네마녀의날은 주가지수 선물·옵션과 개별주식 선물·옵션, 이 네 가지 파생상품 만기가 한날에 겹치는 날이에요. 2026년 3월 한국은 12일 목요일, 미국은 20일 금요일에 돌아오는데, 과연 이날 주가는 정말 폭락하는 걸까요?
솔직히 처음 네마녀의날이란 단어를 들었을 때 뭔가 공포영화 느낌이었거든요. 마녀가 네 명이라니. 근데 찾아보니까 이게 마녀처럼 주가를 홀린다는 뜻이더라고요. 파생상품 만기일에 대규모 청산 물량이 쏟아지면서 주가가 예측 불가능하게 흔들리는 모습이 마치 마녀가 심술을 부리는 것 같다는 거예요.
제가 2024년 12월 네마녀의날에 삼성전자를 들고 있었는데, 장중에 멀쩡하던 주가가 마감 10분 전에 갑자기 요동치는 걸 보고 심장이 철렁했어요. 그때 이후로 분기마다 돌아오는 이 날짜를 캘린더에 표시해두기 시작했죠. 오늘은 그동안 직접 겪고 공부한 내용을 바탕으로 네마녀의날의 본질을 정리해볼게요.
네마녀의날 뜻, 마녀가 넷인 이유
영어로는 쿼드러플 위칭데이(Quadruple Witching Day)라고 불러요. 쿼드러플이 '네 겹'이라는 뜻인데, 이건 동시에 만기가 돌아오는 파생상품이 정확히 네 종류이기 때문이에요. 주가지수 선물, 주가지수 옵션, 개별주식 선물, 개별주식 옵션. 이 네 가지가 한꺼번에 계약 기한을 맞는 거죠.
선물이란 건 "3개월 뒤에 이 가격으로 사겠다(팔겠다)"는 계약이고, 옵션은 "3개월 뒤에 이 가격으로 살 권리(팔 권리)를 산다"는 계약이에요. 둘 다 미래의 가격을 미리 정해두는 건 같은데, 선물은 반드시 이행해야 하고 옵션은 포기할 수 있다는 차이가 있거든요.
원래는 세 마녀의 날(Triple Witching)이었어요. 미국에서 주가지수 선물, 주가지수 옵션, 개별주식 옵션 세 가지만 겹쳤거든요. 그런데 2002년에 개별주식 선물(Single Stock Futures)이 도입되면서 마녀가 한 명 늘었죠. 한국은 2008년부터 개별주식 선물 거래가 시작되면서 네마녀의날이 탄생했어요. 다만 실질적으로 개별주식 선물의 시장 규모가 크지 않아서, 증권가에서는 여전히 "실질적으론 세 마녀"라는 말도 나와요.
2026년 한국, 미국 네마녀의날 날짜
한국과 미국의 네마녀의날 날짜가 다르다는 걸 모르는 분이 은근 많더라고요. 저도 처음에 미국 날짜만 보고 한국 장에서 대비했다가 헛다리를 짚은 적이 있어요.
미국 6월은 준틴스(Juneteenth, 6월 19일) 공휴일 때문에 목요일로 앞당겨져요. 한국은 매년 3·6·9·12월 둘째 주 목요일, 미국은 같은 달 셋째 주 금요일이 기본 규칙이에요. 한국이 미국보다 항상 일주일 정도 먼저 만기를 맞는 구조라서, 한국 만기일에 나타난 수급 변화가 미국 만기일 전략에 참고 신호가 되기도 하거든요.
2026년 3월 기준, 가장 가까운 네마녀의날은 내일(3월 12일)이에요. 한국거래소 자료에 따르면 3월 11일 종가 기준 미결제약정이 약 2,110만 계약에 달하고, 이 중 코스피200 선물이 약 24만 계약, 옵션이 119만 계약 수준이에요. 이 물량이 만기일까지 정리되지 않으면 12일 종가에 기계적으로 청산이 이뤄질 수 있죠.
주가가 출렁이는 진짜 원리
네마녀의날에 주가가 요동치는 이유를 한 줄로 압축하면 이거예요. 파생상품 계약이 만료되면서 실제 주식을 대량으로 사고팔아야 하는 물량이 한꺼번에 시장에 쏟아지기 때문이에요.
좀 더 풀어볼게요. 기관이나 외국인 투자자는 선물과 현물 사이 가격 차이(베이시스)를 이용해서 차익거래를 해요. 예를 들어 선물이 현물보다 비쌀 때 선물을 팔고 현물을 사는 '매수차익' 포지션을 잡거든요. 만기가 오면 이 포지션을 청산해야 하니까 보유하고 있던 현물 주식을 한꺼번에 팔게 돼요. 이게 프로그램 매도로 나오는 거죠.
특히 문제가 되는 시간대가 있어요. 장 마감 동시호가(오후 3시 20분~30분)인데, 만기 청산 물량이 이 10분에 집중되거든요. 하루 종일 멀쩡하다가 마지막 10분에 주가가 갑자기 뛰거나 빠지는 건 이 때문이에요. 저도 처음에 "장중에 괜찮으니까 별일 없겠지" 했다가 마감 직전에 보유 종목이 2% 넘게 빠진 적이 있어요. 그 이후로 만기일에는 오후 3시부터 화면을 안 떠나게 됐죠.
2026년 3월 11일 기준, 국내 선물·옵션 시장의 미결제약정은 총 2,110만 계약이에요. 코스피200 선물 약 24만 계약, 옵션 약 119만 계약, 주식선물 약 1,513만 계약이 만기 대기 중이에요. 삼성증권 전균 연구원에 따르면 외국인이 3월에만 코스피200 선물을 약 2.7조 원 순매도했고, 매도 우위 포지션을 차근월물로 롤오버할 가능성이 있다고 해요. (출처: 서울경제, 삼성증권 파생주간 리포트 2026.3.6)
옵션 쪽도 빼놓을 수 없어요. 만기가 다가올수록 옵션의 '델타(delta)'라는 민감도 지표가 급격하게 변해요. 델타가 바뀌면 옵션을 판 쪽(주로 기관)이 헤지를 위해 주식을 대량으로 사거나 팔아야 하거든요. 이게 소위 '감마 스퀴즈'라고 불리는 현상인데, 주가 방향을 한쪽으로 과도하게 밀어버리는 효과가 있어요.
역대 네마녀의날 실제 사례
네마녀의날 하면 빠지지 않는 사건이 있어요. 2010년 11월 11일, 이른바 '옵션쇼크'예요. 엄밀히 말하면 네마녀의날은 아니고 월간 옵션만기일이었는데, 만기일 변동성의 극단을 보여준 사건이라 꼭 알아둬야 해요.
그날 도이치증권이 장 마감 동시호가 시간에 2조 4,400억 원 규모의 주식을 한꺼번에 시장에 쏟아냈어요. 코스피200 지수가 254에서 247로, 단 10분 만에 약 2.8% 폭락했죠. 풋옵션에 16억 원을 투자했던 세력이 488억 원의 수익을 거뒀다는 후문도 있었어요. 금융감독원 조사 결과 부당수익 449억 원이 적발됐고, 주범은 9년 만인 2019년에야 검거됐거든요.
반대로 별일 없이 지나간 날도 많아요. 2025년 3월 미국 네마녀의날에는 변동성이 컸음에도 저가 매수세가 유입되면서 S&P 500, 나스닥, 다우존스 3대 지수가 동반 상승 마감했어요. 2025년 9월 한국 네마녀의날도 한국투자증권이 "무난히 넘길 전망"이라고 분석했고, 실제로 큰 충격 없이 지나갔죠. 항상 폭락하는 게 아니라는 거예요.
미국 데이터를 보면 좀 더 명확해요. 1990년 이후 S&P 500 기준, 네마녀의날 당일 평균 수익률은 약 +0.6% 수준이에요. Seasonax 분석에 따르면 만기일 전후 5거래일 동안 59번 중 42번은 상승했다고 해요. 다만 거래량은 평소보다 약 50% 이상 증가하는 게 일반적이어서, 변동 폭 자체는 확실히 커지거든요.
네마녀의날 흔한 오해 바로잡기
"네마녀의날 = 주가 폭락일"이라는 공식이 떠돌아다니는데, 이건 반만 맞는 말이에요. 정확히는 변동성이 커지는 날이지, 방향이 정해진 날은 아니거든요. 오를 수도 있고 내릴 수도 있어요. 2010년 옵션쇼크 같은 극단적 사례가 워낙 강렬해서 '네마녀의날 = 공포'라는 인식이 굳어진 거죠.
또 하나, "하루 종일 변동성이 크다"는 것도 오해예요. 실제로 변동성이 폭발하는 건 장 마감 직전 동시호가 시간, 딱 10분이에요. 오전장은 의외로 평온한 경우가 대부분이거든요. 제가 여러 번 지켜본 경험으로도 오전에 "오늘 별일 없네?" 했다가 오후 3시 넘어서 상황이 달라진 적이 꽤 있어요.
네마녀의날에 "무조건 하락하니까 공매도 치자", "풋옵션 사자"는 식의 방향성 베팅은 위험해요. 역사적으로 네마녀의날 당일은 상승한 날이 더 많았고, 변동 방향은 그때그때 시장 상황에 따라 달라져요. 레버리지 ETF나 신용·미수 거래는 작은 흔들림도 손익을 크게 증폭시키기 때문에, 만기일에는 특히 자제하는 게 안전해요.
"파생상품 안 하면 상관없는 날 아닌가?"라는 생각도 해봤는데, 꼭 그렇지만은 않더라고요. 프로그램 매매로 현물 시장에 대량 매수·매도가 나오기 때문에 삼성전자, SK하이닉스 같은 코스피200 편입 대형주를 보유하고 있다면 영향을 받을 수 있거든요. 특히 시가총액 비중이 높은 종목일수록 프로그램 매매의 타격이 커요.
개인투자자 실전 대응법
몇 번의 만기일을 겪으면서 나름대로 세운 원칙이 있어요. 우선 만기일 당일에는 신규 매수를 자제해요. 변동성이 크다는 건 내가 산 직후에 반대로 움직일 확률도 높다는 뜻이니까요. 특히 오후 2시 이후에 감정적으로 매매하면 거의 100% 후회하더라고요.
장기 투자자라면 사실 신경 쓸 필요가 별로 없어요. 하루의 변동은 기업 가치를 바꾸지 않으니까요. 근데 문제는 "신경 안 써야지" 하면서도 계좌를 들여다보게 된다는 거예요. 제 경험상 만기일에는 아예 증권앱 알림을 꺼두는 게 멘탈 관리에 도움이 됐어요.
단기 트레이더라면 얘기가 좀 달라요. 오후 3시 이후 동시호가 시간대의 급변을 역이용하는 전략이 있긴 한데, 이건 경험이 꽤 쌓인 분들 얘기예요. 만기일에 프로그램 매도로 대형주가 일시적으로 눌리면, 그 다음 날 되돌림이 나오는 경우가 종종 있거든요. 2025년 3월 미국 네마녀의날 다음 주 초에 저가 매수세가 강하게 들어온 것도 이런 패턴이에요.
그리고 하나 더. 만기일 전에 프로그램 매매 동향과 베이시스(선물-현물 가격 차이)를 체크하는 습관을 들이면 좋아요. 베이시스가 마이너스(백워데이션)면 선물이 저평가된 상태라 현물 매도 압력이 나올 수 있고, 플러스(콘탱고)면 상대적으로 매수 우위가 형성될 수 있거든요. 한국거래소 홈페이지나 증권사 HTS에서 확인할 수 있어요.
만기일 아침에 외국인의 선물 매수·매도 방향을 먼저 확인하세요. 외국인이 선물 매도 우위면 프로그램 매도 출회 가능성이 높고, 매수 우위면 시장이 지지될 가능성이 커요. 한국거래소에서 실시간 투자자별 매매 동향을 제공하고 있어요. 만기일의 방향성은 장 시작 후 1시간 내에 윤곽이 잡히는 경우가 많더라고요.
2026년 3월 만기 전망과 체크포인트
이번 3월 만기는 좀 특수한 상황이에요. 삼성증권 파생주간 리포트(2026.3.6)를 보면, 코스피200이 올해 1~2월에 무려 48% 상승했다가 3월 들어 외부 충격으로 11% 급락하면서 변동성이 극단적으로 커진 상태거든요. VKOSPI(변동성지수)가 3월 5일 장중 한때 80%를 넘어섰는데, 이건 정상적인 상황이 아니에요.
외국인은 3월에만 코스피200 선물을 약 2.7조 원 순매도했어요. 이 매도 포지션을 6월물로 롤오버(이월)할 가능성이 높다는 게 전문가들의 분석인데, 롤오버 과정에서 추가 매도 압력이 나올 수 있어요. 반대로 투신(자산운용사)은 레버리지 ETF 설정을 위한 선물 매수를 지속하고 있어서, 외국인과 투신이 부딪히는 구도예요.
3-6 스프레드(3월물과 6월물 선물의 가격 차이)가 관건이에요. 삼성증권은 6월물에 반영되어야 할 배당포인트를 고려했을 때 적정 스프레드를 +3pt 이상으로 보고 있는데, 3월 6일 기준 시장 가격은 약 2.7pt로 소폭 저평가 상태예요. 스프레드가 3pt를 크게 밑돌면 기존 차익매수 포지션의 청산, 즉 프로그램 매도가 만기일에 출회될 수 있어요.
다만 일부 전문가는 "네마녀의날 자체가 증시 방향을 바꾸는 요인은 아니다"라고 평가하기도 해요. 만기 물량이 정리되고 나면 오히려 시장의 불확실성이 해소되면서 하단을 지지하는 요인이 될 수도 있거든요. 결국 지정학 리스크와 외국인 매매 향방이 만기일 충격의 크기를 결정할 거예요. 투자 판단은 반드시 본인 상황에 맞게 전문가와 상담 후 결정하시길 권해요.
작년 12월 네마녀의날에 코스피200 편입 종목을 몇 개 들고 있었는데, 장중에는 소폭 상승하다가 마감 동시호가에서 갑자기 0.8% 빠지더라고요. 금액으로 치면 크진 않았지만 심리적 타격이 컸어요. 근데 다음 날 바로 되돌림이 나왔거든요. 그 경험 이후로 만기일에는 "흔들려도 하루 뒤를 보자"는 마인드를 갖게 됐어요. 물론 제 경우는 이랬지만 개인마다 상황은 다를 수 있어요.
자주 묻는 질문
Q. 네마녀의날에 주식을 무조건 팔아야 하나요?
아니에요. 네마녀의날은 변동성이 커지는 날이지, 반드시 하락하는 날이 아니에요. 장기 투자자라면 보유 전략을 유지해도 괜찮고, 단기 매매자라면 오후 3시 이후 동시호가 시간대만 주의하면 돼요.
Q. 코스닥 종목도 네마녀의날 영향을 받나요?
받아요. 코스닥150 선물·옵션도 같은 날 만기를 맞거든요. 특히 2026년 3월에는 코스닥150 레버리지 ETF 규모가 약 5~6조 원까지 급증해서 투신의 롤오버 매매가 시장에 영향을 줄 수 있어요.
Q. 미국 네마녀의날이 한국 증시에도 영향을 주나요?
직접적 영향보다는 간접적 영향이에요. 미국 만기일에 S&P 500이나 나스닥이 크게 흔들리면 다음 거래일 한국 시장의 투자 심리에 반영되거든요. 한국과 미국의 만기일은 보통 8일 정도 차이가 나요.
Q. 네마녀의날에 거래량이 얼마나 늘어나나요?
미국 기준 평소 대비 약 50% 이상 거래량이 증가하는 게 일반적이에요. 한국도 프로그램 매매 물량이 집중되면서 만기일 거래대금이 평소보다 크게 늘어나는 경향이 있어요.
Q. 네마녀의날은 1년에 몇 번 있나요?
연 4회예요. 매년 3월, 6월, 9월, 12월에 한 번씩 돌아와요. 한국은 해당 월 둘째 주 목요일, 미국은 셋째 주 금요일이 기본 날짜예요. 이 외에 매월 둘째 목요일에는 옵션 단독 만기일이 있지만, 네 가지가 동시에 겹치는 건 분기별 한 번뿐이에요.
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