실적 선방했는데 투심은 휘청…넷플릭스 주가 급락한 이유 [엔터코노미]

제공=넷플릭스

넷플릭스가 시장 기대에 부합하는 2분기 실적을 발표했음에도 주가는 하루 만에 7% 넘게 급락했다. 실적 자체보다 향후 성장 속도에 대한 우려가 커진 데다, 콘텐츠 성과를 보여주던 핵심 지표 공개까지 축소하기로 하면서 투자심리가 빠르게 식었다.

다만 일각에서는 이번 조정을 오히려 매수 기회로 봐야 한다는 의견도 나온다. 광고 사업 확대와 글로벌 콘텐츠 경쟁력은 여전히 견조하다는 평가다.

넷플릭스는 지난 16일(현지시간) 2분기 매출 125억6000만달러(약 19조원), 주당순이익(EPS) 80센트를 기록했다고 발표했다. 전년 동기 대비 매출은 13.4% 증가했다. 이는 런던증권거래소그룹(LSEG)가 집계한 월가 전망치인 매출 125억9000만달러, EPS 79센트와 사실상 비슷한 수준이다. 외형 성장과 수익성 모두 시장 예상에서 크게 벗어나지 않은 '무난한 실적'이었다.

넷플릭스는 회원 수 증가와 북미 지역 구독료 인상 효과, 광고 매출 확대가 실적 개선을 이끌었다고 설명했다. 지역별 매출은 북미가 54억달러로 가장 많았고, 유럽·중동·아프리카(EMEA) 40억달러, 중남미 16억달러, 아시아태평양(APAC) 15억달러 순이었다.

EPS가 직전 분기 1.23달러보다 감소한 것은 일회성 요인이 영향을 미쳤다고 분석했다. 1분기에는 워너브러더스 디스커버리와의 인수·합병(M&A) 계약 무산에 따른 28억달러 규모 위약금이 반영되면서 일시적으로 수익성이 높아졌다는 것이다.

그럼에도 투자자들의 반응은 냉담했다. 넷플릭스 주가는 실적 발표 직후 시간외거래에서 8% 이상 급락한 데 이어 17일(현지시간) 정규장에서도 7% 넘게 하락했다. 이후 일부 낙폭을 만회했지만, 20일 종가는 68.89달러를 기록했다. 1년 전과 비교하면 주가는 약 43% 낮은 수준까지 내려왔다.

시장 분위기를 바꾼 것은 3분기 실적 가이던스였다. 넷플릭스는 3분기 매출 128억6000만달러, EPS 82센트를 예상했는데, 시장 예상치인 매출 130억달러, EPS 84센트를 모두 밑도는 수준이다. 연간 매출 전망도 기존 507~517억달러에서 510~514억달러로 범위를 좁혔다. 상향 조정 대신 보수적인 가이던스를 제시한 셈이다.

시장에서는 넷플릭스가 이미 성숙기에 접어들면서 고성장 국면이 지나가고 있다는 점을 다시 확인한 것으로 받아들였다. 가입자 증가율이 과거만큼 가파르지 않은 상황에서 투자자들은 실적 자체보다 앞으로 얼마나 더 성장할 수 있는지에 민감하게 반응하고 있는 것이다.

특히 투자자들이 예민하게 받아들인 또 다른 변화는 '데이터 공개 축소'였다. 넷플릭스는 내년부터 반기마다 발표해 온 시청 데이터 보고서 '왓 위 워치드(What We Watched)'를 연 1회만 공개하겠다고 밝혔다. 앞서 지난해에는 분기별 가입자 수 공개도 중단한 바 있다.

회사는 매출과 영업이익 등 핵심 재무지표에 집중하기 위한 결정이라고 설명했지만, 시장에서는 콘텐츠 경쟁력을 판단할 수 있는 핵심 정보가 줄어드는 것 아니냐는 시각이 고개를 들고 있다.

최근 넷플릭스는 가입자 수보다 참여도(Engagement)와 시청 시간을 핵심 지표로 강조해 왔다. 실제 광고 사업 확대와 콘텐츠 투자 효율성을 평가하는 데도 시청 데이터는 중요한 지표로 활용된다. 이 때문에 시청 데이터 공개가 줄어들면 투자자들이 콘텐츠 성과를 판단할 수 있는 정보도 그만큼 제한될 수 있다는 우려가 나온다.

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다만 콘텐츠 경쟁력은 여전히 견조했다. 넷플릭스는 올해 상반기 총 시청 시간이 970억시간을 기록했다고 밝혔다. 이는 전년 동기 대비 성장률이 2%로, 지난해보다 0.5%포인트 높아진 수치다. 동계올림픽과 FIFA 월드컵 등 대형 스포츠 이벤트가 있었던 기간에도 이용자들의 시청 시간이 증가했다는 설명이다.

올해 상반기 시청수 순위에서는 '그의 이야기 & 그녀의 이야기'가 누적 시청수 1억400만회를 기록하며 가장 많은 시청수를 올렸다. 이어 '브리저튼' 시즌4(1억뷰), 할런 코벤 원작의 '아이 윌 파인드 유'(6400만뷰)가 뒤를 이었다.

광고 사업에 대한 자신감도 유지했다. 넷플릭스는 연말 광고 매출이 30억달러에 이를 것이라는 기존 전망을 그대로 유지했다. 지난 3월 단행한 북미 지역 구독료 인상 역시 "예상대로 순조롭게 진행되고 있다"고 평가했다.

시장에서는 성장 둔화에 대한 우려와 장기 경쟁력에 대한 기대가 엇갈리고 있다. 이기훈, 김현수 하나증권 연구원은 "회사는 전년 하반기의 높은 기저를 원인으로 설명했지만, 가격 인상과 광고 매출 확대에도 성장률이 낮아지고 있어 단순 기저효과로만 보기는 어렵다"고 짚었다. 이어 "가입자당 시청시간 둔화에 대한 우려가 이어지는 가운데 관련 지표 공개까지 축소되면서, 본업에 대한 회사의 자신감이 약화된 것으로 해석될 여지가 있다"고 덧붙였다.

결국 이번 주가 급락은 단순한 '실적 부진' 때문이라기보다 시장의 기대치를 충족했는지 여부가 더 큰 요인으로 작용했다.

넷플릭스는 더 이상 가입자 증가만으로 평가받는 플랫폼이 아니다. 광고 사업 확대, 콘텐츠 투자 효율, 참여도, 그리고 향후 성장률까지 모든 지표에서 시장의 기대를 계속 뛰어넘어야 하는 단계에 들어섰다. 이번 실적은 넷플릭스가 여전히 탄탄한 사업 기반을 갖고 있음을 보여줬지만, 동시에 '좋은 실적만으로는 부족한 시대'에 접어들었음을 확인시켜 준 분기였다.

이해정 머니투데이방송 MTN 기자