SK하이닉스가 미국 자회사 솔리다임의 나스닥 상장을 검토하면서 주주 가치 훼손 논란이 수면 위로 급부상했다.
한국기업거버넌스포럼은 이번 상장 추진이 전 세계적으로도 유례를 찾기 힘든 5단 중복상장 시도라고 강도 높게 비판했다.
엔비디아에 HBM을 공급하며 실적이 대폭 개선되는 상황에서 터진 지배구조 악재에 소액주주들의 분통이 터지고 있다.
거버넌스포럼은 최태원 회장에서 SK㈜와 SK스퀘어, SK하이닉스 및 미국 현지 법인을 거쳐 솔리다임으로 이어지는 지배구조를 지목했다.
국내 공정거래법의 3단 제한을 피하려고 해외 법인을 활용해 지배구조 피라미드를 확장하는 행태는 코리아 디스카운트의 수출과 다름없다는 평가다.
엔비디아나 TSMC 같은 글로벌 반도체 거물 중 자회사를 쪼개 별도로 상장시키는 사례가 없다는 점도 강력한 비판 근거로 제시됐다.
SK하이닉스가 막대한 현금 창출 능력을 증명하고 있음에도 12개월 선행 주가수익비율이 3배 수준에 묶인 원인으로도 이 지배구조가 꼽혔다.
시장은 막대한 이익이 일반주주에게 온전히 돌아가지 않고 타 계열사로 분산될 수 있다는 불신을 주가에 반영하는 모양새다.
SK텔레콤과 SK㈜ 등이 참여하는 출자 구조 역시 지배주주 지분율이 높은 회사로 부가 이전될 수 있다는 우려를 키우고 있다.
거버넌스포럼은 사외이사들이 주주 권익 침해 여부를 엄정히 검토하고 이사회 안건을 부의해야 한다고 책임론을 분명히 짚었다.
주주 권익을 외면한 식물 이사회에서 벗어나 지배주주로부터 독립적인 목소리를 내야 한다는 지적이 쏟아지고 있다.
회사 측은 확정된 바가 없다고 해명했으나 쪼개기 상장에 따른 주가 저평가 공포는 당분간 주식 시장을 크게 흔들 전망이다.
솔리다임의 나스닥 분할 상장 추진은 SK하이닉스 주주들의 경제적 이익을 희석하고 지배구조 불신을 심화시키는 치명적 악재로 작용하고 있다.
글로벌 메모리 반도체 호황으로 수백조 원의 현금이 쌓이더라도 주주 가치 제고 원칙이 흔들린다면 극심한 저평가 굴레를 벗어나기 어렵다.
투자자는 사측이 향후 공시할 최종 상장 방침과 함께 주주 반발을 다독일 파격적인 배당 및 자사주 소각 정책을 엄밀히 확인해야 한다.
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