[분석] "반도체 투톱 극심한 쏠림... 이후 온기 확산될 것"
국내 주식시장이 극심한 차별화 장세를 나타내고 있다. 코스피와 코스닥 지수는 상승 흐름을 보이지만, 실제 상승 종목 수는 극도로 적어 대다수 개인 투자자들의 체감 경기는 냉랭하다. 이 같은 ‘착시 현상’의 중심에는 삼성전자와 SK하이닉스로 대변되는 반도체 투톱으로의 강력한 자금 쏠림이 자리 잡고 있다. 반도체 레버리지 상품 및 대형 ETF로 수급이 집중되면서 소부장(소재·부품·장비) 기업을 비롯한 여타 섹터의 자금까지 빨아들이는 ‘블랙홀’ 현상이 심화되는 양상이다. 위즈웨이브 이권희 대표는 반도체 투톱의 상승 이후 AI데이터센터와 직접적으로 연결된 벨류체인으로 온기는 확산될 것으로 전망했다.
글로벌 반도체 시장 변화: 구조적 성장
이러한 반도체 쏠림 현상의 배경에는 글로벌 금융시장이 반도체 산업을 바라보는 시각의 근본적인 변화가 존재한다. 최근 UBS, 바클레이즈, 뱅크오브아메리카 등 글로벌 투자은행(IB)들은 일제히 마이크론 테크놀로지를 비롯한 글로벌 반도체 기업들의 목표주가를 대폭 상향 조정했다.
시장 전문가들은 이 같은 주가 재평가(Re-rating)의 본질이 단순한 경기 순환(사이클)의 정점 신호가 아닌 ‘구조적 성장(Structural Growth)’에 대한 베팅이라고 분석한다. 과거 반도체 시장은 공급 과잉과 수요 둔화가 반복되는 전형적인 사이클 산업이었으나, 인공지능(AI) 데이터 센터의 폭발적인 확장과 피지컬 AI 시대의 도래로 인해 패러다임이 완전히 바뀌었다는 뜻이다.
구조적 성장을 뒷받침하는 가장 확실한 근거로는 LTA(장기 공급 계약, Long-Term Agreement)의 정착이 꼽힌다. 과거에는 수요가 좋을 때 기업들이 경쟁적으로 설비투자(CapEx)를 늘렸다가 이후 재고가 쌓여 치킨게임으로 이어지는 구조였다. 반면 현재의 AI 반도체, 특히 고대역폭메모리(HBM) 시장은 엔비디아, 구글, AMD 등 빅테크 기업들로부터 사전에 필요한 물량을 주문받아 맞춤형으로 생산하는 구조다. 기업 입장에서 과잉 투자를 단행할 리스크가 현저히 낮아졌으며, 철저한 공급 컨트롤이 가능해졌다는 의미다.
글로벌 시장의 이 같은 흐름은 국내 반도체 자산의 동반 재평가로 이어지고 있다. SK하이닉스가 HBM 시장의 주도권을 잡고 시가총액 격차를 좁혀가고 있다. 이권희 대표는 미미한 상승세에 그쳤던 삼성전자 역시 향후 파생상품 시장의 만기일 효과 및 거시 경제적 불확실성이 해소되는 시점을 기점으로 본격적인 밸류에이션 리레이팅이 진행될 것이라고 관측했다. 이 대표는 일각에서 제기되는 단기 과열이나 개인 투자 유인을 위한 ‘물량 넘기기’라는 부정적 시각보다, 업황의 근본적 체질 개선에 주목해야 한다고 조언했다.
반도체 쏠림 이후
그렇다면 반도체로의 극단적인 수급 쏠림 이후, 국내 증시의 온기는 어디로 확산될 것인가. 이 대표는 반도체 투톱이 든든하게 하방을 지지해 준다면, 향후 AI 생태계 내부의 가치사슬(Value Chain)을 따라 순차적인 순환매가 일어날 것으로 내다봤다.
가장 먼저 주목받는 분야는 AI 데이터 센터발 전력 기기 섹터다. 고성능 AI 서버 가동을 위해 필수적인 초고압 변압기와 전력망 인프라 수요는 이제 막 본격적인 발주 사이클의 초입에 진입했다는 분석이다. 현재의 밸류에이션 부담은 향후 2~3년치 수주 장고가 실적으로 가시화되면서 자연스럽게 해소될 수 있다. 전력 기기 이후에는 AI 구동에 필수적인 고성능 기판 및 반도체 소부장 우량주로의 자금 이동이 예상된다.
아울러 반도체 쏠림에 소외되었던 제약·바이오 섹터와 코스닥 시장 역시 하반기 반전의 모멘텀을 기다리고 있다. 글로벌 임상 호재를 보유한 바이오 기업들의 기술 수출 가능성이 여전한 가운데, 금리 인하 기조와 맞물려 낙폭과대 우량주를 중심으로 한 저가 매수세가 유입될 가능성이 크다.
특히 하반기 예정된 거래소의 코스닥 시장 개편(프리미어 리그 신설 및 지수 개편)과 연기금의 국내 주식 투자 리밸런싱 방향성은 코스닥 시장 전반에 새로운 활력을 불어넣을 정책적 트리거로 작용할 것으로 전망했다. 다만 정책 변화에 따른 수혜 여부에 따라 코스닥 시장 내에서도 또 다른 형태의 종목 차별화와 쏠림 현상이 전개될 수 있다고 경계했다.
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해당 기사는 삼프로TV 인터뷰 방송을 정리한 내용입니다. 더욱 정확한 풍성한 내용은 방송을 확인하시기 바랍니다.