고려아연 경영권 분쟁, 4일이 ‘운명의 날’… 기관들 선택에 달렸다

MBK 2차 가처분 신청, 18일이 심문기일
불확실성 안고 기다리느냐, MBK에 팔아 차익 실현하느냐

장형진 영풍 고문, 김병주 MBK파트너스 회장, 최윤범 고려아연 회장. /뉴스1

이 기사는 2024년 10월 2일 18시 00분 조선비즈 머니무브(MM) 사이트에 표출됐습니다.

고려아연 경영권을 둘러싼 최윤범 고려아연 회장과 MBK파트너스-영풍 연합군의 분쟁이 격화하고 있는 가운데, 오는 4일이 분수령이 될 전망이다. 이날은 MBK-영풍 공개매수의 사실상 마지막 날이다. 기관이 주를 이루는 기존 주주들이 MBK-영풍의 손을 들어준다면 경영권 싸움은 이날 종료될 가능성이 있지만, 기관투자자들이 자사주를 83만원에 취득하겠다는 최 회장의 편에 선다면 ‘쩐의 전쟁’은 2차전에 돌입할 것으로 보인다. MBK-영풍은 상황에 따라 공개매수 단가를 높이는 방안도 배제하지 않고 있는 것으로 전해진다.

2일 투자은행(IB) 업계에 따르면, MBK-영풍의 고려아연 공개매수가 4일 종료된다. 주당 66만원으로 시작한 매수 단가는 현재 75만원으로 상향 조정된 상태다. 공개매수 대상은 고려아연 보통주 144만5036~302만4881주(6.98~14.61%)다. 6.9%는 MBK와 영풍이 고려아연의 지분율 과반을 확보하기 위해 필요한 최소 물량이다.

업계에서는 4일 오후 3시쯤이면 공개매수 성패의 윤곽이 드러날 것으로 보고 있다. 기관 투자자 등 기존 주주들의 공개매수 신청 물량이 지분 6.9% 이상이면, MBK-영풍은 과반을 확보하고 승기를 잡게 된다. MBK 측은 기관 투자자들의 고려아연 주식 취득 평균 단가가 45만원에 불과하다며, 75만원은 충분히 매력적인 가격이라고 주장한다.

다만 4일까지 MBK-영풍이 목표 물량을 확보한다 하더라도 오는 10일까지는 결과를 공개하기 어려울 전망이다. 금융감독원이 고려아연 경영권 분쟁을 예의주시하고 있다고 밝힌 만큼, 공개매수 결제일인 10일 전에는 성패를 공개하는 게 부담이 될 수밖에 없다.

MBK-영풍 공개매수의 성패를 가를 가장 큰 요인은 고려아연의 ‘맞불’ 공개매수다. 이날 고려아연은 이사회를 열고 자사주 공개매수안을 결의했다. 4일부터 주당 83만원에 총 15.5%를 사들이기로 했다. 매입 규모는 2조7000억원에 달한다. 자사주를 공개매수한 뒤 전량 소각하겠다는 계획이다. 그 외에도 글로벌 사모펀드(PEF) 운용사 베인캐피탈이 이번 경영권 분쟁에 참전, 4300억원을 들여 주당 83만원에 지분 2.5%를 공개매수하기로 했다. 즉 고려아연(자사주)과 베인캐피탈이 총 3조1000억원을 투입해 지분 18%를 취득한다는 게 목표다.

고려아연 측이 제시한 자사주 매입 단가는 MBK-영풍 측 단가보다 8만원이나 높다. 기존 주주들 입장에서는 갈등할 수밖에 없는 상황이다. 다만 MBK-영풍이 이날 서울중앙지법에 2차 가처분을 신청한 것은 부담이 될 수 있다. 이번 2차 가처분 신청의 골자는 “고려아연 이사회의 자사주 매입 공개매수 결의가 회사와 전체 주주의 이익을 해하는 배임 행위”이기 때문에 중지돼야 한다는 것이다.

만약 법원이 MBK-영풍의 신청을 받아들여 고려아연이 자사주를 83만원에 공개매수하는 게 배임이라고 판단한다면, 고려아연 자사주 공개매수는 취소된다. 일부 기관 투자자들은 이 점을 우려하고 있는 것으로 알려졌다. 2차 가처분의 심문기일이 오는 18일로 예정돼 있는 만큼, 그때까지 불확실성을 안고 가느니 차라리 MBK-영풍의 공개매수에 응해 더 낮은 수익률이라도 보장받는 편이 낫다고 보는 주주들이 있는 것으로 전해진다.

그러나 기존 주주들이 불확실성에도 불구하고 최 회장 측에 주당 83만원에 팔길 선택한다면, MBK-영풍의 공개매수는 실패할 가능성이 크다. MBK-영풍 측도 이 점을 고려하고 있는 것으로 알려졌다. 4일 오후까지 상황을 주시하다 청약 물량이 기대치에 크게 못 미치는 것으로 파악된다면, 공개매수 단가를 현 75만원에서 한 번 더 올릴 가능성이 있다. 고려아연 자사주 매입 단가가 83만원이므로 그보다 높은 가격을 제시할 공산이 크다. 이 경우 고려아연 경영권 분쟁은 2라운드에 접어들게 된다.

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