교보증권은 6일 보고서에서 스피어코퍼레이션을 최우선주로 제시했다. 우주산업이 개발 중심에서 반복 생산 중심으로 바뀌는 만큼 수주와 생산능력 확대가 이어지는 기업을 골라야 한다는 판단이다.
권오휘 교보증권 선임연구원은 '우주, 차세대 네트워크 전장' 보고서에서 국내 우주 관련주의 조정에도 산업 성장성은 유효하다고 진단했다. 성장 기대가 주가에 반영된 단계는 지났고 수주와 생산량, 이익 증가에 따른 종목별 주가가 갈릴 것으로 전망했다.
우주산업은 기술 장벽이 높고 개발과 인증에 오랜 시간이 걸려 신규 업체가 양산 단계에 들어서기 어렵다. 발사체와 핵심 부품은 검증된 공급망에서 생산하는 구조다. 양산 단계에 있는 업체의 생산능력 확대가 중단기 산업 성장의 주된 요인이 될 가능성이 높다는 것이 교보증권의 분석이다.
권 연구원은 우주산업이 소수 제품을 장기간 개발하는 방식에서 동일한 제품을 반복 생산하는 제조업 형태로 바뀌고 있다고 봤다. 위성망 구축과 발사체 생산이 늘수록 기술력과 함께 안정적인 품질을 유지하는 생산능력, 납기 대응력이 중요해진다는 설명이다.
투자 우선순위는 △고객사의 생산량 증가 확인 △공급망 진입 완료 △생산능력 확대와 매출 성장 연결 등을 꼽았다. 발사체 소재·부품과 위성통신 인프라 등 업스트림은 고객사의 설비투자가 수주와 매출로 이어질 가능성이 높다. 위성 데이터·서비스 등 다운스트림은 인프라 구축 뒤 가입자와 활용처를 확보하기까지 시간이 걸린다고 판단했다.
스피어의 2분기 연결 매출은 771억원으로 전년 동기 대비 308.6% 늘었다. 이 가운데 우주항공 특수합금 매출은 742억원이다. 영업이익은 17억원으로 20.4% 줄었다.
권 연구원은 "양산 확대에 따른 소재 수요 증가가 스피어의 생산능력 확대와 실적 개선으로 이어질 가능성이 높다"고 평가했다.
그는 "우주산업의 구조적 성장 방향성은 유효하지만 밸류체인별 실적 반영 시점에는 차이가 있다"며 "주가는 단순한 우주산업 노출도보다 양산 물량 증가가 실제 매출과 이익 성장으로 전환되는 속도에 따라 차별화될 것"이라고 말했다.
신준혁 기자
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