[서경이 만난 사람] 이재우 보고펀드 대표 겸 사모펀드協회장

구조조정 급한데.. M&A 부정적 분위기에 대기업이 안 나서

원샷법 통과됐지만 문어발 확장 편견에 주체세력 안보여

삼성만 주력-비주력 구분 선제적 재편 대다수 기업 회피

해외 ETF 재조합해 연 7~8% 중수익 상품 라인업 개발

“구조조정이 경제의 화두가 됐지만 기업 인수·합병(M&A)에 대해 정치·사회적으로 부정적 분위기가 일어나니 대기업이 M&A에 나서지 않고 있어 너무 아쉽습니다. 경영환경은 불투명하고 주식시장도 침체한 상황인데 경제민주화 이슈까지 기업의 발목을 잡으니 M&A를 검토했다가도 접는 경우가 적지 않습니다. 대기업도 주력과 비주력 사업을 구분해 돈을 벌고 있더라도 비주력 부문으로 판단되면 과감히 계열사를 정리해 나가야 합니다.”

이재우(58·사진) 보고펀드자산운용(이하 보고펀드) 대표이사 겸 사모펀드운용사협의회 회장은 서울경제신문과 인터뷰에 국내 M&A 시장에서 대기업들이 ‘야성적 충동’을 보여주지 못하고 있는 상황에 대해 이같이 진단하고 해법을 제시했다. 이 대표는 사모펀드(PEF)와 대기업이 M&A 시장에서 서로 경쟁하고 보완하는 관계를 형성해야 시장 전체의 파이도 커지는데 대기업의 기업 인수를 단순히 과거의 ‘문어 발 확장’으로만 바라보고 비판하는 정치권과 일부 여론 탓에 M&A 시장이 활성화하지 못하고 구조조정도 제때 이뤄지지 못하는 측면이 있다고 분석했다. 더구나 원샷 법도 통과돼 제도적 측면의 M&A 활성화 기반도 마련돼 아쉬움이 더 크다. 지난 2005년 국내 첫 토종 사모펀드인 보고펀드를 설립한 후 10년 넘게 국내 M&A 시장에서 활동하며 한국 사모펀드의 대부로 통하는 이 대표는 인터뷰 내내 국내 자본시장이 직면한 문제점과 개선 방향에 대해 거침 없이 이야기를 풀어냈다. 정부의 금융개혁을 적극 응원하면서도 따끔한 쓴소리도 잊지 않았다.

올해 국내 M&A 시장 규모는 사상 최대를 기록한 지난해 77조원을 뛰어넘을 것으로 예상된다. 기업들이 불확실한 경기와 높아진 재고 부담 등으로 새로운 성장동력에 대한 갈망이 커진데다 보유현금도 풍부해 M&A를 통해 성장을 모색할 가능성은 곳곳에 널려 있다. 경기부진 속에 한계 상황에 처한 기업들도 늘어나 예상 매각가가 1조원을 넘는 대어급 매물도 수두룩한 실정이다.

이 대표는 이처럼 국내 M&A 시장이 활성화할 조건을 갖췄지만 이를 능동적으로 주도해야 할 주체가 보이지 않고 있다고 꼬집었다.
PEF 업계의 수장인 그는 “PEF가 출범한 지 10여년이 지나면서 기업 경영권까지 사고파는 딜들이 많이 늘어나며 M&A 시장 확대에 기여한 것은 사실이지만 대기업의 M&A 참여가 위축돼 시장 전체로는 활기가 떨어졌다”고 설명했다. 이 대표는 “PEF들이 10여년간 활동하면서 MBK파트너스, 한앤컴퍼니, IMM PE 같은 대형사들이 생겨나고 있지만 여전히 조(兆) 단위의 M&A를 해낼 수 있는 PEF는 한두 곳에 그치는 실정”이라며 “PEF가 우리 경제의 체질을 개선하고 혁신하는 산업 구조조정 역할을 하기에는 아직 규모와 운용경력이 부족하다”고 말했다.

그런 면에서 그는 대기업들이 M&A 시장에 적극 나서줘야 하지만 녹록지 않은 현실에 답답해했다. 대기업 간 M&A를 경제력 집중으로만 바라보는 편견을 가장 대표적 장애물로 꼽았다. 그는 “2014년 삼성과 한화그룹 간 방산 부문, 2015년 삼성과 롯데그룹 간 화학 부문 빅딜 등에서 보듯이 대기업 간 M&A는 주력과 비주력 사업을 분명히 하면서 기업뿐 아니라 경제 전반에 변화와 혁신을 가져오는 유용한 도구”라며 “하지만 일부 정치권이나 시민단체들이 M&A를 대기업의 경제력 집중 수단 정도로 치부하는 경향이 있다”고 지적했다. 가뜩이나 경영환경이 불투명한 상황이지만 기업들은 경제민주화 이슈가 부담이 되면 시너지가 있는 기업 인수 카드도 결국 포기한다는 것이다. 지난해 말 SK텔레콤이 통신·미디어 사업 강화를 위해 CJ헬로비전을 인수하고도 업계와 일부 시민단체의 거센 반발을 받고 있는 것이 한 예다. 이 대표는 “투자자금을 회수하는 한 방편이 되는 주식시장이 수년간 박스권에 머물고 있는 점도 기업 간 활발한 M&A를 막는 문제”라고 덧붙였다.

그러면서 그는 대기업들을 향해 선제적인 사업재편 노력을 강하게 주문했다. 이 대표는 “구조조정은 주력과 비주력 사업을 판단해 추진해야지 현재 단순히 수익을 내고 있는 것에 안주하며 뒷전으로 밀어놓아서는 안 된다”고 강조했다. 그는 “대기업들이 장사가 좀 되거나 돈을 벌고 있는 사업이라면 그냥 두고 돈을 벌지 못하거나 안 되는 사업만 정리하려고 한다”면서 “하지만 그런 안 되는 사업은 M&A 시장에 나와도 사갈 곳이 없다”고 지적했다.

이 대표는 “지금 국내에서는 사실상 삼성그룹만이 주력과 비주력을 구분해 선제적 사업재편을 하고 있다”며 “미래를 내다보는 사업재편은 뼈를 깎는 아픔을 수반할 수밖에 없는데 그런 일을 대다수 기업이 머뭇거리거나 회피하고 있다”고 말했다. 그는 “과거 한 때 트리플A 신용등급에 15%대의 자기자본수익률(ROE)을 기록한 제너럴일렉트릭(GE)이 선택과 집중을 위해 돈 되는 사업도 매각에 나서는 것처럼 우리 기업들도 주력 사업은 강화하고 비주력 사업은 시너지를 낼 수 있는 다른 기업에 파는 식으로 나갈 필요가 있다”고 강조했다. 그는 “구글·아마존·애플·테슬라 같은 글로벌 1등 기업을 보면 가야 할 방향은 분명해진다”고 덧붙였다.

이 대표는 국내 PEF 중 처음으로 헤지펀드로 등록한 보고펀드의 향후 방향에 대해서도 설명했다. 그는 “국내 PEF 시장이 10년째를 맞았지만 운용사들은 갈수록 투자처 발굴에서 한계를 느끼는 모습”이라며 “국내를 넘어 다양한 글로벌 대체투자(AI)에서 투자 기회를 개척하는 데 일조하기 위해 전방위 투자가 가능한 헤지펀드 운용을 추가했다”고 말했다. 그는 헤지펀드와 부동산·인프라에서 실력을 검증받은 17명의 전문인력을 확보해 팀을 꾸렸다. 정보기술(IT) 시스템 등 운용기반도 마련했다.

그는 “헤지펀드의 경우 해외에 유동성이 풍부하고 운용능력이 검증된 상장지수펀드(ETF)들을 재조합해 변동성은 줄이고 연 7~8% 이상의 중수익을 낼 수 있는 상품 라인업을 개발하고 있다”며 “우선 수백억원 규모로 파일럿 운용을 시작할 계획”이라고 전했다. 그는 이어 “보고펀드의 해외투자 전략은 처음 식당을 열어 손님(투자자)에게 음식 맛을 선전하는 방식이 아니라 미슐랭 별 등급을 받은 식당의 최고 음식을 확보해 이를 재판매하는 것이 될 것”이라고 설명했다. 해외 부동산 투자의 첫 길은 안정적 현금 흐름 창출이 가능한 미국·유럽 지역의 부동산 대출펀드를 국내 기관투자가들에 소개하는 방안이 될 것으로 예상된다.

지난해 10월에 개정된 자본시장법에 따라 PEF의 설립이 쉬워지고 다양한 부문에 투자할 수 있는 등 운용의 폭이 넓어진 데 대해 이 대표는 “규제 완화가 크게 진일보해 자산운용업 발전과 국민 재산 늘리기에 기여할 것”이라고 평가했다. 그는 “한계기업 구조조정이 본격화하면 PEF 규제 완화가 특히 빛을 발할 것”이라고 예상했다.

이 대표는 “진입장벽이 많이 낮아졌지만 일반 자산운용사에 적용되는 운용 요건들이 PEF에 그대로 적용되는 경우가 있는데 앞으로 PEF의 특성을 보며 보완했으면 한다”며 “대형 PEF가 계속 나오려면 외국 자본이 국내 운용사를 통해 투자할 때와 해외 운용사를 통해 투자할 때 다르게 적용되는 규제도 개선됐으면 한다”고 말했다.

He is…

△1957년 서울 △1980년 성균관대 경영학 학사 △1983년 조지워싱턴대 대학원 석사 △1983년~ 씨티은행 입행 △1992~1994년 씨티코프 홍콩지점 이사 △1996~1997년 나라종합금융 상무이사 △1998~2000년 에이치앤큐에이피코리아 대표이사 △2000~2005년 리먼브러더스 인터내셔널증권 한국대표 △2005년~ 보고펀드자산운용(보고펀드) 대표 △2014년~ 사모펀드운용사협의회 회장

이재우 대표는… 한국 자본시장 '1호 아이콘'으로 꼽혀

파생상품 도입하고 바이아웃 거래로 쌍용증권 인수
토종 사모펀드 설립 최근엔 헤지펀드로 영역 확장

금융권에서 이재우 대표는 '1호 금융인'으로 각종 신기록을 쌓아올린 인물로 꼽힌다. 지난 1983년 씨티은행 서울지점에 입행하면서 투자은행(IB) 업계에 첫발을 내디딘 그는 지난 30여년 동안 한국 자본시장에서 첫 번째로 시작한 일들이 적지 않다.

이 대표는 첫 직장인 씨티은행에서 12년간 근무하며 부대표까지 올랐다. 그는 씨티은행 재직 시절 국내에 파생상품을 처음 소개한 주역 중 한 명이다. 옵션과 스와프 투자 개념마저 생소했던 당시 이 대표는 미국계 금융기관에서 일한 경험을 바탕으로 파생상품 도입을 위한 법 개정과 제도 마련에 일조하며 산파 역할을 톡톡히 했다. 그는 "지금은 코스피200선물·옵션, 주가연계증권(ELS) 등 일반인에게도 파생상품 투자가 널리 알려져 있지만 1980년대 후반에서 1990년대 초반만 해도 기초적인 파생상품조차 국내에서는 낯설었던 시절"이라고 회고했다.

사모펀드(PEF)가 국내에서 기업 경영권을 인수한 1호 바이아웃(buy-out) 거래도 그의 손을 거쳤다. 1997년 국제통화기금(IMF) 외환위기 당시 외국계 PEF인 에이치앤큐에이피코리아(H&Q AP Korea) 대표였던 그는 쌍용증권을 인수하는 거래를 성사시켰다. 2004년 PEF 관련 법 제정 후 10여년이 지나 이제는 PEF가 홈플러스 같은 대기업도 인수하며 두각을 나타내고 있지만 1990년대 후반에는 PEF가 증권사를 사들이는 것이 '이례적 사건'이었다.

이 대표는 "1998년 미국의 PEF인 TPG가 출자한 뉴브리지캐피털이 제일은행을 인수하자 그때서야 PEF와 바이아웃 딜에 대한 개념이 알려지기 시작했다"고 회고한 뒤 "하지만 쌍용증권 딜은 뉴브리지의 제일은행 인수보다 앞서 진행된 것으로 바이아웃 딜의 효시인 셈"이라고 설명했다.

이 대표는 이후 미국 투자은행인 리먼브러더스증권의 한국대표를 지낸 후 2005년 변양호 전 재정경제부 금융정책국장, 신재하 전 모건스탠리 한국지사 기업금융 대표 등과 국내 최초의 토종 PEF인 보고펀드를 설립했다. 박병무 전 김앤장 변호사가 합류해 4인 대표 체제가 된 보고펀드는 △2006년 동양생명 △2007년 아이리버 △2009년 비씨카드 △2011년 BKR(한국버거킹)를 차례로 인수하며 한국을 대표하는 PEF로 성장했다.

'최초'라는 수식어가 잘 어울리는 이 대표의 행보는 앞으로도 계속될 것으로 보인다. 그는 최근 금융당국에 회사 이름을 보고펀드자산운용으로 등록한 뒤 국내 PEF 중 처음으로 헤지펀드 진출을 선언했다. 기존의 바이아웃 딜에서 벗어나 부동산과 인프라 등 국내외 대체투자(AI) 분야로 사업영역을 확장해나가기로 한 것이다.

그는 "늘 새로운 도전을 하면서 실패하는 것에 대한 두려움은 현저히 줄어들고 있어 첫 시도를 적극적으로 하게 되는 것 같다"며 "금융당국의 규제완화로 PEF가 부동산과 펀드·상품 등 거의 모든 투자를 할 수 있는 길이 열린 만큼 기존과는 다른 PEF 투자의 새로운 길을 제시하고 싶다"고 말했다.

대담=손철 증권부 차장 runiron@sed.co.kr
정리=서민우기자 ingaghi@sed.co.kr

[ⓒ 서울경제, 무단 전재 및 재배포 금지]