화제의 ‘그 드라마’ 속 오세현은 뭐하는 사람?(ft.재벌집 막내아들) [넘버스]

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🧐 넘버스에서 매주 중요한 이슈들 가운데 하나씩 여러분이 먹기 좋게 잘 정리해 영상으로 전달합니다. 49번째 주제는 화제의 드라마 ‘재벌집 막내아들’에서 나오는 사모펀드 이야기입니다.

👉🏻관점 하나를 더해 가는 이야기
·사모펀드, PEF, 헤지펀드의 차이
·사모펀드가 역사적으로 위기 때 생긴 이유

최근 화제의 드라마 ‘재벌집 막내아들’을 보면 진도준(송중기 역)과 함께 일하는 오세현 대표란 사람이 나오죠. 인상적인 도넛 씬부터 시작해 시청자를 사로잡는 이 인물.

사진에서 “이 도넛이 얼만줄 알아?”라는 목소리가 들리네요. (출처=드라마 ‘재벌집 막내아들’ 3편 중)

송중기가 ‘사기캐’(말 그대로)다 보니 그 역할이 가려지긴 했지만, 이 드라마에선 그의 직업 덕분에 이야기가 전개되는 부분이 있습니다. 이번 넘버스 ‘N스토리’에선 다소 어려운 사모펀드 이야기를 드라마로 쉽게 풀어보고자 합니다.

사모펀드, PEF, 헤지펀드의 차이

드라마 속 제철회사 인수전에서 순양그룹과 대영그룹 말고도 ‘파워셰어즈’라는 회사가 느닷없이 등장했죠. 이 파워셰어즈란 회사가 사모펀드(PE)입니다.

사모펀드는 그냥 주식에 투자하는 게 아니라 경영권을 사는 겁니다. 일반인들은 주식을 사도 경영엔 참여하지 않지만, 사모펀드는 통상 지분을 사면 경영권에도 참여합니다.

경영권을 안 사도 좋은 기업을 싼값에 산다면 추후 차익을 낼 수 있겠죠. 다만 사모펀드는 직접 경영해 기업가치를 키우고, 이후 몇 년 뒤 시장에 되파는 전략을 취합니다. 가장 일반적 ‘차입인수’(Leverage Buyout)라 부르는 투자 방식이죠.

요런 구조라는데, 솔직히 그냥 보면 좀 복잡합니다. 그냥 경영권을 인수하는 LBO가 있다고 생각하시면 됩니다.

이것 말고도 규모가 작은 기업에 투자하는 벤처캐피탈과 성장자본투자(엔젤투자), 전환사채(CB)·신주인수권부사채(BW)등에 투자하는 메자닌 투자 등이 있어요.

사모펀드가 LBO가 아니라면 꼭 경영에 참여하는 건 아닙니다. 경영에 참여하기도 하고 경영자(통상 창업자)의 조력자가 되기도 하며 그냥 단순 투자자가 되기도 합니다.

사모펀드 안에서도 헤지펀드(Hedge Fund)는 선물(Future)이나 원자재 등 각종 파생금융상품에 단기로 투자합니다. 드라마 속 오세현 대표도 맨 처음 등장 씬이 타이타닉에 투자하는 내용이었어요.

다만 이번엔 광의의 사모펀드, 그 가운데서도 경영권참여 사모펀드(PEF)에 주목합니다.

PEF의 구조를 잠깐 보면요.

드라마 속 파워셰어즈는 ‘PE’라 부르고, 이 회사가 만드는 펀드가 바로 PEF입니다. 여기에 투자하는 사람들은 LP, 투자한 뒤 자금을 운용하는 사람들은 GP라 부르죠. 말이 좀 어려우면....

PEF는 돈통
PE는 돈통을 만드는 사람
LP는 쩐주
GP는 돈 관리자라 봐도 무방합니다.

이들은 자기 투자금에 더해 기업, 투자은행·증권사·보험사 등 금융사, 연기금 등 기관투자자들로부터 투자를 받습니다.

개인은 투자할 방법 없냐고요? 기관 사모펀드가 아닌 일반 사모펀드라면 개인 투자자도 전문 투자자로 등록하고 3억원 이상 들여 할 수 있습니다. 다만 헤지펀드나 PEF는 현실적으론 어렵다고 보면 됩니다.

사모펀드가 역사적으로 위기 때 생긴 이유

사모펀드는 역사적으로 위기 때 생겼습니다. 1946년, 2차 세계대전 후 피폐해진 유럽을 복구하기 위해 미국 주도로 ‘마셜플랜’이라는 경제 원조 프로그램이 생겼죠.

경제를 재건하려면 돈이 필요한데 나랏돈으론 부족하니 민간 자금도 필요해졌죠. 이에 세계 첫 벤처캐피탈 ARDC가 생깁니다.

ARDC는 1971년까지 150여개 초기 투자를 했는데 그 가운데 3분의 2는 망했죠. 근데 나머지 3분의 1은 원금 이상을 커버했고, 그 가운데 1957년 투자한 디지털 이큅먼트는 상장에 성공해 기업가치가 5000배 뛰었다고 합니다.

ARDC 이후 미국을 중심으로 여러 사모펀드가 생깁니다. 또 ARDC를 거쳐간 투자심사역들은 샌프란시스코 멘로파크 주변에 여러 창업투자회사를 세웠다고 하죠.

한국의 사모펀드 역사는 좀 늦은 편인데요. 그 역시 위기로 인해 생기기 시작했습니다. 1998년 IMF 금융위기 때였죠.

1970~1990년대의 고도성장기를 거치며 기업들은 재벌화하기 시작했고, ‘돈맛’을 본 재벌들은 사업을 문어발처럼 펼치기 시작합니다. 대표적인 곳이 대우그룹. 문어발 경영의 대명사처럼 여겨졌죠.

근데 재무관리 없이 사업을 확장한 재벌들은 IMF로 국가 부도가 나며 주르르 파산합니다.

한 가닥 한다는 재벌들이 이때 상당수 파산합니다. 대표적인 곳이 대우, 기아, 쌍방울, 쌍용 등이 있었죠.

이때 외국계 사모펀드 회사들이 들어와 망하게 된 한국 기업들을 속속 인수합니다. 진로, 하이닉스, 제일은행, 외환은행, 서울증권, 브릿지증권, 극동건설, 만도기계 등이 이때 외국계 사모펀드에 팔렸죠.

외국계 사모펀드들이 판칠 당시, 한국 사모펀드는 뭐 했느냐고요?

네, 없었습니다.(…) 적대적 M&A를 우려한 재계 때문인지, 당시엔 경영참여형 사모펀드를 정부에서 허용 안 했습니다. 결국 IMF때 알짜 기업들이 해외에 팔리는 걸 눈 뜨고 지켜봐야 했죠.

그래도 1999년 한국에 지금의 사모펀드 모태에 가까운 기업구조조정사모조합이 생겼고요. 2000년 사모펀드의 기업 지분 인수 50%를 조건부 허용한 데 이어 2004년엔 제대로 된 PEF가 허용됩니다.

PEF를 허용한 노무현 정부는 제도 개선을 통해 여의도가 금융허브가 되길 바랐죠.

2007년 금융허브회의를 주재하는 노무현 대통령.(출처=사람사는세상노무현재단)

여의도 금융허브 계획은 실패했지만, 이때 생겨난 토종 독립계 PE들은 오늘날 M&A 시장에서 한가닥 하는 기업들로 성장했답니다.

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여기까지 읽으시고도 사모펀드가 좀 낯설게 느껴지죠? 근데 여러분들 부지불식간에 우리 일상은 사모펀드와 꽤 연결돼있습니다. 우리 쇼핑과 금융결제에, 식생활과 여가 활동 등에 이들의 자본이 뿌리 박혀있죠.

어떤 사례들이 있을까요? <넘버스>에서 준비한 7분여 영상을 보시면 사모펀드가 뭐하시는 분인지 개념은 잡아가실 수 있을 거예요. 궁금하신 점, 하시고 싶은 말씀 편히 남겨주시면 됩니다.

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