HL D&I한라가 부동산 프로젝트파이낸싱(PF) 리스크의 핵심인 브리지론을 상당 부분 해소하고 수도권 우량 사업장의 본PF 전환으로 우발부채 구조를 시공 단계 중심으로 재편했다.
24일 건설 업계에 따르면 HL D&I한라의 지난해 연결기준 매출은 1조7419억원으로 전년(1조5788억원)보다 10.3% 증가했다. 이는 2021년(1조4753억원) 이후 최대 실적이다. 부문별 매출 비중은 개발·건축 68.65%, 토목 16.01%, 자체분양 9.93% 순으로 집계됐다. 영업이익은 전년(580억원)보다 37.6% 늘어난 798억원이었다. 영업이익률 역시 2023년 3.23%를 기록한 후 지난해 4.58%까지 반등했다.
PF 우발부채 체질개선
재무지표에서는 PF 보증구조의 질적 개선이 확인됐다. HL D&I한라는 2024년 말 170억원이었던 기타사업 브리지론 대출잔액을 지난해 말 기준 전액 상환했다. 정비사업 브리지론 잔액 역시 86억원 수준으로 관리하며 착공 전 단계의 금융비용 리스크를 선제적으로 통제했다.
이와 동시에 우발부채의 중심 축은 착공 이후 시점과 맞물리는 책임준공 약정으로 전환됐다. 정비사업 책임준공 약정 잔액은 전기 2573억원에서 당기 5188억원으로 101.6% 급증했다. 이와 연동된 대출잔액 역시 1979억원에서 3991억원으로 확대됐다. 다수의 사업장이 본PF 전환을 완료함에 따라 착공과 함께 공사진행률에 기반한 매출 인식이 본격화됐다.
서울과 수도권의 핵심 사업장들이 본PF 안착을 주도했다. 2000억원 규모의 본PF가 이뤄진 서울 마포구 합정7구역은 분양률 80%를 돌파하며 상환 안정성을 확보했다. 수도권에서도 용인 금어지구(도급액 3617억원, 진행률 49.07%), 이천 부발(본PF 1361억원, 진행률 19.99%), 양주 회정동(본PF 461억원, 진행률 45.72%) 등 주요 사업장이 안정적인 공정 궤도에 올랐다. 특히 지난해 말 기준 HL D&I한라의 전체 아파트 분양률은 92.2%였으며 서울 지역은 100%를 기록했다.
수익성 회복, 신사업 포트폴리오 다각화
향후 개발사업의 토대가 될 선제적 용지 확보 흐름도 확인됐다. 연결기준 재고자산 중 용지 항목은 2024년 379억원에서 지난해 1600억원으로 약 322% 증가하며 향후 수도권 중심의 사업 확대를 뒷받침하고 있다. 전체 부채비율은 259%에서 240%로 19%p 하락하며 재무건전성이 개선됐다.
최대주주인 HL홀딩스는 마포 합정7구역과 이천 부발 사업에 대해 조건부 채무인수 및 자금보충 의무를 연대 부담하며 조달안정성을 높였다. HL D&I한라는 그룹의 신용보강으로 해당 사업지의 조달금리를 4.97~7.20%로 확정했다. HL D&I한라는 올해 1월 운영자금 조달을 위해 700억원의 대출 약정을 체결하고 기업어음(CP) 400억원과 회사채 150억원을 발행하며 만기 도래할 채무에 대응하고 있다.
수익성과 현금흐름 등 주요 재무지표도 모두 반등했다. HL D&I한라의 매출원가율은 2023년 90.29%까지 치솟았으나 지난해 86.95%로 하락하며 원자재 가격 상승 이전 수준을 회복했다. 영업활동현금흐름 역시 2024년 -163억원으로 현금흐름의 변동성이 드러났지만 지난해 755억원을 달성했다.
포트폴리오 다각화를 위한 신사업 투자도 구체화되고 있다. HL D&I한라는 인공지능(AI) 반도체설계회사(팹리스) 기업 리벨리온에 100억원을 투자했다. 이외에도 신한벽지(144억원), 에코리싸이클링(35억원) 등에 전략적 투자를 단행하며 건설경기 변동성에 대비한 완충지대를 마련하고 있다. 남구로역세권(올해 10월 착공 예정) 등 서울 내 우량 도급지들의 순차적 착공 역시 예정돼 있어 향후 매출인식 기반도 확보한 상태다.
신용평가 업계는 HL D&I한라의 수도권 중심 포트폴리오 재편을 긍정적으로 평가했다. 다만 고금리 장기화에 따른 경기권 일부 사업지의 분양지연 리스크가 재무지표에 미칠 영향 등을 주요 모니터링 요인으로 설정했다. 이에 수주잔액 6조2648억원이 실질적인 수익으로 전환되기 위해서는 마포 합정7구역 등 대형 사업지의 원활한 대금 회수와 추가 원가율 안정화가 이뤄져야 할 것으로 전망된다.
최민수 기자
Copyright © 블로터