LS증권이 국내 반도체 양대 산맥을 향해 정반대 방향의 주가 전망을 내놓아 시장을 흔들고 있다.
SK하이닉스의 목표주가를 하루 만에 27% 넘게 깎아내린 반면 삼성전자의 목표가는 높여 잡았기 때문이다.
증권가가 두 공룡 기업의 눈높이를 크게 벌려 잡은 진짜 배경에 주주들의 시선이 쏠리고 있다.
증권가가 SK하이닉스 목표주가를 330만원에서 240만원으로 90만원 기습 하향 조정한 핵심은 수익성이다.
내년 HBM 영업이익률 전망을 당초 80%에서 60% 수준으로 낮추면서 초과 수익성이 제한될 것으로 봤다.
영업이익률이 과도하게 높으면 주요 고객사의 AI 투자 생태계에 부담을 줄 수 있다는 분석도 반영됐다.
반면 삼성전자의 목표주가는 기존 40만원에서 45만원으로 12.5% 상향 조정하며 긍정 평가했다.
6세대 메모리인 HBM4 양산성이 빠르게 안정되면서 전체 HBM 출하 비중이 급증했기 때문이다.
1분기 5%에 불과했던 HBM4 비중이 2분기 35%까지 올라서며 수익성 개선 속도를 끌어올리고 있다.
결국 이번 리포트는 HBM 시장의 성장이 끝났다기보다 독점적 공급 구도가 깨지는 신호로 해석된다.
삼성전자의 HBM4 공급이 늘어날수록 엔비디아 등 주요 고객사의 공급선 다변화 움직임이 커질 수 있다.
그동안 SK하이닉스가 독점적 지위에서 누렸던 고강도 프리미엄이 정상화되는 과정이라는 평가다.
SK하이닉스 주가의 향방은 단순 HBM 수요보다 차세대 제품의 기술 우위와 점유율 유지 여부에 달렸다.
삼성전자가 HBM4 양산 안정화를 실제 실적 증가로 입증해내는지 함께 비교 검증하는 전략이 필요하다.
주주들은 단기 목표가 하향에 동요하기보다 두 공룡 기업의 수율 개선과 실적 발표를 신중히 살펴야 한다.
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