[로터리] 은퇴자금, 세 개의 지갑에 나눠 담아야

박용명 DB자산운용 대표이사

“주가가 30% 떨어졌습니다. 퇴직연금 계좌에서 지금 주식을 더 늘려야 할까요?”

똑같은 질문에도 35세 직장인과 은퇴를 2년 앞둔 58세 직장인의 답은 다를 수 있다. 두 사람 모두 손실이 반갑지 않지만, 앞으로 돈을 벌고 투자할 수 있는 시간이 다르기 때문이다.

최근 주식시장이 크게 흔들리자 주식에 집중 투자한 사람들의 마음도 바빠졌다. “지금 팔면 손실을 확정하는 건데”, “더 떨어지면 어쩌지.” 두 걱정 사이에서 결정을 내리지 못한다. 은퇴를 앞두고 있거나 은퇴 직후에 연금을 인출하기 시작한 입장에서는 더욱 어려운 또 하나의 질문이 앞에 놓여 있다. “머지않아 생활비가 필요할 텐데 언제까지 주식을 팔지 않을 수 있을까?”

35세 직장인은 향후 20년 넘게 급여를 받으며 퇴직연금을 추가로 적립할 수 있다. 주가가 하락하면 이후의 납입금으로 낮은 가격에 투자할 기회가 생긴다. 시장 반등 시에는 정액적립식 투자 효과로 자산 증식에 유리하다. 반면 58세 직장인은 새로 적립할 돈보다 이미 모은 자산이 훨씬 크다. 큰 손실이 발생하면 이를 만회할 시간과 추가 납입 여력이 부족하다. 시장이 회복될 때까지 기다릴 수 있는 사람과 기다리고 싶어도 돈을 꺼내야 하는 사람의 입장은 차이가 크다.

퇴직을 앞둔 투자자에게 가장 중요한 이슈는 은퇴 및 연금 인출 시작 국면에서의 시장 상황이다. 자산을 모아가는 축적기에는 평균수익률이 중요하지만, 인출기에는 수익률이 언제 발생하는가가 모든 결과를 바꿀 수 있기 때문이다. 예를 들면 은퇴자금 3억 원에서 매년 1500만 원을 생활비로 인출한다고 가정하자. 첫해에 20%의 투자 손실이 발생하고, 이듬해 25% 수익을 얻으면 2년 뒤 2억 6625만 원이 남는다. 반대로 첫해에 먼저 25% 수익이 나고, 이듬해 20% 손실을 보면 2억 7300만 원이 남는다. 평균 수익률은 같기 때문에 만약 1500만 원의 인출이 없었다면 두 경우 모두 자산은 3억 원이 됐을 것이다. 그런데 생활비를 꺼내 썼기 때문에 675만 원 차이가 생겼다. 이렇게 같은 수익률이라도 정기적으로 원금을 인출하는 은퇴 및 연금 인출기에 음과 양의 수익률 발생순서에 따라 결과가 달라지는 것을 ‘수익률 순서 위험’이라 부른다.

은퇴 직전과 직후는 평생 모은 퇴직연금 규모가 가장 크고 앞으로 인출기간이 많이 남아있는 구간이다. 이 시기에 발행하는 마이너스 수익률은 은퇴 20년차에 발생하는 폭락장보다 훨씬 치명적이다. 따라서 수익률 순서 위험을 줄이기 위한 방법을 하나 소개해 본다. 은퇴자금을 세 개의 ‘지갑’으로 나누는 버킷 전략이다. 첫 번째 지갑에는 1~3년 안에 쓸 생활비를 현금성 자산이나 단기채권 등 무위험 자산으로 격리한다. 두 번째에는 그 다음 몇 년간의 지출에 대비할 채권 등을 담는다. 마지막 세 번째 지갑에는 여유를 가지고 멀리 바라볼 수 있는 주식 등의 성장자산으로 운용한다. 주가가 급락했을 때 생활비를 마련하려고 주식을 서둘러 팔지 않고 제 가치를 회복할 시간을 벌게 하는 장치다.

물론 지갑을 나눈다고 손실이 사라지지는 않으며 버킷 전략이 최선의 방법이라고 말할 수는 없다. 하지만 심리적 안정감을 제공하여 패닉셀링이나 포모 현상 등에서 벗어나 행동 경제학적 규율 유지에는 일정 부분 도움이 될 방법이라고 생각한다. 최근 손실을 경험했다면 자신의 자산 구조를 점검하는 기회로 삼아 보자. 지금 중요한 것은 저점과 반등을 예언하는 능력이 아니라 기다릴 수 있는 여유를 갖는 일이다.