JP모건이 삼성전자의 목표주가 40만 원을 유지하면서도 최근 발표된 대규모 주주환원 정책에 대해 단기적인 실망 요인을 경고했다.
삼성전자는 2026년까지 최대 110조 원 규모의 환원 계획을 내놓았으나 시장의 기대치와는 다소 온도 차를 보였다.
외국인 투자기관은 총액 규모보다 집행 방식과 세부 내역에 아쉬움을 표하며 냉정한 평가를 내렸다.
자사주 소각 빠진 30조 원 배당의 한계
JP모건은 삼성전자가 3분기에 실행할 30조 원 배당이 상반기 잉여현금흐름의 25% 수준에 그친다고 지적했다.
이는 잉여현금흐름의 50%를 환원하겠다는 기존 목표에 미치지 못할뿐더러 환원 비율 자체도 상향되지 않았다.
특히 주가가 저평가된 상황에서 주주가치 제고 효과가 큰 자사주 매입 및 소각안이 포함되지 않은 점을 결정적 실망 요인으로 꼽았다.
견조한 본업 실적과 차기 환원 정책 기대
다만 JP모건은 삼성전자의 2분기 메모리 본업 실적과 고대역폭메모리 실행력 개선에 대해서는 긍정적인 평가를 유지했다.
전체 매출에서 장기공급계약 비중을 60~70%까지 확대하는 전략이 메모리 업사이클의 지속성을 높인다고 분석했다.
이에 따라 오는 2027년 1월 4분기 실적 발표 시점에 보다 구체화될 차기 주주환원 방안을 주가 반등의 계기로 제시했다.
9월 HBM 계약가격과 파운드리 수주 향방
시장의 시선은 이제 단기 환원안을 넘어 하반기 실질적인 반도체 사업 성과와 가격 협상 결과로 이동하고 있다.
오는 9월 말 예정된 고대역폭메모리 계약가격 업데이트와 차세대 공정의 파운드리 수주 여부가 주가의 핵심 촉매다.
에이전틱 인공지능용 메모리 수요 확산과 첨단 공정의 손익분기점 달성 경로 역시 목표가 달성의 전제 조건으로 작용한다.
삼성전자가 목표가 40만 원 고지에 오르려면 단순 현금배당을 넘어서는 구체적인 자사주 매입·소각 등 확실한 주주가치 제고 카드가 제시되어야 한다.
110조 원 환원 발표 이후 주가가 크게 흔들린 만큼 향후 9월 HBM 계약가격과 내년 초 공개될 잔여 재원 집행 방식이 주가의 향방을 결정한다.
주주들은 목표가 수치에만 착시되지 말고 분기별 잉여현금흐름 추이와 차세대 공정 수주 성과를 면밀히 점검해야 한다.
본 콘텐츠는 투자 권유가 아니며, 공개된 시장 자료와 기업 정보를 바탕으로 작성된 참고용 자료입니다.