[경제기사야 놀~자] 채권 신용등급이란 무엇이고 어떻게 활용되나요?

中 위안화 표시 국채 신용등급, 피치 1단계 낮춰 <;조선일보 2013년 4월 11일자 B1방면>;

세계 3대 신용 평가사 중 하나인 피치가 9일 중국의 위안화 표시 국채의 신용등급을 기존 AA-(상위 4위 등급)에서 A+로 한 단계 낮췄다. 주요 신용 평가사가 중국의 신용등급을 낮춘 것은 1999년 이후 처음이다. 그러나 국가신용등급을 의미하는 외화 표시 국채의 신용등급은 A+를 유지했다.

다시 풀어 읽는 경제기사

국채나 기업 회사채 등과 관련된 기사를 보면 AAA, AA, BBB 등과 같은 기호를 자주 접하게 됩니다. 이는 채권의 신용등급을 나타내는 기호입니다. 개인이 대출을 받을 때 재산이나 수입, 상환 능력 등을 기준으로 신용 평가를 받고 그에 따라 대출 한도와 금리가 결정되는 것과 마찬가지로 국채나 회사채 등 채권도 발행한 회사의 상환 능력이나 부도 확률에 따라 AAA, AA와 같은 점수가 매겨지고 시장에서 금리가 결정됩니다. 오늘은 채권의 신용등급이란 무엇이며, 어떤 의미를 갖는지 알아보겠습니다.

◇채권 신용등급이란 무엇인가요?

채권은 정부나 회사, 공공 단체가 자금을 조달하기 위해 발행하는 증권으로 자본시장에서 거래됩니다. 채권은 원금과 이자가 확정돼 있고 만기도 정해져 있어 주식에 비해 안정적으로 투자할 수 있는 상품으로 인식되고 있습니다. 그러나 채권을 구매한 후 채권 발행자의 신용도가 하락하면 채권 가치가 떨어지게 되고, 심각한 경우엔 부도가 나서 원금도 돌려받지 못할 위험이 있습니다.

그래서 채권에 투자할 때 발행자가 채무를 상환할 능력이 충분한지, 그 발행자가 가지고 있는 여러 채무성 유가증권 중에서 그 채권의 위험도가 얼마나 높은 것인지를 판단할 기준 지표가 필요합니다.

일반 투자자는 대부분 채권의 신용 위험에 대한 평가를 내릴 능력을 갖추고 있지 못합니다. 그래서 이들을 대신해 전문성과 객관성을 지닌 신용 평가 회사가 발행자의 채무 상환 능력을 평가해 신용등급을 매긴 후에 이해관계자나 일반인에게 신용등급을 공개하는 것입니다.

◇채권 신용등급은 어떻게 분류되나요?

채권의 신용등급은 고등학교 내신을 과목별로 1등급에서 9등급으로 나누어 학생의 학업 성취도를 계량화하는 것과 마찬가지로 몇 등급으로 나누어 표시합니다.

채권 신용등급은 우선 발행 당시 만기에 따라 장기 신용등급과 단기 신용등급으로 구분됩니다. 장기 신용등급은 발행 당시 만기가 1년 이상일 경우에, 단기 신용등급은 1년 미만일 경우에 부여합니다.

신용등급은 신용 평가 회사마다 다소 차이가 있으나 대부분 알파벳으로 표기하고 있습니다. 국내 신용 평가사는 장기 신용등급을 AAA(트리플A), AA(더블A), A, BBB, BB, B, CCC, CC, C, D와 같이 총 10개 기호로 구분하고 있습니다. 단기 신용등급은 A1, A2, A3, B, C, D의 6개 등급으로 나누어 표시하고 있습니다. 또 평가 회사에 따라 일부 등급에 +, - 부호를 붙여 동일 등급 내에서 우열을 가리기도 합니다.

금융시장에서는 관행적으로 신용등급을 투자 등급과 투기 등급 두 부류로 나누고 있습니다. 보통 AAA에서 BBB에 해당하는 채권은 안정적으로 원리금을 상환할 능력이 있다고 인정돼 투자 등급으로 분류됩니다. BB에서 C까지의 등급은 상대적으로 안정성이 떨어지는 투기 등급으로 분류됩니다.

이런 분류는 역사적으로 BBB 이상 등급과 BB 이하 등급 간 부도율 격차가 상당히 크다는 것이 관찰되면서 관행화된 것입니다. 그러나 투자 등급과 투기 등급은 투자 적격·부적격을 구분하는 잣대가 되지는 않습니다. 단지 투자 등급은 채무 이행 능력이 상대적으로 안정적이어서 보수적인 투자 기준을 가지고 있는 투자자들이 선택하기 적당하며 투기 등급은 상대적으로 높은 위험을 감수하더라도 높은 수익률을 획득하는 것을 선호하는 투자자에게 적합한 것이란 의미로 해석될 수 있을 것입니다.

◇채권 신용등급은 왜 필요한가요?

채권 신용등급은 전문 지식이 부족한 투자자에게 필요한 정보를 제공하는 역할을 합니다. 채권 발행자는 자금 조달 조건을 유리하게 하기 위해 자기네에게 불리한 정보를 숨길 유인이 있고, 투자자는 정보를 알기 위해 많은 시간과 비용을 투입해야 합니다. 이에 발행자와 투자자의 이해관계로부터 독립된 제3자인 신용 평가사가 신용 위험에 대해 평가하고, 신용 정보가 원활하게 교류될 수 있도록 돕는 것입니다.

신용등급은 채권 시장에서 가격이 합리적으로 형성될 수 있도록 유도하는 역할을 합니다. 채권은 종류가 다양하면서도 거래가 활발하지 않기 때문에 시장을 통해 지속적으로 가격이 형성되기 어렵습니다. 신용등급은 채권의 신용도를 객관적으로 제시하기 때문에 채권 시장의 주요 가격을 평가하는 유용한 지표로 활용될 수 있습니다.

발행자는 신용 평가를 통해 효율적으로 자금을 조달할 수 있습니다. 신용 평가가 원활히 이루어지지 않을 경우 발행자는 채권에 대한 신뢰도를 높이기 위해 보증이나 담보를 제공해야 합니다. 그러나 신뢰성 있는 신용 평가가 이뤄지면 발행자는 자신의 신용만으로 자금을 조달할 기회가 확대됩니다. 또 투자 정보에 대한 불확실성이 줄어 발행자가 상대적으로 낮은 이자로 자금을 조달할 수 있습니다.

◇신용등급이 높은 기업이 좋은 기업인가요?

기업들은 신용 평가사로부터 한 단계라도 더 높은 등급을 받기 위해 노력합니다. 신용등급이 높은 기업은 더 낮은 이자 비용으로 자금을 빌릴 수 있기 때문입니다. 또 금융시장 상황이 악화되더라도 신용등급이 높으면 자금을 융통하기에 더 유리합니다. 따라서 신용등급이 높은 기업이 재무 위험이 낮다는 측면에서 좋은 기업이라 할 수 있습니다.

그러나 기업의 좋고 나쁨을 판단하는 기준은 재무 위험만 있는 것은 아닙니다. 모든 기업이 안정성을 목표로 운영되는 것은 아니기 때문입니다. 예를 들어 어떤 기업은 신용등급이 낮아져 이자를 조금 더 지불하더라도 많은 자금을 차입해 수익이 더 높은 곳에 투자하는 것을 선호할 수도 있습니다. 즉, 수익성과 성장성을 추구하는 기업 입장에선 신용등급을 높이는 건 부차적 목표가 될 수도 있습니다.

또 같은 기업에 대한 평가라도 이해관계자의 입장에 따라 판단이 달라질 수 있습니다. 어떤 기업이 신용등급을 높이기 위하여 빚을 줄이고 재무 위험을 낮췄다고 하면 채권자는 회사의 수익이 다소 낮아져도 이를 선호할 것입니다. 그러나 주주 입장에선 차입을 줄여서 더 높은 수익을 얻을 기회를 포기한 것일 수 있기 때문에 더 좋아졌다고 할 수 없습니다.

자본시장연구원·조선일보 공동기획

기사 문의는 (02)3771-0631 자본시장연구원 연구조정실

◆ 쉽게 배우는 경제 tip

신용평가회사

신용 평가 회사는 채권을 발행하는 기업이나 금융회사의 재무 상황, 경제적 환경 등을 고려해서 발행자의 신인도를 등급으로 평가해 주는 회사를 가리킵니다. 신용 평가사는 신용 평가를 의뢰한 발행 기관으로부터 평가에 대한 수수료를 받고 평가 결과를 제공합니다. 해외의 대표적인 신용 평가 회사로는 무디스(Moody's), 스탠더드앤드푸어스(S&P), 피치(Fitch)가 있고, 우리나라엔 한국기업평가, NICE신용평가, 한국신용평가가 3대 신용 평가 회사로 자리 잡고 있습니다.

◆ 퀴즈

신용 평가 회사가 채권 발행 회사의 상환 능력이나 부도 가능성 등을 분석해서 등급을 매긴 후에 채권의 신용도를 판단할 기준 지표로 공개하는 것을 채권 ○○○○이라고 합니다.

▲응모 요령: 모닝플러스 홈페이지(morningplus.chosun.com)의 이벤트 코너에서

▲일정: 6월 26일(수) 오후 5시 마감, 6월 28일(금) 당첨자 발표.

▲경품: 이마트 상품권(1만원권) 모바일 교환권(40명, 각 1장)

〈지난 회 정답 : 사회적 책임〉

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