하루에도 수십 개의 증권가 리포트가 나옵니다. 그 가운데 우선주 리포트는 드물죠. 그런데 올해 초 증권가에서 단일 종목의 우선주 리포트가 두 개나 연이어 나왔습니다. 바로 현대차 우선주입니다.

2010년부터 나온 단일 종목 우선주 리포트를 찾아보니 단 26건에 불과했습니다. 그 가운데 현대차 우선주가 15건으로 압도적으로 많습니다. 다른 종목들은 3건 넘게 다뤄진 적도 없죠.

현대차 우선주는 세 종류가 있습니다. ‘현대차우’와 ‘현대차2우B’ ‘현대차3우B’입니다.

결론부터 말하자면 이 셋 가운데 ‘2우B’를 추천합니다. 왜 현대차 우선주가 투자 관점에서 좋은지, 왜 현대차 우선주 삼형제 가운데 2우B를 추천하는지가 이번 주제입니다.

01.
현대차 우선주의 종류
: 현대차우·2우B·3우B

현대차 우선주는 현대차우·현대차2우B·현대차3우B 세 가지입니다. 현대차가 우선주를 세 개나 만든 이유가 있습니다.

1988년 가장 먼저 만들어진 현대차우는 통상의 우선주입니다. 2우B는 IMF 직후인 1999년 현대차가 부채비율을 200% 아래로 낮추는 과정에서 만들었죠. 3우B는 현대정공 자동차부문과 합병하는 과정에서 현대정공 우선주 소유주에게 발행해 준 주식입니다.

우선주 뒤에 B도 궁금할 수 있겠습니다. 채권(Bond)의 이니셜을 딴 건데요. B가 붙는 우선주를 ‘신형 우선주’라고 부릅니다. 상법 개정으로 우선주에 최저배당액을 부여하도록 하면서 차이를 주기 위해 알파벳을 붙인 겁니다.

현대차 본주와 우선주 3개는 배당액에 약간의 차이가 있습니다. 2023년 기준으로 보면요.

· 현대차 : 1만1400원
· 현대차우 : 1만1450원
· 현대차2우B : 1만1500원
· 현대차3우B : 1만1450원

50~100원 차이인데, 이 또한 이유가 있습니다. 현대차우는 본주 배당액에 더해 액면가(5000원)의 1%만큼을 추가 배당으로 줍니다. 현대차2우B는 1996년 상법 개정에 따라 ‘최저우선배당률’이란 이름으로 액면가의 2%만큼을 기본 배당으로 깔아주죠. 현대차3우B도 최저우선배당률이 있긴 하나 그 비율은 1%입니다.

앞서 현대차 우선주 가운데 현대차2우B를 추천한다고 말했죠. 그 이유가 배당을 50원 더 주는 것 때문은 아닙니다. 정확한 이유는 시가총액과 유통주식 수가 훨씬 많기 때문입니다.

<시가총액/발행주식 수(2024년 4월 12일 기준)>
· 현대차우 : 3조3808억원 / 2411만3119주
· 현대차2우B : 5조4145억원 / 3612만597주
· 현대차3우B : 3503억원 / 240만4448주

시총이 낮고 유통주식 수가 적으면 그만큼 거래량이나 호가 자체가 많지 않습니다. 이 경우 원하는 가격에 주식을 매매하기 어려워지는 ‘슬리피지’가 생길 수 있죠. 현대차 우선주 가운데서도 2우B 주가가 통상 소폭 높은 경우가 많은데, 이는 같은 이유 때문일 수 있습니다.

02.
현대차 배당정책에서 살펴봐야 할 두 가지

현대차 우선주의 배당수익률을 알기 위해선 현대차의 배당 정책을 알아볼 필요가 있습니다. 현대차는 2023년 실적 발표를 통해 향후 배당 정책을 공시했습니다.

두 가지를 주목해 봐야 합니다. 우선 ①순이익 가운데서도 별도가 아닌 연결 재무제표로 봐야 합니다. 전자공시의 사업보고서상 연결 재무제표는 손쉽게 확인할 수 있고, 전자공시를 활용하기 어렵다면 기업의 IR 자료에 잘 나올 겁니다.

두 번째로 유의할 건 ②연결 순이익 가운데서도 지배주주 지분을 중심으로 봐야 한다는 겁니다. 지배주주 순이익으로 본다는 건 현대차의 종속회사의 경우 지분율에 맞게 순이익을 따로 구한 겁니다. 개념 이해가 어렵더라도 역시 손쉽게 찾을 수 있습니다.

현대차의 2023년 결산(제56기) 기준 연결 당기순이익은 12조2723억원입니다. 그런데 지배주주 순이익은 11조9617억원이죠. 현대차의 배당은 위의 12.27조가 아닌 11.96조를 중심으로 계산해야 한다는 의미입니다.