도체주의 향방이 완전히 갈릴 것으로 보입니다.

출처 : 연합뉴스

◇ 최정민: 환율 이야기 넘어가 볼게요. 이달 초에는 1560원까지 올랐다가 이제는 1470원대까지 내려갔잖아요. 원화 가치가 이렇게 다시 오른 이유와 배경은 어떤 것이 있을까요?

◆ 이인철: 사실은 그동안 원달러 환율이 1500원선을 유지할 수 있었던 건 달러 강세였거든요. 우리가 반도체 수출을 잘했습니다. 잘해서 계속해서 달러 들어오지만 그러나 그 이상으로 지금 워낙에 달러가 강세였고 그 다음에 미국의 물가를 감안하게 되면 금리 인하보다는 금리 인상 쪽에 무게가 실리다 보니 좀처럼 원달러 환율이 내려오지 않았습니다. 그런데 지금 오늘만 하더라도 1478.4원에 마감을 했거든요. 지난주부터 1500원 아래로 내려오기 시작했는데 이달 초만 하더라도 1560원이었습니다. 그러니까 이렇게 달러 강세가 좀 진정되고 있고요. 여기다 엔화 강세가 전환되다 보니까 해외 여건이 좀 좋아지고 있고요. 특히나 미국의 경기 지표가 좀 둔화되면서 달러화 자체가 강세에서 약세로 돌아선 부분이 일정 부분 있고요. 일본 은행이 금리 인상 기조로 인해서 앞서 제가 엔캐리 트레이드 청산을 말씀을 드렸는데 그러다 보니 엔화를 포함한 아시아 통화 가치가 동반 상승한 것입니다. 여기다 저는 또 주목하고 있는 것은 내부적인 요인도 있습니다. SK하이닉스가 미국 ADR 상장으로 무려 265억 달러 40조 원 달러를 확보했거든요. 이것이 달러를 확보했다는 것은 굉장히 큰 의미가 있는데 왜냐 우리 한미 무역 협상을 통해서 2천억 달러 10년 동안 매년 200억 달러씩입니다. 그것을 올해 들어갈 것을 이미 SK하이닉스 ADR 상장으로 벌어들였다는 것입니다. 그러다 보니 물론 정부가 여러 가지 시장 안정을 위해서 달러도 풀고 안정을 위해서 여러 가지 영향을 미치고 있지만 그럼에도 불구하고 저는 이런 것들이 이 영향을 미쳤고 그리고 1470원도 여전히 높다. 하반기에 가면 다시 좀 저는 상반기보다는 하반기에 더 안정적으로 보고 있는데요. 다만 변수가 미국의 금리입니다. 미국의 금리 기준금리가 더 오른다. 그리고 중동 정세와 같은 대외 변수에 따라서 환율은 언제든 크게 움직일 수 있습니다.

◇ 최정민: 경제 쪽 질문하면 김용범 정책실장 이야기가 자주 나오는데 김 실장이 또 최근 인터뷰에서 이런 말을 했어요. 다주택자뿐만 아니라 1주택자여도 초고가 주택에 대해서는 보유세 부담을 높이겠다는 이야기인데 그리고 이 초고가 주택이 얼마가 될 것인가 이 기준은 또 국민 여론을 수렴하겠다고 했거든요. 이런 정책이 이달 말쯤에 나올 것 같은데 이 부동산 매매 시장의 분위기를 좀 바꿀 수 있을까요?

출처 : 연합뉴스

◆ 이인철: 일단 고가 주택의 기준 30억이냐 50억이냐 뭐 40억이냐 여러 가지 의견이 나오고 있는데요. 고가 주택 보유자들을 하게 되면 1% 남짓이거든요. 그런데 보유세를 강화한다고 해서 시장이 크게 바뀌느냐 일부 영향은 있지만 시장 전체를 흔들 만한 변수는 아니라는 것입니다. 이달 말 기준이 확정이 되면 강남권을 비롯한 초고가 매매 시장 관망세로 돌아서면서 거래가 일시적으로 위축될 가능성은 있습니다. 그런데 이것이 서울 집값을 결정하는 핵심이 뭐냐 여전히 공급 부족입니다. 그리고 유동성이거든요. 주식으로 돈 벌어서 부동산 샀다는 이야기 들립니다. 결국 초고가 보유세 강화 특히나 1주택이면서도 거주하지 않은 비거주 1주택자의 경우에는 상당히 지금 양도 차익에 대해서 과세 기준이 좀 높아질 것으로 보이는데요. 고가 주택 시장에 영향을 줄 수 있겠습니다만 전체 부동산 시장의 흐름은 언제나 변함없이 불변의 법칙이 뭐냐 바로 공급 앞에 장사 없다. 공급과 대출 금리, 대출 규제 이런 것들이 함께 작용하기 때문에 아마 초고가 주택을 30억으로 했다 50억으로 했다. 이것은 큰 의미가 없을 것으로 보입니다.

◇ 최정민: 오늘 내용 잘 들었습니다.

◆ 이인철: 고맙습니다.

◇ 최정민: 지금까지 참조은경제연구소 이인철 소장이었습니다.

최정민 기자 (cjmin@kbs.co.kr)