시장 변동성에 따라 콜옵션(주식을 정해진 가격에 살 수 있는 권리) 매도 비중을 조절해 손실을 완화하는 조건부 커버드콜 상장지수펀드(ETF)가 세계 최초로 국내에서 출시된다. 미국 대표지수인 스탠더드앤푸어스(S&P)500을 기초 지수로 삼되 시장이 흔들릴 때만 콜옵션을 매도해 지수 하락을 완충하고 평소에는 상승분을 그대로 따라가는 구조다.
7일 삼성자산운용은 온라인 기자간담회를 열고 이달 12일 'KODEX S&P500변동성확대시커버드콜 ETF'를 내놓는다고 밝혔다. 조건부 커버드콜 전략을 택한 이 상품은 변동성 확대 국면에서 콜옵션 매도 비중을 최대 100%로 가져가며 재원을 확보한 뒤 재투자하는 방식으로 운용된다. 안정적인 구간에서는 콜옵션 매도를 중단하고 S&P500지수 상승을 100% 추종한다.
정재욱 삼성자산운용 ETF운용3팀장은 "기존 커버드콜 ETF는 매일 기계적으로 옵션을 매도하기 때문에 상승장에서 성과가 제한될 수밖에 없었다"며 "신상품은 시장이 흔들릴 때만 자동으로 방어 모드가 작동하는 구조로 장기 투자자에게 더욱 효과적인 전략"이라고 설명했다.
KODEX S&P500변동성확대시커버드콜 ETF는 시장 상황을 매일 진단해 일정 조건이 충족되면 자동으로 커버드콜 전략을 실행한다. 미국 시카고옵션거래소(CBOE)에서 산출하는 변동성지수(VIX)가 이 ETF의 커버드콜 비중을 자동 조절하는 기준이 된다. 공포지수로도 불리는 VIX는 앞으로 30일간 시장 참여자들이 기대하는 S&P500지수의 변동성을 수치로 나타낸 것이다.
이 ETF는 VIX가 과거 평균 20일치를 웃돌거나 VIX 선물 시장에서 백워데이션(현물 가격이 선물 가격보다 높은 상태)이 발생할 경우 커버드콜 비중을 100%까지 늘린다. 시장에 위험신호가 없으면 콜옵션 매도 비중은 0%가 된다.
삼성자산운용은 세계 최대 지수사업자 S&P, 전문옵션사업자 CBOE와의 시뮬레이션을 토대로 KODEX S&P500변동성확대시커버드콜의 기초 지수 검증을 마쳤다고 설명했다. 시뮬레이션에 따르면 2018년 S&P500이 미중 무역분쟁으로 9% 가까이 빠졌지만 KODEX S&P500변동성확대시커버드콜 ETF는 -2.4%에 그쳤다. 타깃커버드콜 전략을 채택한 'KODEX S&P500 10%데일리커버드콜 지수'의 성과(-7.5%)보다 우수한 방어력이다.
자본차익과 배당수익을 함께 올릴 수 있다는 장점도 갖췄다. 이 ETF는 기본적으로 S&P500 편입 종목의 주식배당(연 1~2%)을 월 단위로 나눠 지급하고 분기마다 추가 배당을 실시한다. 다만 변동성 조건이 충족되지 않아 콜옵션을 매도하지 않으면 추가 분배금은 발생하지 않는다.
이 ETF는 S&P500에 장기 투자하고 있지만 변동성 위험을 줄이고 싶어하는 투자자들에게 적합하다. S&P500지수는 지난 35년간 연평균 10.7%의 수익률을 기록하며 대표 투자상품으로 자리 잡았지만 최근 들어 투자 부담이 커지고 있다. 팬데믹과 미국 연방준비제도(Fed·연준)의 급격한 금리인상, 전 세계의 지정학적 리스크, 인공지능(AI) 주도의 랠리에 따른 밸류에이션 부담까지 겹치며 변동성이 반복적으로 확대되고 있기 때문이다.
안정진 삼성자산운용 ETF컨설팅팀장은 "시장 변동성이 확대될 때만 커버드콜 전략을 구사하는 혁신적 상품이며 변동성이 확대되는 부분에서만 방어력을 확보하고 이외 구간에서는 시장흐름을 추종하도록 고안됐다"고 설명했다.
한편 KODEX 미국S&P500변동성확대시커버드콜 ETF는 퇴직연금에서 70%까지 담을 수 있고, 개인연금에서는 100% 투자가 가능하다. 총보수는 연 0.39%다. 환헤지는 하지 않아 미국 달러화 대비 원화 환율 변동에 노출된다.
임초롱 기자
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