대한전선, 단순 전선 제조사 넘어 ‘에너지 인프라 강자’로[오늘 나온 보고서]

초고압 부문 등 수익성 높은 사업부 비중 확

국내 주식시장이 조정을 겪고 있는 가운데 유안타증권이 대한전선 목표주가를 기존 3만 3000원에서 3만 9000원으로 상향했다. 초고압, 해저 부문 매출 증가 등 수익성 높은 사업부의 비중이 확대되면서 이익 상승이 빠를 것이라는 분석이다.

대한전선이 초고압과 해저 케이블을 중심으로 한 고부가가치 사업 구조로의 전환에 성공하며 역대급 실적 랠리를 이어가고 있다. 유안타증권은 4분기 어닝 서프라이즈를 기록한 이번 실적의 핵심은 단순한 외형 성장을 넘어선 ‘매출 믹스의 극적인 변화’에 있다. 수익성이 낮은 일반 산업전선 비중을 줄이는 대신, 전분기 대비 40% 이상 급증한 초고압·해저 부문이 전사 이익률을 한 단계 끌어올리며 질적 성장을 견인했다는 평가다.

유안타증권은 이러한 변화가 일시적인 현상이 아니라, 대한전선의 체질이 완전히 바뀌었음을 의미한다고 분석했다. 현재 대한전선이 확보한 수주잔고는 3.7조 원으로 역대 최대 수준이다. 초고압 케이블 사업의 특성상 수주 이후 매출 인식까지 보통 2.5년에서 3년이 소요되는데, 이는 지금 확보한 일감이 2026년을 넘어 2027년 이후까지의 실적 하단을 탄탄하게 지지하는 구조적 성장기에 진입했음을 보여준다고 유안타증권은 분석했다.

정부가 추진하는 ‘서해안 에너지 고속도로’는 호남권의 전력을 수도권으로 보내기 위한 대규모 프로젝트로, 전력 손실을 최소화하는 HVDC(고압직류송전) 기술이 필수적이라는 점도 긍정적인 요소로 작용할 것으로 봤다. 대한전선은 이미 HVDC 테스트센터를 통해 독보적인 실증·인증 체계를 구축해 두었으며, 이는 향후 국가 기간망 투자 사이클에서 수혜를 입을 수 있는 기술적 기반이 될 전망이다.

북미 지역의 노후 전력망 교체 수요와 AI 데이터센터 확산에 따른 폭발적인 전력 수요 역시 대한전선에 기회가 되고 있다. 유안타증권은 최근 수주한 230kV급 리버사이드 프로젝트는 글로벌 시장 내 대한전선의 입지를 다시 한번 증명한 사례라고 분석했다.