최근 원달러 환율이 급격히 떨어지자 실적 악화를 우려한 개인 투자자들이 반도체주를 손절하는 흐름이 거세졌다.
하지만 글로벌 투자은행 노무라증권은 원화 강세에 따른 단기 부담보다 더 강력한 메모리 공급난이 전개 중이라고 짚었다.
빅테크들의 선제적 물량 확보전이 심화하면서 국내 반도체 투톱의 주가가 구조적 저평가 구간에 진입했다는 분석이다.
고점 대비 37% 조정에도 2027년 PER 3배 불과
노무라증권은 최근 증시 변동성으로 급락한 삼성전자와 SK하이닉스에 대해 목표주가 67만 원과 470만 원을 유지했다.
주가가 고점 대비 37%가량 빠졌음에도 2027년 예상 PER이 평균 3배 수준에 불과해 매력적인 저평가 상태라는 이유다.
글로벌 인공지능 투자 열풍으로 메모리 수요는 솟구치지만 제조사들의 공급 증가 속도는 이를 전혀 따라가지 못하고 있다.
20% 가격 프리미엄 얹어 5년 장기계약 쏟아진다
글로벌 빅테크 기업들은 반도체 물량을 선점하려고 현재 가격보다 최대 20% 높은 상한선을 받아들이며 LTA를 체결 중이다.
5년 단위 장기계약에는 20~30% 수준의 선급금과 강력한 위약금 조항이 붙어 실적 가시성이 대폭 높아졌다.
중국 업체들의 설비 증설에도 불구하고 글로벌 메모리 공급 부족 현상은 오는 2028년까지 계속될 가능성이 매우 높다.
원화 강세 단기 악재 상쇄할 판가 상승의 힘
원화 가치가 10% 상승하면 대금을 달러로 받는 제조사의 단기 영업이익이 약 12% 감소하는 리스크는 존재한다.
그러나 무역흑자가 만든 원화 강세 뒤에는 가파르게 오르는 메모리 평균판매단가가 자리해 환율 악재를 충분히 가린다.
단기 환율 변동성에 흔들리기보다 가파른 단가 상승과 견조한 장기 계약 구조를 최우선 지표로 확인해야 할 시점이다.
노무라증권이 제시한 2028년까지의 메모리 장기 공급난 시나리오는 환율 하락 공포를 넘어설 결정적 반전 카드다.
단기 원달러 환율 표면 신호에 속아 손절하기보다는 빅테크들의 LTA 계약 확대와 평균판매단가 상승 흐름을 살펴야 한다.
실적 안정성을 뒷받침하는 강력한 장기 수급 구조가 훼손되지 않는 한 저평가된 삼전닉스의 재평가는 시간문제다.
본 콘텐츠는 투자 권유가 아니며, 공개된 시장 자료와 기업 정보를 바탕으로 작성된 참고용 자료입니다.