호실적에도 주가 못 웃나…젠슨 황 오너리스크에 엔비디아 투자자 긴장

18일 실적 발표 앞두고 CEO 불륜·中 정보기관 연계 의혹 불거져
3분기 실적 영향 제한적이지만…"실적과 별개로 주가 변동성 확대"

엔비디아 창립자 겸 CEO인 젠슨 황이 2026년 5월 14일 베이징 인민대회당에서 도널드 트럼프 미국 대통령과 시진핑 중국 국가주석을 위한 국빈 만찬에 참석하기 위해 도착하고 있다. [출처=연합뉴스]

인공지능(AI) 반도체 시장을 주도하는 엔비디아가 창업자 젠슨 황 최고경영자(CEO)의 오너리스크라는 돌발 악재를 만났다.

오는 18일(현지시간) 실적 발표를 앞두고 시장 기대치를 웃도는 성적을 내더라도 주가 반등은 제한될 수 있다는 우려가 나온다. 실적 성장세와 별개로 황 CEO를 둘러싼 중국 정보기관 연계 의혹이 투자심리에 부담을 줄 수 있다는 분석이다.

9일 외신과 금융투자업계에 따르면 엔비디아 이사회는 지난 8일 황 CEO가 외국 정보기관의 표적이 됐다는 의혹과 관련해 독립 조사에 착수했다고 발표했다. 외부 법률 전문가의 자문을 받는 독립 이사 위원회가 조사를 감독할 예정이다.

이번 사태는 황 CEO가 중국 정보기관의 스파이로 의심받는 앨리스 황과 불륜 관계를 맺었다는 의혹에서 비롯됐다. 황 CEO는 임직원에게 보낸 이메일에서 불륜 사실을 인정하고 사과했다.

다만 이사회는 "현재까지 국가안보나 회사 기밀이 침해됐다고 믿을 만한 근거는 없다"며 황 CEO와 경영진에 대한 신뢰를 재확인했다. 황 CEO도 조사에 전적으로 협조하면서 CEO직을 계속 수행할 방침이다.

증권가에서는 이번 사태가 당장 엔비디아의 실적에 직접적인 영향을 미칠 가능성은 낮다고 보고 있다. 18일 발표되는 2027회계연도 3분기 실적은 이미 종료된 회계기간의 성과인 데다, 엔비디아의 매출은 글로벌 빅테크의 AI 인프라 투자와 데이터센터용 반도체 공급에 좌우되기 때문이다.

대신증권에 따르면 엔비디아의 직전 분기 데이터센터 매출은 890억달러로 전년 동기 대비 117% 증가했다. 전체 매출에서 차지하는 비중도 92.5%에 달한다. AI 반도체 수요가 유지되는 한 CEO 개인의 논란이 단기 실적을 훼손할 가능성은 크지 않다는 해석이 나온다.

문제는 실적과 주가가 따로 움직이는 현상이 심화할 수 있다는 점이다. 엔비디아는 최근 6개 분기 연속 시장 기대치를 웃도는 실적을 발표했지만 주가 흐름은 부진했다. 메리츠증권이 집계한 지난 6일 기준 엔비디아 주가는 186.64달러로 최근 한 달간 19.0%, 3개월간 16.7% 하락했다.

대신증권에 따르면 엔비디아의 12개월 선행 주가수익비율(PER)은 19.1배로 최근 5년 평균인 35.2배를 크게 밑돈다. 실적 성장에도 기업가치 평가가 낮아진 상황에서 CEO 리스크까지 추가되면서 주가 상승을 제약할 수 있다는 분석이다.

조재운 대신증권 연구원은 9일 보고서에서 "CEO 관련 조사 건은 실적과 분리된 사안이나, 발표 전후 변동성을 키우는 요인으로 작용할 가능성이 있다"고 분석했다.

오는 18일 실적 발표에서 확인할 핵심 지표는 총이익률이다. 팩트셋 기준 엔비디아의 3분기 매출 컨센서스는 1088억달러, 주당순이익(EPS)은 2.47달러다. 엔비디아가 제시한 매출 가이던스 1080억달러를 소폭 웃도는 수준이다.

다만 메모리 가격 상승과 부품 원가 부담으로 총이익률 가이던스가 기존 75%에서 74%로 낮아진 점은 부담이다. 대신증권은 매출이 1120억달러를 넘어서고 총이익률 74%를 유지하면서 다음 분기 전망에 추가 하향 조정이 없다면 기업가치 회복의 계기가 될 수 있다고 내다봤다.

반면 호실적에도 황 CEO에 대한 조사가 장기화할 경우 주가 변동성이 확대될 가능성이 있다. 황 CEO는 1993년 엔비디아 창업 이후 33년간 회사를 이끌며 AI 반도체 시장의 지배력을 구축한 인물이다. 주요 고객사와의 협력부터 차세대 반도체 개발 전략까지 영향력이 큰 만큼 경영 연속성에 대한 의구심이 커질 수 있다.

중국 정보기관 연계 의혹이 미국의 대중 반도체 수출 규제 문제로 번질 가능성도 잠재 위험이다. 다만 현재까지 이번 사건으로 고객사 주문이 취소되거나 반도체 공급에 차질이 발생했다는 사실은 확인되지 않았다.

금융투자업계에서는 엔비디아가 실적과 경영 신뢰라는 두 가지 과제를 동시에 안게 됐다는 평가가 나온다. 18일 실적 발표에서 AI 반도체 수요와 수익성을 입증하더라도 황 CEO에 대한 조사 결과가 불확실한 상황에서는 주가의 상승 동력이 약해질 수 있다는 것이다.