LS증권이 SK하이닉스의 목표주가를 기존 330만 원에서 240만 원으로 27.3% 대폭 하향 조정했다.
인공지능 메모리 반도체 시장을 이끄는 독주 체제 속에서 터져 나온 증권가의 눈높이 하락 소식에 투자자들의 불안이 높아졌다.
증권가는 투자의견 매수를 유지하면서도 그동안 누려온 독점적 초과 수익성의 축소 가능성을 핵심 원인으로 짚었다.
이번 목표주가 조정은 고대역폭메모리 수요 감소나 반도체 상승 사이클의 종료를 의미하는 악재는 아니다.
증권가는 SK하이닉스의 내년 HBM 영업이익률 전망치를 기존 80% 수준에서 60% 수준으로 하향 반영했다.
영업이익률이 지나치게 높으면 주요 고객사의 가격 부담이 커지는 만큼 60% 수준이 지속 가능한 지점으로 분석됐다.
경쟁사인 삼성전자가 6세대 HBM4 양산 경쟁력을 회복하면서 독점적 프리미엄이 완화될 것이란 전망도 힘을 얻었다.
삼성전자의 HBM4 출하가 확대되면 주요 고객사인 엔비디아 등의 공급망 다변화 움직임이 더욱 본격화될 가능성이 크다.
공급망 다변화는 시장의 붕괴라기보다 공급자 간 경쟁 구도가 정상화되는 과정으로 해석된다.
전문가들은 SK하이닉스의 HBM 출하 성장세와 중장기 시장 수요에 대한 긍정적 시각 자체는 변함이 없다고 강조했다.
향후 주가 흐름을 좌우할 결정적 변수는 차세대 메모리 분야에서 기술 우위를 얼마나 견고하게 유지하느냐에 달렸다.
추가적인 수율 개선과 원가 절감이 이뤄질 경우 둔화된 수익성이 다시 반등할 여지도 여전히 남아있다.
목표주가가 240만 원으로 내려앉았으나 이는 초과 수익성의 정상화 과정일 뿐 AI 메모리 성장 동력 자체가 훼손된 것은 아니다.
주주들은 단기적인 리포트 충격에 휩쓸리기보다 삼성전자의 HBM4 진입 속도와 SK하이닉스의 차세대 점유율을 먼저 살펴봐야 한다.
결국 다음 거래일부터 이어질 차세대 HBM 수율 개선과 주요 고객사 내 공급 비중 수성 여부가 주가 반등의 분수령이 될 전망이다.
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