한온시스템 ‘9000억원’ 유상증자, 주가에 미치는 영향은 [넘버스 투자생각]

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‘자본시장 이야기’ 이번 순서는 최근 9000억원 규모의 유상증자를 추진한 기업 ‘한온시스템’을 다룹니다.

😎 당신에게 들려줄 이야기
· 한온시스템, 어떤 회사?
· 유상증자 중 8000억원이 ‘부채상환’에 쓰이는 이유
· 한온시스템 주가 향방은
· 투자 시사점

✍ 필자 ‘강병욱 교수’는?
· 한화증권, ING 베어링스 증권, 삼성증권 등에서 실무경험을 쌓고 현재는 세종사이버대학교 교수를 맡고 있어요.
· <저는 주식투자가 처음인데요 투자전략편>, <저는 기업분석이 처음인데요?> 등을 간행했고, <내러티브 앤 넘버스>를 감수했어요.

01. 한온시스템은 어떤 회사인가?

한온시스템의 주력 제품은 차량용 공기조화장치시스템이며 HVAC, 컴프레서, F/T, 컨트롤러, 쿨링모듈 등으로 구성되어 있습니다. 이 외에도 각종 차량용 열관리 시스템을 생산하고 있습니다. 또한 친환경차(xEV)로의 변화에 선제적으로 대응해 전기차 배터리 열관리 시스템, 공조·배터리 열관리를 통합한 히트펌프 시스템, 수소연료전기차 부품 등의 다양한 친환경 라인업을 갖추고 있습니다. 특히 한온시스템이 보유한 기술 중 수소차 관련 기술은 ‘산업기술보호법’상 국가 핵심기술로 지정되어 보호받고 있습니다.

자동차 공조/열관리 시장에서는 일본 덴소의 뒤를 이어 세계 2위의 점유율을 유지하고 있으며 전 세계 자동차 부품사로 확장해도 37위이고 현대차그룹을 제외하면 국내 최대 규모의 자동차 부품사입니다.

21개국에 51개 생산 공장 및 23개 엔지니어링 시설, 3개(한국, 독일, 미국)의 연구소에 22,000여 명의 직원이 근무하고 있습니다. 국내에서 설립한 자동차 부품사임에도 현대-기아차 이외에 포드, 폭스바겐, GM, 피아트크라이슬러, 벤츠, BMW, 테슬라 등 다양한 글로벌 OEM을 고객사로 보유하고 있다는 것이 특징인 자동차 부품업계의 강자로 평가받고 있습니다.

02. 한온시스템 유상증자 결정

🧐 한온시스템, 유상증자 배경은?
1. 한온시스템은 2024년 12월에 이어 2025년 9월에도 총 9000억 원 규모의 대규모 유상증자를 결정했으며 조달 자금의 대부분인 8000억 원을 채무 상환에 투입할 계획입니다. 이는 영업이익률과 이자보상비율 하락으로 커진 재무 위험을 해소하고, 부채비율을 낮추기 위한 불가피한 선택으로 보입니다.
2. 최대주주인 한국타이어는 잇따른 유상증자에 전적으로 참여하며 한온시스템에 대한 총 투자 규모를 크게 늘리고, 유상증자의 성공 가능성을 높였습니다. 재무 위험 노출에도 불구하고 전기차 열관리 시스템 시장의 핵심 기업인 한온시스템의 장기적 성장 잠재력을 높게 평가해 그룹 내 입지를 강화하려는 의도로 분석됩니다.
3. 다만 본업에서의 실적 개선은 중요한 과제로 남아 있습니다. 글로벌 전기차 시장 회복이 2027년 이후에나 가능하다고 전망하는 점을 감안하면 투자자들은 단기 성과에 집중하기보다 중장기적 관점에서 접근할 필요가 있습니다.

한온시스템 주가 전망👉