전력기기 시장의 슈퍼사이클은 이제 시작일 뿐이다.
글로벌 전력망 노후화와 AI 데이터센터 폭증이라는 두 마리 토끼를 잡으며, 대형주들을 수익성으로 압도하는 무서운 강자가 나타났다.
산일전기는 최근 발표된 2025년 4분기 실적에서 시장의 기대를 훌쩍 뛰어넘는 성적표를 내놨다.
매출은 전년 대비 31% 증가한 1,421억 원, 영업이익은 무려 63% 폭증한 550억 원을 기록했다.
특히 이번 실적의 핵심은 질적 성장에 있다.
이번 4분기 실적에서 가장 충격적인 숫자는 단연 38.7%에 달하는 영업이익률이다.
이는 분기 기준 역대 최고 기록을 갈아치운 수치로, 산일전기가 가진 독보적인 수익 구조를 여실히 보여준다.
일시적인 비용 환입 효과를 제외하더라도 30% 중반대의 마진을 가뿐히 방어했다.
전문가들은 이를 두고 전력기기 업계의 생태계 파괴자가 나타났다고 평가할 정도다.
산일전기의 성장은 이제 막 가속 페달을 밟았다.
작년 말부터 본격 가동에 들어간 제2공장은 기존 공장보다 자동화율을 4배 이상 높인 스마트 팩토리다.
업계에서는 자동화 설비 덕분에 생산 효율이 극대화되면서, 2026년 이후에는 매출 규모가 6,000억 원대를 훌쩍 넘길 것으로 보고 있다.
공장 가동률이 올라갈수록 규모의 경제 효과는 더욱 강력해질 전망이다.
그동안 주가의 발목을 잡았던 미국 관세 불확실성도 해결 국면에 접어들었다.
현재 산일전기는 미국 유틸리티 고객사들과 관세 비용을 절반씩 분담하는 방향으로 협상을 진행 중이다.
이르면 올해 1분기 내에 협의가 마무리될 것으로 보이며, 이는 곧바로 실적 불확실성 해소와 주가 반등의 촉매제가 될 가능성이 높다.
리스크는 걷히고 수익성은 더 탄탄해지는 구간이다.
산일전기가 잘 나가는 진짜 이유는 제품에 있다.
일반 제품보다 단가가 3배나 높은 패드변압기와 ESS(에너지저장장치)용 특수 변압기가 매출의 절반 이상을 차지한다.
특히 AI 데이터센터 전력 수요가 폭증하면서 이들 고부가 제품의 주문이 빗발치고 있다.
이미 2025년 수주액은 당초 목표치를 5% 이상 초과 달성했으며, 쌓여있는 수주 잔고만 4,500억 원에 육박한다.
실적 성장에 발맞춰 증권가도 목표주가를 앞다퉈 올리고 있다.
교보증권 등 주요 매체들은 산일전기의 2026년 영업이익이 전년 대비 38% 이상 증가할 것으로 보고 목표가를 최고 21만 원대까지 제시했다.
전력기기 시장을 단기 테마로 보던 시각은 이미 사라졌다.
이제는 AI 시대의 필수 인프라로 인식되는 구조적 성장주라는 평가가 지배적이다.
글로벌 경쟁사 대비 수익성 개선 속도가 워낙 빨라 주가 프리미엄은 당분간 지속될 것으로 보인다.