“차 더 팔아도 남는 게 없다”…현대차·기아 목표가 일제히 하향
원자재값 상승·원화 강세에 유럽발 중국차 저가 공세 ‘삼중고’
현대자동차와 기아가 내년 신차 효과에 힘입어 판매량을 늘리더라도 수익성 개선은 더딜 것이라는 진단이 나왔다. 원자재 가격 상승과 원화 강세(환율 하락) 등 비우호적인 거시경제 환경에 중국 전기차 업체들의 유럽 시장 저가 공세까지 겹치면서다. 외형 성장이 이익 확대로 이어지는 고리가 약해졌다는 평가 속에 증권가는 두 회사의 목표주가를 나란히 낮춰 잡았다.
10일 김성래 한화투자증권 연구원은 보고서에서 현대차의 목표주가를 기존 60만원에서 49만원으로, 기아는 21만원에서 18만원으로 각각 하향 조정했다. 다만 현대차에 대한 투자의견은 ‘매수’를 유지했다.
한화투자증권은 현대차의 올해 판매량을 390만대로 예상했다. 회사가 제시한 목표치인 416만대를 밑도는 수준이다. 생산 차질로 하이브리드차 판매가 둔화하면서 판매 차종 구성이 악화했고, 원화 강세로 환율 효과도 축소됐다는 분석이다.
올해 현대차의 연결 기준 매출액은 전년과 유사한 186조3000억원, 영업이익은 15.4% 감소한 9조7000억원으로 추정했다. 영업이익률도 5.2%에 그칠 것으로 예상했다.
내년에는 매출액이 4.9% 증가한 195조4000억원, 영업이익은 4.8% 늘어난 10조2000억원을 기록할 것으로 내다봤다. 올해 하반기 생산 차질로 지연된 신차 판매가 내년으로 넘어가면서 실적 회복을 뒷받침할 것이라는 판단이다.
북미 시장에서는 엘란트라·투싼 완전변경 모델과 제네시스 하이브리드차 출시가 판매 증가에 기여할 것으로 예상했다. 유럽에서는 현대차가 튀르키예 공장에서 아이오닉3 생산을 확대하고, 기아는 슬로바키아 공장을 중심으로 보급형 전기차 수요에 대응할 전망이다.
다만 중국 자동차 업체들이 내수 부진을 만회하기 위해 유럽 수출을 확대하면서 가격 경쟁이 거세지고 있다. 이에 따라 현대차와 기아의 판매량이 늘더라도 수익성 개선 효과는 제한적일 것으로 분석했다.
글로벌 자동차 수요 둔화도 부담이다. 한화투자증권은 2023년 고성장 이후 관세와 보조금 정책 변화 등 불확실성으로 자동차 수요 증가세가 둔화하고 있다고 분석했다. 내년에도 고금리와 고물가 등 거시경제 불확실성이 이어지면서 자동차 수요가 큰 폭으로 늘어나기는 어려울 것으로 예상했다.
원자재 가격 상승과 환율 하락도 내년 이익 개선을 제약할 요인이다. 올해 상승한 원자재 가격이 내년 실적에 반영되는 데다 원화 강세가 이어질 경우 수출 채산성이 악화할 수 있다. 한화투자증권은 내년 평균 원·달러 환율을 1300원으로 가정했다.
김 연구원은 “올해 상승한 원자재 가격 영향 반영과 환율 하락 추세 등 부정적인 매크로 영향을 고려할 때 내년 매출 성장과 이익 개선 속도에는 보수적 접근이 필요하다”고 설명했다.
김명근 기자 meang@viva100.com