젠슨 황이 한국에 왔다.
2026년 6월, 엔비디아 최고경영자 젠슨 황의 방한 소식에 온 나라 투자자가 들썩였다. 반도체가 올랐고, 로봇이 올랐고, AI라는 단어가 붙은 거의 모든 주식이 불기둥을 뿜었다.
그런데 정작 이 거대한 흐름의 '진짜 병목'은 따로 있다는 걸, 대부분의 개미는 모르고 지나쳤다.
그 병목을 가장 먼저 지적한 사람이 바로 일론 머스크다.
머스크가 던진 한마디
머스크는 이렇게 말했다. "1년 전에는 신경망 칩이 부족한 게 문제였다. 그런데 다음에 부족할 것은 변압기다."
무슨 뜻일까. AI는 결국 전기를 먹고 자란다. 챗봇 하나를 돌리든, AI 영상을 만들든, 그 뒤에는 거대한 데이터센터가 24시간 돌아간다. 그리고 데이터센터는 '전기 먹는 하마'다.
칩을 아무리 많이 만들어도, 그 칩에 전기를 공급할 설비가 없으면 무용지물이다. 발전소에서 만든 전기를 데이터센터까지 보내려면 변압기와 송전·배전 설비가 반드시 필요하다.
문제는 이 설비를 단기간에 늘릴 수 없다는 데 있다. 변압기는 제작 기간이 길고 기술 장벽이 높아, 만들 수 있는 회사 자체가 전 세계에 몇 곳 없다. 수요는 폭발하는데 공급은 막혀 있는 구조다.
국제에너지기구는 전 세계 데이터센터의 전력 사용량이 2022년 460테라와트시에서 2026년에는 최대 1,050테라와트시까지 늘어날 것으로 내다봤다. 두 배가 넘는다.
칩 다음은 전력. 이 한 문장에 거대한 돈의 방향이 담겨 있다.
다들 'A'만 볼 때, 진짜는 'B'였다
전력 설비 분야에서 가장 유명한 회사를 꼽으라면 많은 사람이 전기장비 대장주 한 곳을 떠올린다. 실제로 그 회사 주가는 연초 대비 두 배 넘게 올랐다.
하지만 시장에는 그 대장주 뒤에서 조용히, 그러나 더 가파르게 움직인 또 다른 회사가 있다.
소형 변압기와 초고압 송전설비를 만드는 이 회사는, 북미 전력망 투자 확대의 직접 수혜주로 꼽힌다. 미국이 노후한 전력망을 갈아엎고 AI 데이터센터에 전기를 대기 위해 막대한 투자를 시작하면서, 이 회사의 수주가 빠르게 늘고 있다.
하나증권은 이 회사에 대해 북미 초고압 송전설비 수요 증가에 대응한 설비 투자와 신규 업체 인수가 확인된 점이 긍정적이며, 해당 부문 매출 성장이 빠르게 나타날 것이라고 평가했다.
정체 공개 — LS일렉트릭
주인공은 LS일렉트릭이다. LS그룹 계열의 전력·자동화 전문기업으로, 변압기와 차단기, 송배전 설비를 만든다.
이 회사의 주가 흐름은 그야말로 드라마다.
2020년 3월, 코로나 충격으로 주가는 5,110원까지 추락했다. 당시 1,000만원을 이 회사에 묻어뒀다면 지금은 약 4억 4천만원이 됐다. 무려 44배다.
하지만 그 긴 시간을 버틴 개인은 거의 없었다.더 최근으로 좁혀봐도 마찬가지다.
52주 최저가는 50,600원이었다. 1년 전 5만원이던 주식이 지금 22만 7천원이다. 1년 전 이 회사에 100만원을 넣었다면 약 449만원, 1,000만원이었다면 약 4,490만원이 됐다.
전력이라는 테마가 이렇게까지 클 줄, 1년 전에는 아무도 확신하지 못했다.
실적이 받쳐주는 상승
테마만으로 오른 주식은 아니다. 시가총액은 34조원으로 코스피 25위권의 어엿한 대형주다. 전기장비 대장주로 알려진 HD현대일렉트릭보다 오히려 시총이 크다.
북미를 중심으로 한 전력 인프라 교체 수요는 일회성 이벤트가 아니다. 노후 전력망 교체와 AI 데이터센터 증설이 동시에 진행되는, 수년에 걸친 구조적 투자 사이클이다.
변압기 공급이 부족한 상황이 길어질수록, 만들 수 있는 소수 기업의 협상력과 수익성은 높아진다.
증권가가 제시한 목표주가 컨센서스는 약 25만 7천원이다. 현재 주가 22만 7천원보다 약 13% 높은 수준으로, 아직은 추가 상승 여력이 남아 있다는 평가가 우세하다.
반대 의견 — 이것도 알고 투자해야 한다
여기까지 보면 당장 사고 싶어진다. 하지만 반드시 짚어야 할 위험이 있다.
첫째, 밸류에이션이 매우 높다. 현재 PER은 100배가 넘는다. 회사가 1년에 버는 이익 대비 주가가 상당히 비싸게 매겨져 있다는 뜻이다. 미래 실적 추정치를 반영한 추정 PER도 67배 수준으로, 여전히 부담스러운 구간이다. 기대가 실적으로 증명되지 못하면 조정 폭이 클 수 있다.
둘째, 단기 과열 신호다. 전력 설비 ETF는 최근 1년간 400% 안팎 올랐다. 테마 전체가 짧은 기간에 급등했다는 의미이고, 이런 구간에서는 작은 악재에도 변동성이 크게 나타난다.
셋째, 타이밍이다. 이 회사 주가는 2026년 5월 8일 335,000원으로 사상 최고가를 찍은 뒤, 6월 5일 현재 227,000원까지 밀렸다. 고점 대비 약 32% 빠진 것이다. 특히 6월 5일은 외국인 매도로 코스피가 5% 급락한 '검은 금요일'이었고, 이 회사도 하루 만에 5% 넘게 떨어졌다. 테마가 식으면 되돌림이 가파를 수 있다는 경고다.
넷째, 수주가 매출과 이익으로 실현되기까지는 시간이 걸린다. 변압기와 송전설비는 제작 기간이 긴 장기 프로젝트다. 지금의 기대가 실제 숫자로 확인되려면 수개월에서 수년이 필요하다.
정리하며
젠슨 황의 방한에 모두가 반도체와 로봇을 외칠 때, 머스크는 조용히 '전력'을 가리켰다. AI라는 거대한 기계가 돌아가려면 결국 전기가 필요하고, 그 전기를 흘려보낼 설비를 만드는 회사는 전 세계에 몇 곳 없다.
LS일렉트릭은 그 소수 중 하나로, 10년 저점 대비 44배라는 경이로운 상승을 기록했다. 구조적 성장 스토리는 분명하다.
다만 화려한 상승 뒤에는 100배가 넘는 PER, 고점 대비 32% 조정, 외국인 매도라는 그림자가 함께 따라온다. 좋은 테마를 아는 것과, 지금 이 가격에 올라타는 것은 전혀 다른 문제다.
칩 다음은 전력이 맞을 것이다. 그러나 그 방향이 맞다는 것과, 오늘 이 가격이 싸다는 것은 별개라는 사실을 기억해야 한다.
(이 콘텐츠는 정보 제공을 목적으로 하며, 특정 종목의 매수·매도 추천이 아닙니다. 투자의 최종 판단과 책임은 투자자 본인에게 있습니다.)
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