삼성전자 3분기 영업익 전망치, 석달 새 12조 넘게 상향

식지 않는 메모리 수요 영향

인공지능(AI) 데이터센터발 메모리 수요에 힘입어 삼성전자의 3분기 영업이익 전망치가 석 달 새 12조원 넘게 상향됐다. HBM4 매출 비중 확대와 수율 개선이 실적 기대를 끌어올렸다. SK하이닉스 전망치도 3조원 이상 높아졌지만, 삼성전자의 추격으로 HBM 선두 공급자로서 누려온 프리미엄이 줄어들 수 있다는 관측이 나온다.

3분기까지 가파르게 증가할 전망인 두 회사의 실적은 원화 강세와 메모리 가격 상승세 둔화로 연말부터 개선 속도가 느려질 것이란 경고도 나온다. BNK투자증권은 15일 삼성전자의 투자 의견을 ‘보유’로 조정하는 보고서를 발표해 시장의 이목을 끌었다.

삼성전자·SK하이닉스./연합뉴스

◇삼성전자·SK하이닉스 3분기 실적 전망치 15조 상향

이날 주요 증권사와 해외 투자은행 보고서를 종합하면 삼성전자의 3분기 영업이익 컨센서스는 114조원 안팎이다. 3개월 전 추정치(101조9052억원) 대비 12조2836억원(12%) 상향된 수치이자, 사상 최대 실적을 기록했던 2분기(89조4000억원)보다 28% 늘어난 규모다. SK하이닉스의 3분기 영업이익 전망치 역시 78조8035억원으로, 3개월 전(75조7249억원)보다 4% 높아졌고 2분기(60조5426억원)보다는 30% 많다.

삼성전자와 SK하이닉스의 가파른 실적 개선이 지속되는 배경은 메모리 가격 상승이 지속되고 있어서다. 시장조사 업체 트렌드포스는 3분기 범용 D램 고정 거래 가격이 전 분기보다 13~18%, 낸드플래시는 10~15% 오를 것으로 전망했다. D램 가격이 90%대로 급등했던 1분기보다 상승 폭은 둔화했지만, 신규 메모리 생산 능력 상당 부분이 HBM과 서버용 D램, 기업용 솔리드스테이트드라이브(SSD)에 우선 배정돼 범용 제품의 공급 부족은 이어질 가능성이 크다는 게 대체적인 전망이다. 메모리 업체들이 물량보다 제품 믹스 개선에 집중하면서 판매량보다 가격이 실적을 좌우하는 구간이 계속되고 있다는 의미다.

호황 속에서도 두 회사는 온도 차를 보인다. 증권가에서는 삼성전자의 HBM4 매출 비중이 올 1분기 5%에서 올 2분기 35% 수준까지 확대되는 동시에 수율이 개선되고 있다는 점에 주목한다. 반면 SK하이닉스는 HBM 1위를 유지하고 있지만 공급자 프리미엄이 줄어들 가능성이 거론된다. LS증권은 2027년 SK하이닉스의 HBM 영업이익률 전망을 80%에서 60%로 낮췄다. 삼성전자의 HBM4 양산으로 격차가 축소되고 있다는 평가다.

◇원화 강세로 불확실성…투자의견 하향도

삼성전자와 SK하이닉스의 실적 개선세가 3분기 이후에도 지속될지에는 불확실성이 제기된다. 우선 지난 두 달 사이 원·달러 환율이 200원 넘게 하락한 원화 강세가 변수로 대두하고 있다.

씨티증권은 최근의 환율 변동을 반영해 SK하이닉스의 3분기 영업이익 전망을 7조6700억원에서 7조4000억원으로, 연간 전망을 26조1000억원에서 25조4200억원으로 낮췄다. 원·달러 환율 하락으로 해외 매출의 원화 환산액을 낮추는 효과를 반영한 것이다.

30일 발표되는 마이크론의 3분기 실적도 분수령이다. 매출 가이던스인 490억~510억달러를 웃도는지가 AI 메모리 수요를 확인할 선행지표다.

실적 개선 지속성에 대한 우려가 늘어나는 가운데, BNK투자증권은 삼성전자 투자 의견을 ‘보유’로 낮추고 목표 주가를 30만원에서 27만원으로 하향했다. 3분기 영업이익 전망은 114조7000억원에서 108조5000억원으로, SK하이닉스는 76조4000억원에서 72조1000억원으로 내렸다.

BNK투자증권은 지난 4월 1분기 ‘어닝 서프라이즈’를 이유로 주요 증권사들이 SK하이닉스의 목표 주가를 200만원 이상으로 상향하는 분위기 속에서도, 이 회사에 대한 투자 의견을 ‘매수’에서 ‘보유’로 낮춰 메모리 슈퍼사이클에 대한 회의론을 제기한 바 있다.

이민희 BNK투자증권 연구원은 “메모리 가격 부담이 IT 제품을 넘어 서버 수요까지 약화하는 가운데 AI 기업들이 성능 경쟁보다 비용 효율과 보안에 무게를 두기 시작했다”면서 “거시 환경 불확실성이 높아지고, 메모리 반도체 가격이 더 이상 오르기 힘들고 수요 탄력이 떨어지고 있다”고 말했다.