증시 호황에도 소비 냉랭…한은 "부동산 쏠림 원인"
주가 상승분 중 소비는 1.3% 그쳐
소비 확대 제약 요인에 높은 변동성
주가 조정 시 ‘역자산효과’ 경고도
주식 투자로 번 돈이 소비보다 부동산으로 먼저 흘러가면서 국내 주식 자산효과가 주요 선진국에 비해 크게 낮다는 한국은행 분석이 나왔다. 증시 상승이 내수 진작으로 이어지는 연결고리가 약하다는 의미다.
7일 한국은행 조사국 거시분석팀 김민수 차장과 추성윤 조사역, 곽법준 팀장이 발표한 '우리나라의 주식 자산효과에 대한 평가'(BOK 이슈노트)보고서에 따르면 국내 가계는 주가 상승에 따른 자본이득 가운데 1.3% 정도만 소비에 사용하는 것으로 조사됐다. 주가가 1만 원 오를 경우 약 130원이 소비 재원으로 활용된다는 의미다.
이는 미국과 유럽 주요국에서 자본이득의 3~4%가 소비 증가로 이어지는 것과 비교해 낮은 수준이다. 연구진은 국내 가계의 부동산 선호 현상이 주된 원인이라고 짚었다. 주식 투자 수익이 주택 구매나 부동산 투자로 이동하면서 소비 확대 효과를 제한했다는 것이다.
실제 무주택 가구의 경우 주식 투자로 얻은 자본이득의 70%가 부동산 자산으로 이동하는 것으로 추정됐다. 최근 서울 지역 주택매매 자금출처 조사에서도 주식 매각대금 비중이 확대된 것으로 나타났다.
국내 증시 특성 역시 소비 확대를 제한하는 요인으로 꼽혔다. 연구진은 국내 주식시장이 상대적으로 높은 변동성과 낮은 수익률 구조를 보여 가계가 주가 상승을 일시적인 현상으로 인식하는 경향이 있다고 분석했다. 여기에 주식 투자 참여층도 충분히 넓지 않아 주가 상승 체감 효과도 크지 않다는 게 한은의 설명이다.
다만 최근에는 글로벌 인공지능(AI) 산업 성장에 따른 증시 강세로 가계의 주식 보유 규모가 빠르게 늘고, 투자 참여 계층도 확대되고 있다고 평가했다. 특히 새롭게 증시에 유입된 청년층과 중·저소득층은 자산효과가 상대적으로 크게 나타난다는 점에서 향후 국내 경제의 전체 자산 효과를 확대시킬 가능성이 있다는 전망도 내놨다.
주가 조정 국면에서는 소비 위축으로 이어지는 '역자산효과' 가능성도 경고했다.
연구진은 "주식시장이 가계의 안정적인 자산 형성 기반으로 기능할 수 있도록 투자환경을 개선할 필요가 있다"며 "부동산 가격 안정을 통해 주식 자본이득의 부동산 쏠림 현상을 완화하고 장기 투자 유인을 높여야 한다"고 제언했다.
/박준호 기자 bjh@namdonews.com