관세 100%? 가격·재고·계약으로 상쇄한다
관세가 가격에 전가되는 재화일수록 공급자 독점력이 강하면 실질 타격은 수요측으로 이동한다. 디램·HBM처럼 한국이 글로벌 점유율을 장악한 품목은 가격 조정과 장기공급계약 조건 재조율로 충격을 흡수하고, 고객사는 제품 믹스·판매가 인상으로 전가한다. 결국 관세가 부과돼도 시장 균형점은 “비싸도 한국 메모리”로 귀결된다.
HBM ‘무대체’ 구간이 만든 협상력
최신 AI 가속기의 병목은 로직이 아니라 HBM 대역폭과 수율이다. 공정·적층·테스트 전 주기의 난이도로 인해 단기간 대체가 불가능해, 구매자는 가격 탄력성을 잃는다. 공급처 다변화가 추세라 해도 제너레이션별 신뢰 수율을 즉시 복제할 수 없기에, 관세 변수보다 “당장 받을 칩”이 절대 우선순위가 된다.
미국 내 생산 카드로 리스크를 ‘법적으로’ 중화
미국 현지 팹·패키징 투자는 통상 관세 면제·감면 조건과 결합돼 관세 리스크를 제도적으로 절연한다. 한편 해외 생산분도 고객사와의 FOB·DAP 조건, 리베이트·리스트릭티드 조항으로 실질 세 부담을 분산시킨다. 공급망 금융·환변동 헤지까지 겹치면 회계상 마진 침식은 제한적이다.
가격 신호는 재빨리 ‘산업 전가’로
서버·스마트폰·데이터센터는 메모리 가격을 즉시 BOM에 반영하고, 클라우드 요금·단말 출고가로 제곱 효과를 만든다. 반대로 메모리 공급자는 ASP 상승과 재고 회전 개선으로 현금흐름이 강화되어 설비투자·R&D 재원이 늘어난다. ‘관세→가격상승→수요측 전가→공급자 현금흐름 개선’의 역설이 작동한다.
정치 변수보다 강한 ‘공급망 물리학’
관세는 정책, 수율과 캐파는 물리다. 노광-적층-테스트로 이어지는 복잡계에서 수율 곡선을 앞서는 쪽이 가격결정권을 가진다. 기술·학습곡선·신뢰 수율을 누적한 공급자는 규제 환경 변화에도 “받을 수 있는 칩”으로 게임을 끝낸다. 이 구조가 관세 엄포에 한국 기업이 태연한 이유다.
위기를 레버리지로, 표준을 더 굳히자
고객 공동개발과 제너레이션 롤링 로드맵으로 가격 탄력성을 낮추자.
미국·유럽·한국 3축 패키징·테스트 네트워크로 지정학 리스크를 절연하자.
환·세·물류를 포함한 전사형 ‘관세 대응 킷’으로 계약·가격·공급 조건을 표준화하자.
마지막으로, 관세의 소음을 기술·수율·납기의 신뢰로 덮어 글로벌 메모리 표준을 더 공고히 하자.