코스피 폭락 범인은 영국?

최근 외국인 자금 이탈이 국내 증시를 흔드는 가운데, 영국의 상속세 개편이 대규모 매도세에 영향을 미쳤을 가능성이 제기됐다. 영국계 투자자들은 불과 4개월 만에 한국 증시에서 76조원어치의 주식을 순매도했다.

5일 한국투자증권 염동찬 연구원이 발간한 ‘외국인 자금 동향과 영국계 매도: 영국 상속세 개정의 나비효과’에 따르면, 영국계 투자자들은 올해 1~9월 국내 주식시장에서 총 97조 원을 순매도했다. 특히 전체 순매도액의 약 78%에 해당하는 76조 원이 6~9월 넉 달 동안 집중됐다.

염 연구원은 영국의 상속세 개편이 이러한 순매도세에 영향을 미쳤을 가능성에 주목했다. 영국 정부는 내년 4월부터 미사용 연금 자산 대부분을 상속세 과세 대상에 포함할 예정이다. 기존에는 일정 요건을 충족하면 연금을 상속세 없이 물려줄 수 있었으나 앞으로는 세금이 부과될 가능성이 커졌다.

이에 따라 연금을 상속 목적으로 남겨두기보다 생전에 인출해 생활비 등으로 활용하려는 유인이 커졌다는 분석이다. 연금 인출이 늘어나면 이를 운용하는 자금의 주식 매도 및 회수도 증가할 수 있다.

실제 영국계 자금의 순매도 시점은 제도 개편 일정과 맞물린다. 해당 법안이 올해 3월 확정되고 5월 세부 절차가 공개된 직후인 6월부터 영국계 자금의 국내 주식 순매도가 본격화됐다.

염 연구원은 “영국계 자금의 한국 주식 매도 중 상속세 개정 여파가 차지하는 비중을 정확히 구분하기는 어렵다지만 6월 이후 나타난 집중 매도세에 영향을 준 것으로 해석한다”고 설명했다.

모든 외국인 자금이 일제히 매도세를 보인 것은 아니다. 미국계 투자자들의 경우 올해 1~9월 65조 원을 순매도했으나 7월부터는 순매수 흐름으로 전환했다.

다만 영국계 자금의 매도세는 점차 진정되는 양상이다. 월간 순매도 규모가 줄어든 데다, 국내 주식 보유 시가총액 자체가 연초 수준까지 낮아져 추가 매도 여력이 이전보다 감소했다. 다만 염 연구원은 이러한 흐름만으로 영국계 자금의 매도세가 완전히 끝났다고 단정하기는 어렵다고 봤다.

김세은 인턴기자 senii@hankyung.com